2023年经济工作切入点为改善预期，提振市场信心。当前经济面临的首要问题是需求疲软及信心不足，本次会议明确2023年要大力提振市场信心，具体部署包括持续优化疫情防控措施、坚定不移深化改革开放、坚持两个毫不动摇，财政货币政策双加力、扩大内需、地产政策再发力等。
　　宏观政基调不改，货币政策“精准”对应的是结构要“准”，“有力”表明货币政策基调并未出现明显调整。财政政策延续“加力提效”，明年仍将担起稳增长的大任，预计2023年财政赤字率或回升至3.2%，专项债规模或达到3.9万亿元水平。
　　依靠内生动力的恢复将成为2023年经济修复的主要特点，当前的工作重点已明确为扩内需、稳增长，调结构的必要性阶段性下降，消费和投资仍是明年的工作重心。消费层面，重点强调住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。投资方面突出激发民间参与投资热情。
　　产业政策延续二十大定调，统筹安全和发展，重点关注“数、绿、智、安”四个方向。制造业整体将成为明年政策发力的重点领域，制造业投资成为支撑经济修复的重要一环；产业政策重点在于寻找安全与发展的交集，新能源、人工智能、生物制造、量子计算等领域有望得到政策更大力度的支持。
　　外贸、地产和平台经济政策变化是重点。一是外需下行压力加大下稳外贸必要性突出，疫情防控举措优化为保外贸提供支持。确保房地产市场平稳发展和“三保”是当前工作重点，房住不炒仍是底线，但并非当前首要矛盾。三是平台经济政策定调更加积极，下阶段政策方向在引领数字经济发展和规范监管两个方面。
　　股票市场方面，股票市场方面，2023年或呈现结构市、双创牛，重点关注两条主线。本轮市场估值调整已接近尾声，在2023年美联储加息大概率退坡、重大改革预期继经济转型和产业结构升级的三重驱动之下，2023年有望提估值，其中在改革大年及流动性边际变化的背景下，市场或呈现结构市、双创牛。行业配置布局制造强国、安全资产，一是关注传统制造业成本下行带来的毛利率改善，以及主动补库和产能释放带来的盈利复苏，看好工业母机、专用设备、化工新材料、有色金属等赛道。二是关注政策支持国产化率持续提升的计算机、电子和军工等细分领域高景气延续。布局信创、半导体设备和材料、航空航天和军工电子、医疗设备、风电、储能等领域的投资机会。此外，主题投资关注“一带一路十周年”、“AR与MR”与“全面注册制”。
　　风险提示：政策不及预期，海外流动性收紧超预期，经济下行压力加大，疫情反复扰动等。
　　

研究报告全文：2022年12月18日策略研究研究所证券分析师胡国鹏S0350521080003TableTitlehugpghzqcomcn突出稳增长全力提信心证券分析师袁稻雨S0350521080002yuandyghzqcomcn联系人崔莹S03501210800502022年中央经济工作会议解读cuiyghzqcomcn最近一年走势投资要点沪深30000002-005822023年经济工作切入点为改善预期提振市场信心当前经济面临的首-01166要问题是需求疲软及信心不足本次会议明确2023年要大力提振市场-01750信心具体部署包括持续优化疫情防控措施坚定不移深化改革开放-02334坚持两个毫不动摇财政货币政策双加力扩大内需地产政策再发力-02919等宏观政基调不改货币政策精准对应的是结构要准有力表明货币政策基调并未出现明显调整财政政策延续加力提效明年仍将担起稳增长的大任预计2023年财政赤字率或回升至32专项债规模或达到39万亿元水平相关报告2022年10月工业企业利润数据点评设备依靠内生动力的恢复将成为2023年经济修复的主要特点当前的工作制造业利润持续回升煤炭加工行业盈利仍具韧性重点已明确为扩内需稳增长调结构的必要性阶段性下降消费和投胡国鹏2022-11-28资仍是明年的工作重心消费层面重点强调住房改善新能源汽车三季度货政报告解读六方面理解三季养老服务等消费投资方面突出激发民间参与投资热情度货政报告胡国鹏袁稻雨2022-11-17策略点评报告三因素共振全面看多产业政策延续二十大定调统筹安全和发展重点关注数绿智胡国鹏袁稻雨2022-11-04安四个方向制造业整体将成为明年政策发力的重点领域制造业投策略点评报告迎接吃饭行情胡国鹏资成为支撑经济修复的重要一环产业政策重点在于寻找安全与发展的袁稻雨2022-11-01交集新能源人工智能生物制造量子计算等领域有望得到政策更2022年9月工业企业利润数据点评上大力度的支持下游结构持续改善设备制造业盈利提升胡国鹏2022-10-29外贸地产和平台经济政策变化是重点一是外需下行压力加大下稳外贸必要性突出疫情防控举措优化为保外贸提供支持确保房地产市场平稳发展和三保是当前工作重点房住不炒仍是底线但并非当前首要矛盾三是平台经济政策定调更加积极下阶段政策方向在引领数字经济发展和规范监管两个方面股票市场方面