◆展望2023，拐点之年，寻找机会的同时，也不能低估风险：
　　1）海外：通胀拐点、经济拐点、加息拐点；国内：人事拐点、疫情拐点、经济拐点；
　　2）投资主线：在“海外经济衰退”与“国内疫情防护”两条主线中寻找机遇；
　　3）从“海外衰退”、“国内政策”、“地缘冲突”3大维度，警惕超预期因素给投资组合带来的潜在风险。
　　◆债市策略：
　　中短期内，转向“防疫放松优化+内需向好”逻辑线，两会之后，利空债市的因素逐渐增加；长期，转向“海外通胀中枢+国内地产市场”逻辑。
　　建议：
　　1）重点观察，海外通胀中枢是否有系统性抬升的迹象；
　　2）地产大幅刺激可能性较低，利率上行幅度大概率弱于2020年，长债可逢高布局；
　　3）警惕土地出让收入下滑，给城投带来的持续冲击。
　　◆股市策略：
　　今年4季度至明年1季度，把握超跌布局机会；
　　明年2季度后，反弹进入尾声，再启动需解决“两对矛盾”。
　　◆风险提示：
　　国内防疫政策优化节奏加快；国内货币、财政政策超预期投放；国内地产政策超预期放松；海外经济超预期衰退；全球通胀超预期，海外央行超预期紧缩；全球地缘冲突突发风险。