事件：
　　12月15日-16日，中央经济工作会议在京召开，总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。
　　核心观点：
　　内涵一：发展是解决一切问题的基础和关键
　　三重压力仍然较大。会议指出，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。
　　发展是首要任务。坚持发展是党执政兴国的第一要务，把高质量发展作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务。
　　全力以赴稳增长。对于我们这么大的经济体而言，保持经济平稳运行至关重要。要着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。将稳增长放在更突出位置，通过稳定经济增长确保稳定就业，同时及时有效缓解结构性物价上涨给部分困难群众带来的影响。
　　积极的财政政策要加力提效
　　保持必要的财政支出强度。2022年财政支出保持增长，全国一般公共预算支出安排26.71万亿元，比2021年增加2万亿元以上。2023年，为应对三重压力的持续冲击和外部环境的影响，积极的财政政策有望进一步加大必要支出力度，赤字率或将超过2.8%，优化组合赤字、专项债、贴息等工具政策空间打开。
　　坚决遏制新增地方政府隐性债务。财政可持续要求下，既要推动隐性债务化解，更要坚决遏制新增地方政府隐性债务。根据国家财政预算草案，2022年全国一般公共预算赤字为3.37万亿元,包括中央财政赤字2.65万亿元和地方财政赤字7200亿元。2023年或将进一步优化赤字结构，增加中央赤字，减少地方赤字。加大中央对地方的转移支付力度。财政部11月已提前下达农业、水利相关资金，推动财力下沉，做好基层“三保”工作。
　　“准财政”政策性金融或将发挥更大作用。截至11月底，两批共7399亿元金融工具支持的2700多个项目已全部开工建设。2023年，财政压力下，政策性金融或将加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持，撬动民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，成为稳增长的新驱动。
　　稳健的货币政策要精准有力
　　要保持流动性合理充裕。2022年，4月、12月分别降准0.25个百分点，1月、8月分别降低MLF利率10BPs，引导1年期、5年期LPR下降15BPs和35BPs，有效降低了实体经济融资成本。2023年，货币政策总体基调未变，降准降息仍然可期。一方面，保持流动性合理充裕，进一步加大金融对实体经济支持力度；另一方面，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，确保资金流向实体经济领域，不搞大水漫灌，避免流动性淤积。
　　结构性货币政策精准发力。2022年，央行时隔两年半重启PSL，支撑政策性银行发力促基建、保地产；同时通过支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流、制造业更新改造设备专项再贷款、碳减排支持工具等结构性货币政策工具引导金融机构加大对重点领域的支持力度。2023年，货币政策仍将引导资金流向重点领域与薄弱环节，进一步优化信贷结构。
　　内涵二：内需是重要的突破口
　　扩大内需是稳增长的必然选择。消费和投资是内需，出口是外需。从1998年亚洲金融危机到2008年国际金融危机，我国都将扩大内需作为稳定增长的根本途径。当前，扩大内需也是我国应对外部冲击、稳定增长的必然选择。近日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》，进一步强调了扩大内需的重要性。
　　优先恢复和扩大消费。中国消费市场潜力较大，释放消费潜力，是激发我国超大规模市场潜力的重要抓手。今年前三季度，受疫情影响，消费对GDP的累计贡献率为41.3%，较去年同期下降20.8个百分点。2023年，受前期积累的大量居民储蓄影响，消费需求或将迎来反弹。
　　支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。此前，财政部出台支持居民换购住房有关个人所得税优惠政策、延续新能源汽车免征车辆购置税政策、对个人养老金实施递延纳税优惠政策等，体现了对改善性住房、新能源汽车、养老服务等相关领域的支持。预计2023年，相关政策将进一步发挥作用，促进消费逐步恢复。
　　内涵三：在防范化解风险中开启房地产新发展模式
　　今年地产被置于“有效防范化解重大经济金融风险”部分，因为地产行业体量大、产业链条长、关乎金融安全和土地财政，“房地产市场平稳发展”，事关金融市场稳定和经济社会发展全局。