股票市场方面2023年或呈现结构市双创牛重点关注两条主线本轮市场估值调整已接近尾声在2023年美联储加息大概率退坡重大改革预期继经济转型和产业结构升级的三重驱动之下2023年有望提估值其中在改革大年及流动性边际变化的背景下市场或呈现结构市双创牛行业配置布局制造强国安全资产一是关注传统制造业成本下行带来的毛利率改善以及主动补库和产能释放带国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告来的盈利复苏看好工业母机专用设备化工新材料有色金属等赛道二是关注政策支持国产化率持续提升的计算机电子和军工等细分领域高景气延续布局信创半导体设备和材料航空航天和军工电子医疗设备风电储能等领域的投资机会此外主题投资关注一带一路十周年AR与MR与全面注册制风险提示政策不及预期海外流动性收紧超预期经济下行压力加大疫情反复扰动等请务必阅读正文后免责条款部分2国海证券股份有限公司2022年12月15日至16日召开中央经济工作会议会议总结了2022年经济工作分析了当前经济形势并就2023年经济工作进行具体部署通看全文本次会议通稿全文共4765个字同2021年中央经济工作会议通稿字数4717个字接近结构来看本次会议内容相比于2021年通稿的主要不同在于政策安排及重点任务部署两个方面一是本次会议着重强调了五大政策财政货币产业科技社会相协调相比于2021年的七大政策宏观微观结构科技改革开放区域和社会更加精准和突出重点二是本次会议通稿从五个方面提出明年经济工作的主要任务其中前两大任务分别为扩大内需和建设现代产业体系伴随近期国内防疫举措的加速优化2023年的经济工作重点在经济修复和发展此外本次会议通稿表述在经济形势宏观政策定调方面基本延续12月政治局会议的表述并对部分内容进行细化表12022年和2021年中央经济工作会议政策部分结构对比2022年12月中央经济工作会议2021年12月中央经济工作会议积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强宏观政策要稳健有效要继续实施积极的财政政策和稳健度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持的货币政策积极的财政政策要提升效能更加注重精准财政政策高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可可持续要保证财政支出强度加快支出进度实施新的控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉减税降费政策强化对中小微企业个体工商户制造业做好基层三保工作风险化解等的支持力度适度超前开展基础设施投资党政机关要坚持过紧日子严肃财经纪律坚决遏制新增地稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕方政府隐性债务稳健的货币政策要灵活适度保持流动引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等性合理充裕引导金融机构加大对实体经济特别是小微企货币政策领域支持力度保持人民币汇率在合理均衡水平上的基业科技创新绿色发展的支持财政政策和货币政策要本稳定强化金融稳定保障体系协调联动跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合实施好扩大内需战略增强发展内生动力微观政策要持续激发市场主体活力加强反垄断和反不正当竞争以公正监管保障公平竞争强化知识产权保护微观政策-营造各类所有制企业竞相发展的良好环境强化契约精神有效治理恶意拖欠账款和逃废债行为产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式结构政策要着力畅通国民经济循环要深化供给侧结构性狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着改革重在畅通国内大循环激发涌现一大批专精特新结构政策力补强产业链薄弱环节在落实碳达峰碳中和目标任务企业加快形成内外联通安全高效的物流网络加快数过程中锻造新的产业竞争优势推动科技产业金字化改造促进传统产业升级融良性循环科技政策要聚焦自立自强要有力统筹教育科技人科技政策要扎实落地要实施科技体制改革三年行动方才工作布局实施一批国家重大科技项目完善新型举案制定实施基础研究十年规划强化国家战略科技力量科技政策国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用发挥好国家实验室作用重组全国重点实验室推进科研突出企业科技创新主体地位提高人才自主培养质量和院所改革能力加快引进高端人才国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