投资要点
　　12月15日至16日，2022年中央经济工作会议在北京举行。
　　核心观点：会议更重视经济增长，更重视以质取胜，估计明年经济会得到较好恢复和发展。财政政策加力提效，货币政策精准有力，政策端估计会继续发力，但不会过度。把恢复和扩大消费摆在优先位置，估计将促进居民收入增加，促进新能源汽车、服务消费等进一步发展。以质取胜，估计会更重视关键性技术领域、新兴产业、创新型突破等。传统“地产模式”估计会逐步向“科技-产业-金融”相融合模式转变，科技引领的产业发展可能是未来长期投资的重点。明年经济形势向好，相对利多权益资产。
　　更重视经济增长，更重视以质取胜。明年经济大概率回升，但与长期目标比可能还需要加大稳增长力度。会议强调，要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作。坚持以质取胜。我们认为，政策将更加重视稳增长。我国经济发展进入新常态，以质取胜，即能解决产业链安全问题，又可以从供给侧质量的提升带动消费增长，估计是未来发展的重中之重。
　　财政货币政策继续发力，但不会过度。货币政策精准有力。预计明年货币政策总体将继续保持相对宽松、流动性合理充裕。下半年视经济恢复情况，若复苏步伐明显加快，物价超预期上涨，货币政策存在调整的可能性。财政政策加力提效。预计赤字率可能会有所提高；新增专项债规模可能仍然较大，但大幅增长的可能性较小；政策性信贷、政策性金融工具等其他方面有望加大力度。
　　消费优先、创新优先，转换发展模式：1）消费优先。消费的恢复和发展很大程度上决定着明年经济恢复的高度。政策上可能会促进增加居民收入，提高消费倾向；推动新能源汽车消费、服务消费等。2）供给端高质量发展。“补链”需求或将进一步强化，更注重发挥高质量供给对创造有效需求的作用，促进新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等新兴产业和绿色高技术产业发展。3）更加重视市场化机制。会议提出，要推动“科技－产业－金融”良性循环。以前“地产模式“可能会向科技引领的产融合作模式转变，金融发挥市场化资源配置的作用，助力科技自立自强，催生更多新技术新产业，自身也获得较好的投资回报，从而形成良性循环。
　　几个热点问题：1）确保房地产市场平稳发展。在防风险上，未来政策对部分优质房企融资的支持力度可能将进一步加大；在促消费上，销售端政策未来可能会继续加码，支持刚性和改善型住房需求，房贷利率、首付比例仍有下调空间；房地产行业向民生定位的新发展模式回归。2）疫情确保“平稳转段”。会议指出，优化调整疫情防控政策，加强统筹衔接，顺利渡过流行期。按海外在防控放开后的经验，通常都会经历3个月左右疫情高峰期。回归正常化或在春节以后。3）能源和粮食安全。会议强调，更好统筹发展和安全，粮食安全、能源安全继续得到高度重视。能源供给方面，在大力发展新能源的基础上，预计明年煤炭依旧会保持较高的产量，火电仍是主要支撑，而新能源电力系统也会继续大力发展。
　　风险提示：1）疫情超预期影响；2）政策落地不及预期；3）海外局势变化超预期。
　　

研究报告全文：总量研究TableReportdate2022年12月17日突出稳增长TableNewTitle坚持以质取胜宏东海看政策之2022年中央经济工作会议解读观tablemain简证券分析师TableAuthors投资要点刘思佳S0630516080002评liusjlongonecomcn月日至日年中央经济工作会议在北京举行证券分析师1215162022胡少华S0630516090002核心观点会议更重视经济增长更重视以质取胜估计明年经济会得到较好恢复和发展hushlongonecomcn财政政策加力提效货币政策精准有力政策端估计会继续发力但不会过度把恢复和联系人扩大消费摆在优先位置估计将促进居民收入增加促进新能源汽车服务消费等进一步高旗胜gqslongoneconcn发展以质取胜估计会更重视关键性技术领域新兴产业创新型突破等传统地产模式估计会逐步向科技-产业-金融相融合模式转变科技引领的产业发展可能是未来长期投资的重点明年经济形势向好相对利多权益资产更重视经济增长更重视以质取胜明年经济大概率回升但与长期目标比可能还需要加大稳增长力度会议强调要突出做好稳增长稳就业稳物价工作坚持以质取胜我TableReport们认为政策将更加重视稳增长我国经济发展进入新常态以质取胜即能解决产业链安全问题又可以从供给侧质量的提升带动消费增长估计是未来发展的重中之重财政货币政策继续发力但不会过度货币政策精准有力预计明年货币政策总体将继续保持相对宽松流动性合理充裕下半年视经济恢复情况若复苏步伐明显加快物价超预期上涨货币政策存在调整的可能性财政政策加力提效预计赤字率可能会有所提高新增专项债规模可能仍然较大但大幅增长的可能性较小政策性信贷政策性金融工具等其他方面有望加大力度消费优先创新优先转换发展模式1消费优先消费的恢复和发展很大程度上决定着明年经济恢复的高度政策上可能会促进增加居民收入提高消费倾向推动新能源汽车消费服务消费等2供给端高质量发展补链需求或将进一步强化更注重发挥高质量供给对创造有效需求的作用促进新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等新兴产业和绿色高技术产业发展3更加重视市场化机制会议提出要推动科技产业金融良性循环以前地产模式可能会向科技引领的产融合作模式转变金融发挥市场化资源配置的作用助力科技自立