重要资讯
　　1.12月15日，国家统计局公布11月经济数据。11月，社会消费品零售总额当月同比-5.9%，前值-0.5%；规模以上工业增加值当月同比2.2%，前值5%；固定资产投资完成额累计同比5.3%，前值5.8%。据测算，制造业投资当月同比6.2%，前值6.9%；广义基建投资当月同比13.9%，前值12.8%；房地产开发投资当月同比-19.9%，前值-16%。
　　2.12月15日，国务院副总理刘鹤在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞。刘鹤指出，房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。未来，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。
　　3.央行平价超额续作6500亿元MLF。12月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展6500亿元1年期MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，均与上月持平。考虑到当日有5000亿元MLF和20亿元逆回购到期，因此央行公开市场净投放1500亿元。
　　4.欧央行如期加息50个基点。当地时间12月15日，欧洲央行公布最新政策决议，将三大主要利率均上调50个基点。欧元区主要再融资利率升为2.5%，边际贷款利率为2.75%，存款便利利率为2.0%，加息幅度符合市场预期。
　　市场情况：
　　北向资金净流入。12月15日，北向资金净买入49.36亿元。其中，宁德时代、歌尔股份、隆基绿能分别净买入4.19亿元、2.35亿元、2.15亿元。恩捷股份净卖出额居首，金额为2.66亿元。
　　美三大股指全线收跌。12月15日，道琼斯工业平均指数指跌2.25%，报收33202.22点；标普500指数跌2.49%，报收3895.75点；纳斯达克指数跌3.23%，报收10810.53点。欧股收盘全线下跌，德国DAX指数跌3.28%，报收13986.23点；法国CAC40指数跌3.09%，报收6522.77点；英国富时100指数跌0.93%，报收7426.17点。
　　黄金原油均下跌。12月15日，COMEX黄金期货下跌1.74%，报收1787.1美元/盎司。WTI原油期货下跌1.18%，报收76.37美元/桶；布伦特原油期货下跌1.46%，报收81.49美元/桶。

研究报告全文：总量研究TableMain2022年12月16日宏TableNewTitle经济复苏步伐放慢MLF超额续作观策tablemain略证券分析师TableAuthors重要资讯日刘思佳S0630516080002报liusjlongonecomcn证券分析师112月15日国家统计局公布11月经济数据11月社会消费品零售总额当月同比-59前值-05规模以上工业增加值当月同比22前值5固定资产投资完成额累计同比胡少华S0630516090002hushlongonecomcn53前值58据测算制造业投资当月同比62前值69广义基建投资当月同证券分析师比139前值128房地产开发投资当月同比-199前值-16王敏君S0630522040002wmjlongonecomcn212月15日国务院副总理刘鹤在第五轮中国欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面联系人致辞刘鹤指出房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险我们已出台高旗胜一些政策正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖gqslongoneconcn未来中国城镇化仍处于较快发展阶段有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑3央行平价超额续作6500亿元MLF12月15日央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕开展6500亿元1年期MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作中标利率分别为27520均与上月持平考虑到当日有5000亿元MLF和20亿元逆回购到期因此央行公开市场净投放1500亿元4欧央行如期加息50个基点当地时间12月15日欧洲央行公布最新政策决议将三大主要利率均上调50个基点欧元区主要再融资利率升为25边际贷款利率为275存款便利利率为20加息幅度符合市场预期市场情况北向资金净流入12月15日北向资金净买入4936亿元其中宁德时代歌尔股份隆基绿能分别净买入419亿元235亿元215亿元恩捷股份净卖出额居首金额为266亿元美三大股指全线收跌12月15日道琼斯工业平均指数指跌225报收3320222点标普500指数跌249报收389575点纳斯达克指数跌323报收1081053点欧股收盘全线下跌德国DAX指数跌328报收1398623点法国CAC40指数跌309报收652277点英国富时100指数跌093报收742617点黄金原油均下跌12月15日COMEX黄金期货下跌174报收17871美元盎司WTI原油期货下跌118报收7637美元桶布伦特原油期货下跌146报收8149美元桶证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报1宏观要点12月15日国家统计局公布11月经济数据11月社会消费品零售总额当月同比-59前值-05规模以上工业增加值当月同比22前值5固定资产投资完成额累计同比53前值58据测算制造业投资