司改革开放政策要激活发展动力要抓好要素市场化配置综合改革试点全面实行股票发行注册制完成国企改革三年行动任务稳步推进电网铁路等自然垄断行业改革改革开放-调动地方改革积极性鼓励各地因地制宜主动改革扩政策大高水平对外开放推动制度型开放落实好外资企业国民待遇吸引更多跨国公司投资推动重大外资项目加快落地推动共建一带一路高质量发展区域政策要增强发展的平衡性协调性要深入实施区域重区域政策-大战略和区域协调发展战略促进东中西和东北地区协调发展全面推进乡村振兴提升新型城镇化建设质量社会政策要兜牢民生底线落实落细就业优先政策把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的社会政策要兜住兜牢民生底线要统筹推进经济发展和民位置及时有效缓解结构性物价上涨给部分困难群众带生保障健全常住地提供基本公共服务制度解决好高校社会政策来的影响加强新就业形态劳动者权益保障稳妥推进毕业生等青年就业问题健全灵活就业劳动用工和社会保养老保险全国统筹推动优质医疗资源扩容下沉和区域障政策推进基本养老保险全国统筹推动新的生育政策均衡布局完善生育支持政策体系适时实施渐进式延落地见效积极应对人口老龄化迟法定退休年龄政策积极应对人口老龄化少子化资料来源新华社光明日报国海证券研究所本次会议延续了需求收缩供给冲击预期转弱三重压力表述1内需依旧疲软外需支撑作用明显减弱今年以来内需疲软成为主要矛盾消费在疫情反复居民消费能力及意愿不足的扰动下低位波动地产则成为本轮经济下行的主要拖累项从近期公布的11月经济数据来看疫情冲击下消费和地产表现进一步下探内需疲软的问题仍然突出另一方面今年三季度起我国出口正式确立下行拐点四季度下行斜率加快外需对经济的支撑作用持续转弱2供给端面临长短期双重因素冲击短期因素来看疫情措施优化下近几个月全国各地或相继迎来感染高峰对物流再度造成冲击长期因素来看大国博弈的时代背景下我国产业链部分关键零部件如芯片专用设备等或受到风险偏好事件的冲击3预期转弱的担忧持续存在2023年提振市场信心是经济工作切入点当前主要体现为疫情对中小微企业的影响全球安全发展问题等扰动而近期高层多次出现大力提振市场信心也正是对应着市场预期偏弱的现实2023年要大力提振市场信心具体部署包括持续优化疫情防控措施坚定不移深化改革开放坚持两个毫不动摇财政货币政策双加力扩大内需地产政策再发力等4除了传统的三重压力之外当前经济仍然面临着部分直接风险如地方财政问题地方投融资平台债务问题地产企业风险问题等今年下半年以来全国经济增速目标有所淡化保持经济增长的任务主要落在六个经济大省上本次会议提及努力实现明年经济发展主要预期目标意味着明年经济增长仍存在潜在的目标约束同时考虑到2023年是新一届政府上任第一年党的二十届三中全会召开之年对应的政策或更加精准有力对于本次通稿内容的政策部分我们从宏观中长期政策及产业政策两个维度展开其中宏观政策以精准有效为特点中长期政策以扩大内需为支点产业政策凸显安全和发展国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司其一着力稳增长保持经济平稳运行要求宏观政策连续协调政策节奏或延续前倾货币政策方面将2021年灵活适度的定调转变为精准有力精准对应的是结构要准今年以来央行创设了交通物流普惠养老设备更新等结构性工具2023年也将进一步发挥结构性工具精准滴灌有进有退的作用有力表明货币政策基调并未出现明显调整12月17日央行副行长刘国强表示总量政策既需更好满足实体经济需要也要保持金融市场流动性合理充裕资金价格维持合理弹性不大起大落财政政策的关键词为加力提效会议强调保持必要的财政支出强度意味着财政政策仍将担起稳增长的大任预计2023年财政赤字率或回升至32专项债规模或接近39万亿元水平准财政工具有望在明年继续发力其二扩大内需为首要任务将恢复和扩大消费摆在优先位置12月14日国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年从消费投资等八方面对下阶段扩大内需工作做出整体部署依靠内生动力的恢复将成为2023年经济修复的主要特点当前的工作重点已明确为扩内需稳增长调结构的必要性阶段性下降消费和投资仍是明年的工作重心消费层面本次会议明确把恢复和扩大消费摆在优先位置既要多渠道增加城乡居民收入提高居民消费能力扩大居民消费意愿重点强调住房改善新能源汽车养老服务等消费意味着后续结构性政策仍将针对上述领域做出安排投资方面今年投资主要是以政府主导的基建投资发挥主要作用考虑到投资主体的可持续性激发民间参与投资热情是后续固投保持平稳较快增长的重要保障其三产业政策延续二十大定调统筹安全和发展重点关注数绿智安四个方向本次会议强调狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