自强催生更多新技术新产业自身也获得较好的投资回报从而形成良性循环几个热点问题1确保房地产市场平稳发展在防风险上未来政策对部分优质房企融资的支持力度可能将进一步加大在促消费上销售端政策未来可能会继续加码支持刚性和改善型住房需求房贷利率首付比例仍有下调空间房地产行业向民生定位的新发展模式回归2疫情确保平稳转段会议指出优化调整疫情防控政策加强统筹衔接顺利渡过流行期按海外在防控放开后的经验通常都会经历3个月左右疫情高峰期回归正常化或在春节以后3能源和粮食安全会议强调更好统筹发展和安全粮食安全能源安全继续得到高度重视能源供给方面在大力发展新能源的基础上预计明年煤炭依旧会保持较高的产量火电仍是主要支撑而新能源电力系统也会继续大力发展风险提示1疫情超预期影响2政策落地不及预期3海外局势变化超预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评正文目录1突出稳增长坚持以质取胜311经济回升有望312突出稳增长313坚持以质取胜32货币和财政政策421货币政策精准有力422财政政策加力提效43发展重点531消费优先532供给端高质量发展533更加重视市场化机制64几个热点问题641确保房地产市场平稳发展642疫情确保平稳转段743能源和粮食安全75风险提示10证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN211请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评事件12月15日至16日2022年中央经济工作会议在北京举行核心观点我们认为会议更重视经济增长更重视以质取胜估计明年经济会得到较好恢复和发展财政政策加力提效货币政策精准有力政策端估计会继续发力但不会过度把恢复和扩大消费摆在优先位置估计将促进居民收入增加促进新能源汽车服务消费等进一步发展以质取胜估计会更重视关键性技术领域新兴产业创新型突破等传统地产模式估计会逐步向科技-产业-金融相融合模式转变科技引领的产业发展可能是未来长期投资的重点明年经济形势向好相对利多权益资产1突出稳增长坚持以质取胜11经济回升有望会议指出我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升今年以来我国经受了世界变局加快演变新冠肺炎疫情冲击等多重考验国内经济下行压力较大经济增速相对较低预计明年美联储货币紧缩力度减弱国内疫情防控出现积极变化内外部因素均表明2023年我国经济有望总体回升中央经济工作会议对明年经济形势的判断有利于巩固和坚定企业消费者和投资者的信心12突出稳增长会议强调要突出做好稳增长稳就业稳物价工作要保持经济运行在合理区间要准确把握明年经济工作部署要求努力实现明年经济发展主要预期目标以新气象新作为推动高质量发展取得新成效但同时会议提到当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深我们认为明年经济增长要达到预期目标仍然有一定压力需要政策继续发力受多种因素影响今年前三个季度GDP累计同比增长3今年3-5月是受疫情冲击影响较大二季度GDP仅增长0411-12月疫情再度升温近两月经济金融数据均较低估计12月份经济增速也不会高全年GDP增速可能在3左右假设明年经济增速为5则2022-2023两年复合增速仅为4左右如果在2035年要实现GDP总量翻一番的目标GDP平均增速需要达到47左右因此2023年GDP增速可能不宜低于5稳增长需要进一步发力13坚持以质取胜会议强调要把高质量发展作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长坚持以质取胜以量变的积累实现质变要更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需通过高质量供给创造有效需求支持以多种方式和渠道扩大内需二十大报告明确党的中心任务是团结带领全国各族人民全面建成社会主义现代化强国新的发展阶段对经济实现质的有效提升和量的合理增长提出了更高要求12月召开的政治局会议提到要着力推动高质量发展坚持以质取胜是基本的政策取向证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN311请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评未来低附加值产品发展空间较为有限传统单纯数量扩张的模式难有出路只有以质取胜不断塑造新的竞争优势才能支撑经济长期持续健康发展党的十八大以来我国经济发展进入新常态供给结构难以适应需求结构的变化需要着力提高发展质量提高产品质量从供给侧质量的提升带动消费增长通过技术创新解决卡脖子问题有效扩大投资需求2货币和财政政策21货币政策精准有力会议提出明年将继续实施稳健的货币政策保持流动性合理充裕引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度相较2021年会议所述灵活适度今年货币政策强调精准有力预计明年货币政策总体将继续保持相对宽松流动性合理充裕下半年视经济恢复情况如果复苏步伐明显加快物价超预期上涨货币政策则存在调整的可能性同时结构性货币政策支持实体经济的力度可能将继续加大特别是小微企业科技创新绿色发展等领域明年物价预计总体稳定或小幅上行从需求侧来看2023年全球经济增速大概率下行IMF预测美国和欧