化工行业未来的竞争优势在于“工程师红利”，万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以周期成长股的步伐向全球化工巨头之列进军。
　　短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度，从表征指标来看，价差是影响短期利润最核心的因素。万华化学的产品体系日益庞大，为更好地表示公司景气的程度，我们将万华化学的产品体系作为一个整体，按照现有的产品体系，对营收和原材料的差值建模，在现有产品体系下追溯历史上营收和原材料的价差，将价差定义为万华化学价差指数，以此来判断公司的景气位置。长远看，影响万华基本面的是未来的成长，能够证明公司具有持续进化能力的里程碑式的产品至关重要。万华化学在MDI赛道上已经证明了自己，公司未来可能落地的项目就是公司未来发力的方向，就是公司持续进化的空间。
　　万华化学价差指数处于历史19.91%分位数
　　截至2022年12月10日，2022年Q4万华化学价差指数为85.74，较2022年Q3上升0.73；处于历史19.91%分位数，较2022年Q3上升0.87个百分点（以2010年Q1价差为基点）。按照10-11月份的价格体系，据我们测算，2022年四季度万华化学归母净利润为35亿元。
　　其中，2022年Q4万华化学聚氨酯板块价差指数为112.76，较2022年Q3上升4.98；处于历史29.66%分位数。2022年Q4万华化学石化板块价差指数为59.23，较2022年Q3下滑4.00；处于历史0.00%分位数。2022年Q4万华化学新材料板块价差指数为50.55，较2022年Q3下滑2.94；处于历史12.15%分位数。
　　重点项目进展
　　2022年11月19日，公司发布骨干员工跟投管理办法，针对符合公司战略发展方向、投资周期较长、具有业务发展前景但具有一定风险和不确定性、需要投资探索的业务；目前公司已经投资但并未产生经济效益、需要进一步投入的业务；其他经批准的新增投资项目，公司拟施行骨干员工跟投，跟投业务公司独立经营、独立核算、自负盈亏。
　　2022年11月7日，公司官网对万华化学（蓬莱）有限公司年产0.42万吨增香剂项目环评进行报批前公示，该项目拟投资0.98亿元建设年产0.42万吨增香剂（β-紫罗兰酮）装置及公用工程和辅助设施。
　　2022年11月7日，公司官网对万华化学（烟台）石化有限公司乙烯法聚氯乙烯生产线技改项目环评进行报批前公示，该项目将通过技术改造，提升PVC产品质量并建设配套的装车、装船设施等。
　　2022年11月7日，公司官网对万华化学年产36万吨环氧丙烷环氧乙烷衍生物扩建项目环评进行报批前公示，该项目拟利用现有装置进行扩能改造，项目建设后可新增环氧丙烷环氧乙烷衍生物36万吨/年。
　　2022年11月8日，宁波市生态环境局对万华化学（宁波）有限公司年产5万吨水性树脂项目环评作出审批决定公告，该项目拟投资3.88亿元，新建3.3万吨/年水性聚氨酯装置、1.5万吨/年环氧树脂装置、0.2万吨/年卡波姆装置，配套新建各类罐区、装卸车站等配套公辅设施。
　　2022年11月18日，烟台市生态环境局对万华化学聚碳酸酯扩能技改项目进行环评受理公示，该项目将利用原有装置框架，对现有20万吨/年聚碳酸酯项目扩能，建成后，新增聚碳酸酯产能14万吨。
　　2022年11月18日，烟台市生态环境局对万华化学（蓬莱）有限公司年产6000吨聚碳酸酯二元醇项目进行环评受理公示，该项目拟投资1.47亿元新建6000吨/年聚碳酸酯二元醇装置及公用工程和辅助设施。
　　2022年11月21日，公司官网对年产1.2万吨对叔丁基苯酚（PTBP）项目环评进行征求意见稿公示，公司拟在烟台工业园新建1.2万吨/年对叔丁基苯酚（PTBP）生产装置及配套的公用工程及辅助生产设施等。
　　2022年11月21日，烟台市生态环境局对万华化学特种异丁烯衍生物项目环评作出审批决定公告，该项目拟投资13.31亿元新建一套3万吨/年叔丁胺装置、一套2.5万吨/年异壬酸装置、一套1.5万吨MOL（薄荷脑）装置及部分辅助设施。
　　2022年11月21日，烟台市生态环境局对万华化学2万吨/年间苯二甲胺项目环评作出审批决定公告，该项目拟投资7.57亿元新建一套2万吨/年间苯二甲胺装置以及配套的公辅设施。
　　据Wind，11月23日，万华化学全资子公司万华化学集团电池科技有限公司成立，新公司注册资本18亿元，经营范围包括电子专用材料研发、电子专用材料制造、电子专用材料销售等。同时，西藏矿业11月15日公告，西藏矿业拟与中国地质科学院矿产资源研究所、万华化学集团电池材料科技有限公司、倍杰特联合成立西藏盐湖绿色综合开发利用与环境保护联合实验室。
　　据隆基绿能微信公众号消息，11月29日隆基绿能与万华化学签署了战略合作协议，未来双方将以国家“2030年前碳达峰、2060年前碳中和”目标为指引，发挥各自优势，通过全方位协同，在光伏、氢能、建筑光伏一体化、新材料等多领域形成深度合作，共同开拓清洁能源应用市场。
　　据不完全统计，按照2022年平均价格计算，如果万华化学现有规划项目全