大今年9月央行出台再贷款工具重点支持教育医疗等领域设备更新改造财政政策给予贴息预计2023年仍将延续这一支持工具此外本次会议强调围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠确保国民经济循环畅通一是表明制造业整体将成为明年政策发力的重点领域制造业投资成为支撑经济修复的重要一环二是产业政策重点在于寻找安全与发展的交集新能源人工智能生物制造量子计算等领域有望得到政策更大力度的支持在经济形势和宏观及产业政策分析之外我们重点对外贸政策地产政策平台经济三个方面进行解读外贸政策方面外需下行压力加大下稳外贸必要性突出疫情防控举措优化为保外贸提供支持本次会议突出强调更大力度吸引和利用外资推进高水平对外开放考虑到四季度外需回落明显叠加出口同我国制造业紧密相连稳外贸同样意味着稳制造业同时在近期国内疫情防控举措出现明显优化的背景下12月以来山东浙江等经济大省相继组织企业出海抢订单2023年政策出手稳外贸的特点将更加明显此外近几年逆全球化抬头大国博弈背景下我国对外开放已经入新阶段下阶段我国外贸领域将突出两个方面一是有序深化现代服务领域开放程度加大市场准入开放力度推动高水平开放二是着力优化营商环境在更多领域给予外资企业和国内企业相同待遇吸引外商来华投资国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司与之相对应的贸易金融等政策措施值得重点关注此外2023年为一带一路提出十周年也需特别关注地产政策方面确保房地产市场平稳发展和三保工作是重点房住不炒仍是底线但并非当前首要矛盾本次会议通稿中关于地产的表述首先强调了防范化解重大经济金融风险确保房地产市场平稳发展地产链条涉及面较广中央财经委副主任韩文秀在2022-2023中国经济年会上表示近几年房地产业占国内生产总值的比重大概为7左右加上建筑业等相关产业达到14左右同时房地产贷款加房地产抵押贷款占全部贷款余额的接近40房产占城镇居民家庭资产的近60地产领域的平稳发展是防范化解经济金融风险的重中之重其次放在地产内容第二位的提法是扎实做好三保工作11月以来地产领域债券股权融资相继松绑与本次通稿中满足行业合理融资需求的表述相呼应再次放在地产内容第三位的表述为支持刚性和改善型住房作为国民经济领域的重要支柱当前地产政策的主要思路仍是维稳此前约束性表述的地位在当下环境有所弱化平台经济方面政策定调更加积极下阶段发展方向在引领数字经济发展和规范监管两个方面会议提出要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手近两年随着平台经济反垄断见效政策由此前的规范发展逐步向支持发展转变考虑到数据要素的重要性以及平台经济在就业保障市场供给等方面的重要作用下阶段平台经济政策整体以支持为主平台经济发展环境更趋稳定此外下阶段监管将以明确的政策红线对数字经济平台经济发展进行规范推动平台企业以合理合法的方式发展壮大股票市场方面2023年或呈现结构市双创牛重点关注制造强国安全资产两条主线本轮市场估值调整已接近尾声在2023年美联储加息大概率退坡重大改革预期继经济转型和产业结构升级的三重驱动之下2023年有望提估值其中在改革大年及流动性边际变化的背景下市场或呈现结构市双创牛行业配置布局制造强国安全资产一是关注传统制造业成本下行带来的毛利率改善以及主动补库和产能释放带来的盈利复苏看好工业母机专用设备化工新材料有色金属等赛道二是关注政策支持国产化率持续提升的计算机电子和军工等细分领域高景气延续关注信创半导体设备和材料航空航天和军工电子医疗设备风电储能等领域的投资机会此外主题投资关注一带一路十周年AR与MR与全面注册制国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司表22022年12月中央经济工作会议及政治局会议内容对比2022年12月中央经济工作会议2022年12月中央政治局会议面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击发展稳定任务我们加大宏观调控力度发展质预期转弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国量稳步提升科技创新成果丰硕改革开放全面定调形势经济带来的影响加深但要看到我国经济韧性强潜力深化就业物价基本平稳粮食安全能源安全大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望和人民生活得到有效保障保持了经济社会大局总体回升要坚定做好经济工作的信心稳定要坚持稳中求进工作总基调完整准确全面要坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发贯彻新发展理念加快构