盟2023年GDP增速分别为099066较2022年有较大幅度下行全球经济下行阶段一般物价水平也偏向回落从货币供给来看西方主要经济体估计将继续收缩货币政策10月美国M2同比已从高点的超过25回落至13金融条件也在推动全球物价下行输入性通胀压力可能不大供给侧来看对于外部俄乌冲突对全球供给造成冲击未来国际地缘政治变化仍有不确定性可能带来商品价格上涨对于国内会议强调突出做好稳物价工作强化市场保供稳价国内供给相对充足明年物价大概率总体保持稳定汇率方面会议提出保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定我们认为明年人民币贬值压力将低于今年为应对高企的通胀水平今年美联储货币政策收紧力度较大从3月份开始共加息7次累计加息425个基点12月加息50个基点是本轮加息周期以来的首次放缓预计明年上半年加息节奏将继续放缓美联储加息对市场情绪冲击最大的时间点已经过去人民币汇率面临的外部压力有所减弱同时中国经济增长在疫情高峰过后有望实现恢复性增长明年经济形势向好有利于人民币汇率稳定我国货币政策的自主性可能会有所提升22财政政策加力提效会议提出积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具从赤字率来看加力提效与2018年中央经济工作会议表述一致那次会议后次年财政赤字率上调02个百分点当前经济下行压力较大经济主体活力不足需要加大财政支出力度稳定经济增长预计赤字率可能会有所提高从专项债来看2016-2021年地方政府债务杠杆率持续上升考虑到今年10月追加的5000亿元专项债结存限额2023年地方政府债务具有一定压力明年新增专项债规模可能仍然较大但大幅增长的可能性较小从其他方面看政策性信贷政策性金融工具等有望加大力度可能会加大贴息支持来放大贷款规模撬动社会投资规模会议强调要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN411请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评持当前我国经济恢复的基础尚不牢固经济复苏企稳需要一定时间我们预计明年基建可能将继续保持较高增速十四五规划专栏对19个领域部署近120项重大项目其中对交通路网能源体系城镇化建设等领域做出重点部署预计这些方面可能是未来的基建投资重点但是会议提出在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控要防范化解地方政府债务风险坚决遏制增量化解存量明年地方政府通过城投融资平台等方式进行融资的规模可能有限同时受到地方财政压力较大影响基建增速可能受到一定制约估计明年基建投资仍将维持相对较高水平但增速估计不会太高3发展重点31消费优先会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费着力消除制约居民消费的不利因素消费的恢复和发展很大程度上决定着明年经济恢复的高度今年受疫情冲击影响11月社零累计同比为-01疫情前同期水平约8-10由于基数较低在明年疫后阶段消费恢复是大概率事件但恢复高度影响着经济总体恢复程度消费增速一看收入二看消费倾向会议强调要多渠道增加城乡居民收入今年受疫情影响前三季度居民人均可支配收入增速为32比去年同期低65个百分点着力增加居民收入有助于消费需求的回暖估计政策上会实施稳就业提高向劳动者分配比例增加向中低收入者分配等措施从消费类型来看汽车房地产上下游养老等可能是重点从汽车消费来看今年6-8月保持高速增长11月同比降至-79预计未来政策重点可能会进一步支持新能源汽车发展促进新能源汽车消费增长更加依赖线下消费场景的餐饮服务业等接触式消费回暖空间也较大同时人民生活水平不断提高供给侧满足消费升级需求创造新的消费热点也可能是拉动内需重点32供给端高质量发展会议强调要通过高质量供给创造有效需求要着力补强产业链薄弱环节围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节保证产业体系自主可控和安全可靠补齐短板和弱项确保关键时候不掉链子在面临外部环境复杂多变各类风险挑战明显增多的情况下集中力量补强薄弱环节加快提升产业链自主可控能力实现产业链可靠稳定很迫切估计支持高端芯片软件等自立自强的力度还会加大补链的需求未来或将进一步强化可能会有较好的投资机会会议指出加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大我国光伏风电等产业链全球竞争优势明显目前规模最大效率最高的龙头企业大多在国内发展空间也很大人工智能绿色低碳量子计算等也有了一定基础估计会进一步支持新兴产业加快发展通过锻造产业长板增强我国发展的主动权这些可能是长线投资的重点领域证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN511请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评33更加重视市场化机制会议指出要推动科技产业金融良性循环要完善中国特色国有企业现代公司治理真正按市场化机制运营从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大依法保护民营企业产权和企业家权益此前中央政治局会议提出要调动市场主体干事创业积极性做到让干部敢为地方敢