研究报告全文：2022年12月17日公司研究评级买入维持研究所TableTitle证券分析师李永磊S0350521080004万华化学2022年11月月报发布骨干员工跟liyl03ghzqcomcn证券分析师董伯骏S0350521080009dongbjghzqcomcn投管理办法拟建15万吨薄荷脑装置联系人汤永俊S0350121080058tangyj03ghzqcomcn万华化学600309公司动态研究最近一年走势投资要点万华化学沪深30000000化工行业未来的竞争优势在于工程师红利万华是国内少有的以技术-00606创新驱动公司发展的典型公司以优良文化为基础通过技术创新和卓越-01212运营打造出高技术和低成本两大护城河万华化学正以周期成长股的步-01819伐向全球化工巨头之列进军-02425-03031短期看影响万华化学基本面的是产品的景气度从表征指标来看价差是影响短期利润最核心的因素万华化学的产品体系日益庞大为更好地表示公司景气的程度我们将万华化学的产品体系作为一个整体按照现有的产品体系对营收和原材料的差值建模在现有产品体系下追溯历史相对沪深300表现20221216上营收和原材料的价差将价差定义为万华化学价差指数以此来判断公表现1M3M12M司的景气位置长远看影响万华基本面的是未来的成长能够证明公司万华化学3511-93具有持续进化能力的里程碑式的产品至关重要万华化学在MDI赛道上沪深3003105-215已经证明了自己公司未来可能落地的项目就是公司未来发力的方向就是公司持续进化的空间市场数据20221216当前价格元9140万华化学价差指数处于历史1991分位数52周价格区间元7350-10577总市值百万28697284截至2022年12月10日2022年Q4万华化学价差指数为8574较流通市值百万286972842022年Q3上升073处于历史1991分位数较2022年Q3上升总股本万股31397466087个百分点以2010年Q1价差为基点按照10-11月份的价格体流通股本万股31397466系据我们测算2022年四季度万华化学归母净利润为35亿元日均成交额百万61627近一月换手031其中2022年Q4万华化学聚氨酯板块价差指数为11276较2022年Q3上升498处于历史2966分位数2022年Q4万华化学石化板块相关报告价差指数为5923较2022年Q3下滑400处于历史000分位数万华化学600309公司动态研究万华2022年Q4万华化学新材料板块价差指数为5055较2022年Q3下滑化学2022年4月月报聚氨酯价差回落石化和294处于历史1215分位数新材料价差好转买入化学制品李永磊董伯骏2022-05-08重点项目进展万华化学600309一季报点评Q1业绩符合预期看好公司持续成长能力买入化2022年11月19日公司发布骨干员工跟投管理办法针对符合公司战学制品李永磊董伯骏2022-04-26略发展方向投资周期较长具有业务发展前景但具有一定风险和不确定万华化学600309事件点评蓬莱工业性需要投资探索的业务目前公司已经投资但并未产生经济效益需要园启动建设新项目推动公司持续成长买入进一步投入的业务其他经批准的新增投资项目公司拟施行骨干员工跟化学制品李永磊董伯骏2022-04-11国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告万华化学600309公司动态研究万华投跟投业务公司独立经营独立核算自负盈亏化学2022年3月月报乙烯二期进行社会风险公2022年11月7日公司官网对万华化学蓬莱有限公司年产042万示眉山基地布局PLA产能买入化学制品李吨增香剂项目环评进行报批前公示该项目拟投资098亿元建设年产永磊董伯骏2022-04-07042万吨增香剂-紫罗兰酮装置及公用工程和辅助设施万华化学600309事件点评巴斯夫美国MDI不可抗力万华眉山PLA项目环评公示买2022年11月7日公司官网对万华化学烟台石化有限公司乙烯法入化学制品李永磊董伯骏聚氯乙烯生产线技改项目环评进行报批前公示该项目将通过技术改造2022-03-24提升PVC产品质量并建设配套的装车装船设施等2022年11月7日公司官网对万华化学年产36万吨环氧丙烷环氧乙烷衍生物扩建项目环评进行报批前公示该项目拟利用现有装置进行扩能改造项目建设后可新增环氧丙烷环氧乙烷衍生物36万吨年2022年11月8日宁波市生态环境局对万华化学宁波有限公司年产5万吨水性树脂项目环评作出审批决定公告该项目拟投资388亿元新建33万吨年水性聚氨酯装置15万吨年环氧树脂装置02万吨年卡波姆装置配套新建各类罐区装卸车站等配套公辅设施2022年11月18日烟台市生态环境局对万华化学聚碳酸酯扩能技改项目进行环评受理公示该项目将利用原有装置框架对现有20万吨年聚碳酸酯项目扩能建成后新增聚碳酸酯产能14万吨2022年11月18日烟台市生态环境局对万华化学蓬莱有限公司年产6000吨聚碳酸酯二元醇项目进行环评受理公示该项目拟投资147亿元新建6000吨年聚碳酸酯二元醇装置及公用工程和辅助设施2022年11月21日公司官网对年产12万吨对叔丁基苯酚PTBP项目环评进行征求意见稿公示公司拟在烟台工业园新建12万吨年对叔丁基苯酚PTBP生产装置及配套的公用工程及辅助生产设施等2022年11月21日烟台市生态环境局对万华化学特种异丁烯衍生物项目环评作出审批决定公告该项目拟投资1331亿元新建