当月同比62前值69广义基建投资当月同比139前值128房地产开发投资当月同比-199前值-16居民消费倾向较弱除汽车以外的消费品零售额当月同比-61较前值下降52个百分点比社零总额的-59低02个百分点疫情对消费短期扰动明显接触式消费景气度较低11月本土新增确诊和无症状感染者合计数较10月增加约57万例居民出行减少消费场景受限餐饮收入当月同比-84较前值进一步下行饮料服装鞋帽汽车通讯器材等对消费场景和渠道较为依赖的品类增速均大幅下降线上线下消费均有不同程度回落11月网上商品和服务零售额同比04线下零售额同比-96图1社会消费品零售总额当月同比图2商品零售餐饮收入当月同比1525201015510500-5-5-10-10-15-15-20-252018-012019-012020-012021-012022-012018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10社会消费品零售总额当月同比月餐饮收入当月同比月商品零售当月同比月资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所制造业投资增速小幅回落降幅明显收窄受国内外需求收缩等因素影响11月制造业投资当月同比增速较前值小幅下降07个百分点10月降幅38个百分点高技术制造业依旧亮眼11月高技术制造业累计同比23比全部制造业投资增速高137个百分点基建投资保持加快势头广义基建投资当月同比139较前值上升11个百分点11月净新增PSL3675亿元投放规模创2015年以来新高基建资金来源较为充裕地产系指标表现疲弱整体有待改善11月房地产投资当月同比-199较前值下降39个百分点受较高基数影响新开工面积施工面积和竣工面积当月同比分别为-508-526-202销售继续探底房企资金压力不减商品房销售面积当月同比-333为5月份以来新低疫情对线下消费场景冲击较为明显以购房为代表的接触式场景受限资金方面11月房地产开发企业资金来源累计同比下降257其中房企自筹资金累计同比较前值下滑27个百分点为主要拖累项证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN27请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报图3固定资产投资完成额当月同比图4固定资产投资环比季节性规律30202510201501005-1000-05-20-102018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102018-01-151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月固定资产投资不含农户完成额当月同比测算20222021201920182017资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所工业生产增速再放缓11月规模以上工业增加值当月同比较前值回落28个百分点至22其中采矿业表现较好制造业和公用事业则有所回落高技术产业大幅回落11月高技术产业增加值同比从106大幅回落至2主要原因可能与全球经济收缩放缓导致的出口下滑拖累国内疫情反弹对工业生产循环造成冲击企业产销衔接不畅等因素有关刘鹤房地产是国民经济的支柱产业正在考虑新的举措12月15日国务院副总理刘鹤在第五轮中国欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞刘鹤强调贸易投资合作是中欧之间最紧密的利益纽带中方愿与欧方积极拓展在经贸绿色数字金融科技等领域合作共同维护以世贸组织为核心的多边贸易体制今年7月第九次中欧经贸高层对话成功举行在诸多领域达成重要共识双方正在共同积极推动落实力争抓住机会取得更多实实在在的成果中欧投资协定历时7年完成谈判成果来之不易相信双方有足够的智慧找到继续推进的办法刘鹤指出对于明年中国经济实现整体性好转我们极有信心房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险我们已出台一些政策正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖未来一个时期中国城镇化仍处于较快发展阶段有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑央行平价超额续作6500亿元MLF12月15日央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕开展6500亿元1年期中期借贷便利MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作中标利率分别为27520均与上月持平考虑到当日有5000亿元MLF和20亿元逆回购到期因此央行公开市场净投放1500亿元央行此次超额续作主要可能有以下两点原因1近期AAA级同业存单到期收益率持续上行12月14日最高升至2776加量续作MLF叠加PSL各类再贷款等工具投放中长期流动性有助于控制市场利率上升势头引导资金面处于相对宽松状态2疫情防证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN37请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报控新形势下短期内居民消费行为可能较为谨慎经济下行压力不减增加中长期流动性投放有助于提升银行信贷投放能力提振市场信心图5MLF到期量亿元图6AAA级同业存单到期收益率90004808000700043060003805000330400028030002000