　　2023年地产工作重点仍是“保交楼，保民生，保稳定”，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购。针对房企，“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，针对优质企业阶段性保主体，旨在阻断风险无序蔓延。同时，“要坚决依法打击违法犯罪行为”，规避道德风险、惩戒资金抽逃等违法行为。
　　因城施策，支持刚性和改善性住房需求。房地产需求端政策值得期待，包括限贷政策的调整、税收的减免、贷款利率的调整，对恢复购房信心意义重大，箭在弦上。
　　坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发

研究报告全文：2022年12月18日政策研究研究所TableTitle证券分析师夏磊S0350521090004中央经济工作会议的六大政策内涵xialghzqcomcn最近一年走势事件沪深3000000012月15日-16日中央经济工作会议在京召开总结2022年经济工作-00620分析当前经济形势部署2023年经济工作-01239-01859-02479核心观点-03098内涵一发展是解决一切问题的基础和关键三重压力仍然较大会议指出当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深相关报告发展是首要任务坚持发展是党执政兴国的第一要务把高质量发房地产这十年六普七普数据对比夏展作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务磊2022-09-23政策性银行发力促基建夏磊全力以赴稳增长对于我们这么大的经济体而言保持经济平稳运2022-07-27行至关重要要着力稳增长稳就业稳物价保持经济运行在合理区从新生儿数量看入学压力夏磊间将稳增长放在更突出位置通过稳定经济增长确保稳定就业2022-07-22同时及时有效缓解结构性物价上涨给部分困难群众带来的影响平台经济如何发挥稳就业作用夏磊2022-07-06积极的财政政策要加力提效下半年房地产政策展望夏磊2022-06-23保持必要的财政支出强度2022年财政支出保持增长全国一般公再论房地产的八大行业价值夏磊共预算支出安排2671万亿元比2021年增加2万亿元以上20232022-05-29年为应对三重压力的持续冲击和外部环境的影响积极的财政政基建哪些领域会超预期增长夏磊策有望进一步加大必要支出力度赤字率或将超过28优化组合2022-05-26赤字专项债贴息等工具政策空间打开从政策松到市场稳要多久夏磊2022-03-13坚决遏制新增地方政府隐性债务财政可持续要求下既要推动隐中央经济工作会议的六大政策内涵夏磊性债务化解更要坚决遏制新增地方政府隐性债务根据国家财政2021-12-11预算草案2022年全国一般公共预算赤字为337万亿元包括中央一行两会重磅发声房地产政策后续如何演财政赤字265万亿元和地方财政赤字7200亿元2023年或将进一绎夏磊2021-12-05步优化赤字结构增加中央赤字减少地方赤字加大中央对地方从六中全会精神看经济工作怎么干夏磊的转移支付力度财政部11月已提前下达农业水利相关资金推2021-11-12动财力下沉做好基层三保工作准财政政策性金融或将发挥更大作用截至11月底两批共7399国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告亿元金融工具支持的2700多个项目已全部开工建设2023年财政压力下政策性金融或将加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持撬动民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设成为稳增长的新驱动稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕2022年4月12月分别降准025个百分点1月8月分别降低MLF利率10BPs引导1年期5年期LPR下降15BPs和35BPs有效降低了实体经济融资成本2023年货币政策总体基调未变降准降息仍然可期一方面保持流动性合理充裕进一步加大金融对实体经济支持力度另一方面保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配确保资金流向实体经济领域不搞大水漫灌避免流动性淤积结构性货币政策精准发力2022年央行时隔两年半重启PSL支撑政策性银行发力促基建保地产同时通过支持煤炭清洁高效利用科技创新普惠