闯企业敢干群众敢首创激发市场经济活力我们认为一个新投资时代可能正在到来过去围绕土地财政的经济循环对我国经济增长发挥了较大作用即地方政府依靠出让土地使用权的收入来维持财政支出进而推动经济建设金融很大程度上与房地产配置在一起未来金融可能会更多地与科技与产业特别是与科技引领的产业发展整合在一起在科技与产业的整合发展中获取超额收益并助力科技自立自强催生更多新技术新产业从而形成良性循环过去二十年房地产在居民财富中的占比较高资本在房地产投资的过程中也获得了较高的回报但在新发展格局下地产将回归居住属性市场资源配置将向科技产业紧密结合的领域倾斜成为未来的投资方向2019年7月设立的科创板和2020年8月创业板的注册制改革丰富了科技创新类企业的直接融资渠道2021年11月开市的北交所定位专门以专精特新为代表的中小企业提供直接融资服务未来包括银行等金融机构有望进一步加大对科技创新类企业的信贷支持力度助力有真技术硬科技的企业做大做强4几个热点问题41确保房地产市场平稳发展本次经济工作会议关于房地产的篇幅较多政策方向上估计会更积极对于防风险会议指出要确保房地产平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况下半年以来在保交楼政策推动下多地成立房地产纾困基金近期政策出台速度较快三支箭均已落地化解房地产行业风险稳定行业发展预期推动房地产市场软着陆目前房企风险已经大幅下降但行业下行压力仍然较大未来政策对房企融资的支持力度可能将进一步加大对于促销费会议指出因城施策支持刚性和改善性住房需求支持住房改善消费解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设我们认为房地产需求仍然偏弱销售端政策还需继续加码2022年1-11月商品房销售面积累计同比-233同期居民新增中长期贷款256万亿元不及去年同期的一半显示居民购房信心明显不足居民购房场景受限销售端的压力同时对投资端产生了负反馈效应销售放缓使企业现金流趋于紧张房企投资扩张意愿普遍偏弱拖累经济2022年1-11月房地产开发投资累计同比-98为2020年3月以来最低12月15日国务院副总理刘鹤指出房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险我们已出台一些政策正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖未来一个时期中国城镇化仍处于较快发展阶段有足够需求空间为房地产业稳定发展提供证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN611请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评支撑我们认为销售端的政策未来可能会继续加码或将推出更多购房支持政策房贷利率首付比例有望进一步下调销售企稳有助于提振企业投资预期推动房地产投资企稳向上对于新发展模式会议指出坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡我们认为在坚持房住不炒的前提下住房要回归民生定位摒弃高周转高负债模式加强保障房体系建设坚持租购并举形成多主体供给多渠道保障的住房制度向新发展模式平稳过渡42防疫确保平稳转段疫情防控进入新阶段会议指出要更好统筹疫情防控和经济社会发展因时因势优化疫情防控措施认真落实新阶段疫情防控各项举措优化调整疫情防控政策加强统筹衔接顺利度过流行期确保平稳转段和社会秩序稳定在疫情防控二十条以及新十条之后防疫政策出现了重大的调整经济工作会议进一步明确了疫情防控进入了新的阶段从全国各地的情况来看目前已处于流行期而按此前海外在防控放开后的经验来看通常都会经历3个月左右疫情高峰期若考虑奥密克戎毒株的高传染性国内疫情高峰期可能会相对缩短在高峰期期间保供应链的重要性相对更加重要短期内对经济的影响仍然较大11月的经济的数据已有所体现12月经济可能仍然承压在春节以后可能逐步回归正常化届时经济可能得到较快的恢复和发展43能源和粮食安全会议强调更好统筹发展和安全加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产加快规划建设新型能源体系提升国家战略物资储备保障能力在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势安全的重要性进一步强化粮食安全能源安全重要产业链供应链安全是重点二十大报告指出积极稳妥推进碳达峰碳中和立足我国能源资源禀赋坚持先立后破有计划分步骤实施碳达峰行动深入推进能源革命加强煤炭清洁高效利用加快规划建设新型能源体系积极参与应对气候变化全球治理我们认为能源发展上一方面会继续加快新能源清洁能源的发展同时也会保持传统能源的有效供给不会过度限制今年新能源电力装机量增长迅速截至11月风电及光伏存量装机容量同比增速分别达151和294明显高于整体发电装机容量81的增速但从存量结构上火电装机容量仍然占到全国发电装机容量的一半以上今年煤炭产量也创历史新高正是因为煤炭保供的持续推进火电稳定运行在今年夏季的极端天气条件下并未发生全国性大规模的拉闸限电现象同时相对于海外以煤炭为主要能源的中国制造业依然具有成本上的重要优势预计明年在整体经济形势转好的情况下煤炭依旧会保持较高的产量火电仍是主要支撑而新能源电力系统也会继续大力发展会议指出实