建新发展格局着力推展理念加快构建新发展格局着力推动高质量发展更动高质量发展更好统筹疫情防控和经济社会发好统筹疫情防控和经济社会发展更好统筹发展和安全展更好统筹发展和安全全面深化改革开放全面深化改革开放大力提振市场信心把实施扩大内需大力提振市场信心把实施扩大内需战略同深化战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来突出做好稳供给侧结构性改革有机结合起来突出做好稳增政策基调增长稳就业稳物价工作有效防范化解重大风险推长稳就业稳物价工作有效防范化解重大风动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长险推动经济运行整体好转实现质的有效提升为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步明年要坚和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健家开好局起好步明年要坚持稳字当头稳中求的货币政策加强各类政策协调配合优化疫情防控措施进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策形成共促高质量发展的合力加强各类政策协调配合优化疫情防控措施形成共促高质量发展的合力实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机战略方向支持住房改善新能源汽车养老服务等消费通过政府结合起来投资和政策激励鼓励和吸引民间资本参与继续发挥出口对经济的支撑作用确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打房地产政策-击违法犯罪行为支持刚性和改善性住房需求要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产向新发展模式平稳过渡要继续发挥出口对经济的支撑作用更要加大力度推动外贸稳规模优结构更大力度促进外资稳存量扩增量要更大力度吸引和利用外资扩大市场准入加大现代服要推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外改革开放务业领域开放力度要积极推动加入全面与进步跨太平洋资伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议主动对照相关规则规制管理标准为外商来华从事贸易投资洽谈提供最大程度的便利要防范化解金融风险压实各方责任防止形成区域性要有效防范化解重大经济金融风险守住不发生防风险系统性金融风险加强党中央对金融工作集中统一领导系统性风险的底线要防范化解地方政府债务风险坚决遏制增量化解存量国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司社会政策要兜牢民生底线把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置推动优质医疗资源扩容下社会政策要兜住民生底线要统筹做好重要民生沉和区域均衡布局完善生育支持政策体系适时实施渐商品保供稳价和煤电油气运保障供应关心困难就业民生进式延迟法定退休年龄政策要强化基本公共服务兜底群众生产生活保障农民工工资发放抓紧抓实基本民生底线支持引导社会力量增加多元供给持续增安全生产和防灾减灾工作维护社会和谐稳定进民生福祉要做好岁末年初的各项工作强化市场保供稳价加强煤电油气运调节确保群众温暖安全过冬更好统筹疫情防控和经济社会发展要按照党中央部署更好统筹疫情防控和经济社会发展优化疫情防疫情防控优化调整疫情防控政策加强统筹衔接有序组织实施控措施顺利度过流行期确保平稳转段和社会秩序稳定资料来源新华网新华社国海证券研究所风险提示政策不及预期海外流动性收紧超预期经济下行压力加大疫情反复扰动等国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司策略研究小组介绍胡国鹏研究所副所长策略组首席分析师11年策略研究经验十四届新财富策略研究入围西南财经大学金融学硕士金融界慧眼识券商行业配置榜连续5年前五2010-2014年策略高级分析师2014-2021年首席分析师所长助理侧重经济形势分析市场趋势研判和行业配置袁稻雨策略联席首席分析师5年策略研究经验约翰霍普金斯大学硕士侧重市场趋势研判与产业专题研究国别比较等陈鑫宇帝国理工学院风险管理与金融工程硕士侧重专题研究大类资产配置等陈婉妤伦敦政治经济学院硕士侧重行业比较国别比较以及消费板块研究等崔莹对外经济贸易大学硕士侧重政策跟踪与分析产业专题研究等分析师承诺胡国鹏袁稻雨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分