养老交通物流制造业更新改造设备专项再贷款碳减排支持工具等结构性货币政策工具引导金融机构加大对重点领域的支持力度2023年货币政策仍将引导资金流向重点领域与薄弱环节进一步优化信贷结构内涵二内需是重要的突破口扩大内需是稳增长的必然选择消费和投资是内需出口是外需从1998年亚洲金融危机到2008年国际金融危机我国都将扩大内需作为稳定增长的根本途径当前扩大内需也是我国应对外部冲击稳定增长的必然选择近日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要20222035年进一步强调了扩大内需的重要性优先恢复和扩大消费中国消费市场潜力较大释放消费潜力是激发我国超大规模市场潜力的重要抓手今年前三季度受疫情影响消费对GDP的累计贡献率为413较去年同期下降208个百分点2023年受前期积累的大量居民储蓄影响消费需求或将迎来反弹支持住房改善新能源汽车养老服务等消费此前财政部出台支持居民换购住房有关个人所得税优惠政策延续新能源汽车免征车辆购置税政策对个人养老金实施递延纳税优惠政策等体现了对改善性住房新能源汽车养老服务等相关领域的支持预计2023年相关政策将进一步发挥作用促进消费逐步恢复内涵三在防范化解风险中开启房地产新发展模式今年地产被置于有效防范化解重大经济金融风险部分因为地请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告产行业体量大产业链条长关乎金融安全和土地财政房地产市场平稳发展事关金融市场稳定和经济社会发展全局2023年地产工作重点仍是保交楼保民生保稳定满足行业合理融资需求推动行业重组并购针对房企有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况针对优质企业阶段性保主体旨在阻断风险无序蔓延同时要坚决依法打击违法犯罪行为规避道德风险惩戒资金抽逃等违法行为因城施策支持刚性和改善性住房需求房地产需求端政策值得期待包括限贷政策的调整税收的减免贷款利率的调整对恢复购房信心意义重大箭在弦上坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡新的发展模式是以稳地价稳房价稳预期为目标加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设未来政府购买商品房作保障性租赁房政策可期内涵四数字经济孕育新发展机遇平台经济有三大重要作用会议指出要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手监管态度较728政治局会议提出的推动平台经济规范健康持续发展更具体更友好数字经济是经济高质量发展的新动能2012年至2021年我国数字经济规模从11万亿元增长到超45万亿元数字经济占国内生产总值比重由216提升至398数字经济日益融入经济社会发展各领域全过程正在成为构建新发展格局建设现代化经济体系构筑国家竞争新优势的关键力量内涵五两个毫不动摇凝神聚力必须坚持社会主义市场经济体制公有制经济和非公有制经济都是我国社会主义市场经济的重要组成部分只有坚持两个毫不动摇坚定不移走社会主义市场经济之路才能充分激发市场主体活力提高社会生产力发挥民营企业重要作用民营企业对经济发展的重要作用可以用56789来概括贡献了50以上的税收60以上的国内生产总值70以上的技术创新成果80以上的城镇劳动就业以及90以上的企业数量要发挥好民营企业重要作用激发市场活力和社会创造力强调公平对待一方面国有企业要提高核心竞争力真正按市场请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告化机制运营另一方面对民营企业健全以公平为原则的产权保护制度健全支持民营企业发展的法治环境政策环境和市场环境依法平等保护民营企业产权和企业家权益内涵六稳预期就是稳一切我国经济韧性强潜力大活力足我国经济长期向好的基本面没有改变这是稳定经济发展预期的坚实基础2023年预计随着各项政策效果持续显现经济运行有望总体回升实现质的有效提升和量的合理增长信心比黄金重要2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年是十四五规划承上启下的关键之年也是新一届政府履职起步之年会议指出新班子要有新气象新作为以奋发有为的精神状态和时时放心不下的责任意识做好经济工作风险提示经济超预期下行风险疫情反复风险政策不及预期风险等请务必阅读正文后免责条款部分4国海证券股份有限公司政策研究小组介绍夏磊国海证券首席经济学家首席政策地产分析师分析师承诺夏磊本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分