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动粮食安全的问题关系到民生关系到物价的稳定2022年高温干旱天气较多而粮食产量仍保持稳定增长农业防灾减灾起到了重要的作用全国粮食总产量达13731亿斤较上年增加74亿斤增长05连续8年稳定在13万亿斤以上总体看我国粮食自给率较高供给较充足证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN711请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评表12022中央经济工作会议内容概要与比较2022年中央经济工作会议2022年12月政治局会议2021年中央经济工作会议1今年是党和国家历史上极为重要的一年面对面对风高浪急的国际环境和艰巨1我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位国风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内发展改革繁重的国内发展改革稳定任务家战略科技力量加快壮大产业链韧性得到提升回顾稳定任务我国应对超预期因素冲击以习近平同志为核心的党中央团改革开放向纵深推进民生保障有力有效生态文过去2当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收结带领全党全国各族人民迎难而明建设持续推进缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大外上加大宏观调控力度发展质2我国经济发展面临需求收缩供给冲击预期部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深量稳步提升转弱三重压力1坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局着力推动高质量发展1明年经济工作要稳字当头稳中求进各地区各1坚持稳字当头稳中求进2更好统筹疫情防控和经济社部门要担负起稳定宏观经济的责任各方面要积极2要从战略全局出发从改善社会心理预期提会发展更好统筹发展和安全推出有利于经济稳定的政策政策发力适当靠前振发展信心入手纲举目张做好工作全面深化改革开放大力提振市展望2坚持以供给侧结构性改革为主线统筹疫情防3要着力稳增长稳就业稳物价保持经济运场信心把实施扩大内需战略同未来控和经济社会发展统筹发展和安全继续做好行在合理区间深化供给侧结构性改革有机结合六稳六保工作持续改善民生着力稳4注重围绕市场主体需求施策完善政策实施方起来定宏观经济大盘保持经济运行在合理区间保持式增强时效性和精准性3突出做好稳增长稳就业社会大局稳定稳物价工作有效防范化解重大风险推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长宏观继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加加强和改善宏观调控加大宏观政策跨周期调节力政策大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合-度提高宏观调控的前瞻性针对性定调形成共促高质量发展合力稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理稳健的货币政策要灵活适度保持流动性合理充货币充裕引导金融机构加大对小微企业科技创稳健的货币政策要精准有力裕引导金融机构加大对实体经济特别是小微企政策新绿色发展等领域支持力度业科技创新绿色发展的支持1积极的财政政策要提升效能更加注重精准可1积极的财政政策要加力提效保持必要的财政持续要保证财政支出强度加快支出进度财政支出强度积极的财政政策要加力提效2实施新的减税降费政策强化对中小微企业政策2在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地个体工商户制造业风险化解等的支持力度适方政府债务风险可控度超前开展基础设施投资1要深化供给侧结构性改革重在畅通国内大循1产业政策要发展和安全并举优化产业政策实环重在突破供给约束堵点重在打通生产分施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产配流通消费各环节发展和安全并举加快建设现代产业业培育壮大推动科技产业金融良性循环2要提升制造业核心竞争力启动一批产业基础化产业体系提升产业链供应链政策2加快新能源人工智能生物制造绿色低再造工程项目激发涌现一大批专精特新企韧性和安全水平碳量子计算等前沿技术研发和应用推广业3大力发展数字经济3加快形成内外联通安全高效的物流网络4加快数字化改造促进传统产业升级证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN811请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评科技政策要聚焦自立自强要有力统筹教育科1实施科技体制改革三年行动方案制定实施基础技人才工作完善新型举国体制发挥好政府研究十年规划科技在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科聚焦科技自立自强2强化国家战略科技力量发挥好国家实验室作政策技创新