230100018001302022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中期借贷便利MLF到期量同业存单到期收益率AAA1年资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所欧央行如期加息50个基点当地时间12月15日欧洲央行公布最新政策决议将三大主要利率均上调50个基点欧元区主要再融资利率升为25边际贷款利率为275存款便利利率为20加息幅度符合市场预期欧洲央行表示未来将进一步加息利率仍需以稳定的步伐上调以达到足够的限制性水平利率路径将取决于未来的数据同时欧洲央行指出将于明年3月以审慎有度可预测的步伐启动量化紧缩明年第二季度资产购买计划APP下投资组合将平均减少150亿欧元月同时欧洲央行下调经济预期受能源危机影响欧元区经济或在今年四季度和2023年一季度陷入衰退欧央行上调CPI增速预期预计到2025年通胀将会回落到2的目标区间在会后的新闻发布会上欧央行行长拉加德表示能源援助必须是暂时的有针对性的关于通胀方面潜在通胀指标处于高位工资增长速度远高于历史平均水平强劲的劳动力市场支撑工资增长经济前景偏向下行风险世界经济正在放缓预计未来几个季度失业率可能会上升根据目前的数据来看欧洲央行可能会在2023年23月份按50个基点的速度保持加息拉加德强调利率仍然是欧央行控制通胀的主要工具需要加息至有效的限制性水平以实现通胀目标量化紧缩将配合利率政策总的来看近期由于能源价格下调欧元区通胀有所回落但核心通胀仍然继续上行欧元区通胀仍处高位加息的影响逐步显现欧元区第三季度GDP大体停滞商业活动大幅放缓尽管欧央行放缓加息步伐但通胀前景和货币政策传导仍存在不确定性欧洲央行的加息最终高度可能高于市场预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN47请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报2市场数据表1市场表现20221215名称单位收盘价变化融资余额亿元亿元14747-21北向资金亿元4936资金南向资金亿港元1901逆回购到期量亿元20逆回购操作量亿元201年期MLF2751年期LPR3655年期以上LPR43国内利率DR001BP12200288DR007BP14846-191010年期中债到期收益率BP28829174国外利率10年期美债到期收益率BP34400-500上证指数点316865-025创业板指数点239912131恒生指数点2805170-037道琼斯工业指数点3320222-225股市标普500指数点389575-249纳斯达克指数点1081053-323法国CAC指数点652277-309德国DAX指数点1398623-328英国富时100指数点742617-093美元指数1046057098美元人民币离岸BP6991449400外汇欧元美元10628-051美元日元13778170COMEX黄金美元盎司178710-174WTI原油美元桶7637-118国际商品布伦特原油美元桶8149-146LME铜美元吨829500-260资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN57请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报3板块及个股表现表2行业涨跌幅情况行业涨跌幅前五行业涨幅前五行业跌幅前五电池388休闲食品-337数字媒体300贵金属-306汽车零部件284影视院线-272商用车244厨卫电器-264元件235旅游及景区-264资料来源同花顺东海证券研究所表3A股市场涨跌幅前五A股市场涨幅前五涨跌幅股票收盘价元1日5日年初至今卓创资讯579200033971892易天股份223220004208324惠伦晶体121820002083-3895澄天伟业195515411721-393优刻得143913751078-4574A股市场跌幅前五涨跌幅股票收盘价元1日5日年初至今海兰信1492-1766-2114-223惠城环保3166-1492-2648364高乐股份358-1005-1926422庄园牧场1476-100010982735步步高704-997651323资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN67请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报一评级说明评级说明看多未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内上证综指波动幅度在-2020之间看空未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对上证指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于上证指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对上证指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于上证指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn电话862120333619电话861059707105传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN77请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明