主体地位提高人才自主培养质量和能用重组全国重点实验室推进科研院所改革力3强化企业创新主体地位深化产学研结合1要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交1要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加楼保民生保稳定各项工作强预期引导2满足行业合理融资需求有效防范化解优质头房地2探索新的发展模式坚持租购并举加快发展部房企风险改善资产负债状况-产长租房市场推进保障性住房建设3支持刚性和改善性住房需求3支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需4要坚持房子是用来住的不是用来炒的定求因城施策促进房地产业良性循环和健康发展位推动房地产业向新发展模式平稳过渡1着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入支持住房着力扩大国内需求充分发挥消1实施好扩大内需战略增强发展内生动力改善新能源汽车养老服务等消费内需费的基础作用和投资的关键作2畅通国民经济循环要深化供给侧结构性改2要通过政府投资和政策激励有效带动全社会用革畅通国内大循环投资鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设1要抓好要素市场化配置综合改革试点全面实行1更大力度吸引和利用外资扩大市场准入加股票发行注册制完成国企改革三年行动任务稳大现代服务业领域开放力度步推进电网铁路等自然垄断行业改革改革2要积极推动加入CPTPP和数字经济伙伴关推进高水平对外开放更大力度2扩大高水平对外开放推动制度型开放落实开放系协定等吸引和利用外资好外资企业国民待遇吸引更多跨国公司投资推3要继续发挥出口对经济的支撑作用动重大外资项目加快落地推动共建一带一路4要更大力度推动外贸稳规模优结构高质量发展1有效防范化解重大经济金融风险守住不发生1要正确认识和把握防范化解重大风险抓好风险系统性风险的底线有效防范化解重大经济金融风处置工作加强金融法治建设压实地方金融监防风2防范化解金融风险压实各方责任防止形成险守住不发生系统性风险的底管行业主管等各方责任压实企业自救主体责险区域性系统性金融风险线任3要防范化解地方政府债务风险坚决遏制增2坚决遏制新增地方政府隐性债务量化解存量疫情优化调整疫情防控政策加强统筹衔接顺利度优化疫情防控措施更好统筹疫坚持外防输入内防反弹科学精准做好疫情防控过流行期确保平稳转断和社会秩序稳定情防控和经济社会发展防控工作1要统筹推进经济发展和民生保障健全常住地提1兜牢民生底线供基本公共服务制度2统筹做好重要民生商品保供2解决好高校毕业生等青年就业问题健全灵活社会社会政策要兜牢民生底线把促进青年特别是高稳价和煤电油气运保障供应关就业劳动用工和社会保障政策民生校毕业生就业工作摆在更加突出的位置心困难群众生产生活保障农民3推进基本养老保险全国统筹工工资发放4推动新的生育政策落地见效积极应对人口老龄化证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN911请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评1要提振市场主体信心深入推进公平竞争政策实施加强反垄断和反不正当竞争以公正监管保障1从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求公平竞争激发要坚持真抓实干激发全社会干落实下来2要继续面向市场主体实施新的减税降费帮助社会事创业活力让干部敢为地方2依法保护民营企业产权和企业家权益他们特别是中小微企业个体工商户减负纾困恢活力敢闯企业敢干群众敢首创3更大激发市场活力和社会创造力复发展3加大对实体经济融资支持力度促进中小微企业融资增量扩面降价资料来源中国政府网东海证券研究所5风险提示疫情超预期影响政策落地不及预期海外局势变化超预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1011请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评一评级说明评级说明看多未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内上证综指波动幅度在-2020之间看空未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对上证指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于上证指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对上证指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于上证指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn电话862120333619电话861059707105传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1111请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明