一套3万吨年叔丁胺装置一套25万吨年异壬酸装置一套15万吨MOL薄荷脑装置及部分辅助设施2022年11月21日烟台市生态环境局对万华化学2万吨年间苯二甲胺项目环评作出审批决定公告该项目拟投资757亿元新建一套2万吨年间苯二甲胺装置以及配套的公辅设施据Wind11月23日万华化学全资子公司万华化学集团电池科技有限公司成立新公司注册资本18亿元经营范围包括电子专用材料研发电子专用材料制造电子专用材料销售等同时西藏矿业11月15日公告西藏矿业拟与中国地质科学院矿产资源研究所万华化学集团电池材料科技有限公司倍杰特联合成立西藏盐湖绿色综合开发利用与环境保护联合实验室据隆基绿能微信公众号消息11月29日隆基绿能与万华化学签署了战略合作协议未来双方将以国家2030年前碳达峰2060年前碳中和目标为指引发挥各自优势通过全方位协同在光伏氢能建筑光伏一体化新材料等多领域形成深度合作共同开拓清洁能源应用市场请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告据不完全统计按照2022年平均价格计算如果万华化学现有规划项目全部如期投产预计2022年将新增营收206亿元2022-2023年新项目将新增年营收累计538亿元全部项目均投产后将新增年营收累计1794亿元MDI价格价差2022年11月聚合MDI均价14148元吨同比-2667环比-1311纯MDI均价19198元吨同比-1673环比-8262022年11月30日聚合MDI价格13900元吨纯MDI价格17250元吨2022年11月聚合MDI与煤炭纯苯平均价差8568元吨同比-3515环比-1607纯MDI平均价差13618元吨同比-1977环比-8322022年11月30日聚合MDI与煤炭纯苯价差8401元吨纯MDI价差11751元吨下游冰箱冷柜及汽车产量房地产新开工环比下滑2022年1-10月国内家用电冰箱产量70354万台同比-526出口量47910万台同比-20242022年1-10月国内冷柜产量29749万台同比-873其中2022年10月国内家用电冰箱产量6900万台同比-965环比-1370出口量3560万台同比-3986环比-895国内冷柜产量2802万台同比-1034环比-1232022年10月国内汽车产量25988万辆同比1151环比-274国内汽车销量25047万辆同比737环比-4052022年1-10月房屋新开工面积1037亿平方米同比-3779其中2022年10月房屋新开工面积090亿平方米同比-3508环比-7742022年1-10月房屋累计施工面积8889亿平方米同比-572盈利预测和投资评级综合考虑主要产品价格价差及装置检修等因素我们对公司业绩进行适当调整预计公司2022-2024年归母净利润分别为171302495732460亿元对应PE分别16811588倍考虑公司未来成长性及主要产品MDI竞争格局较好维持买入评级风险提示经济下行项目建设不及预期市场大幅度波动新产品不及预期环保及安全生产同行业竞争加剧产品价格大幅下滑原材料价格大幅上涨请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告预测指标TableForcast12021A2022E2023E2024E营业收入百万元145538169706191680228602增长率98171319归母净利润百万元24649171302495732460增长率145-314630摊薄每股收益元7855467951034ROE36202323PE128716751150884PB463335260201PS218169150126EVEBITDA9061096836624资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告内容目录1本月行情82本月重要公告83万华化学开工情况和价差指数94项目进展115聚氨酯板块1751MDI17511MDI及主要原材料价格17512MDI供需情况19513MDI下游需求情况2152TDI24521TDI及主要原材料价格25522TDI供需情况2553聚醚价格及供需情况266石化板块287新材料板块308盈利预测与评级329风险提示32请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图表目录图1万华化学股价元8图2万华化学价差指数处于历史1991分位9图3万华化学现有产能年化利润测算9图4万华化学季度销量10图5万华化学季度产量10图6万华聚氨酯价差指数处于历史2966分位17图7万华MDI价差指数目前处于历史3022分位17图8万华化学MDI挂牌价17图9MDI出口价格17图10中国与欧洲MDI价格18图11聚合MDI和苯胺价格价差18图12聚合MDI和纯苯价差18图13纯MDI和纯苯价差18图14煤炭价格18图15MDI周度开工负荷19图16MDI月度表观消费量19图17MDI月度产量19图18聚合MDI月度出口量19图19聚合MDI月度进口量19图20纯MDI月度出口量20图21纯MDI月度进口量20图22聚合MDI周度库存20图23纯MDI月度库存20图24冰箱月度产量21图25冰箱出口数量21图26冰柜产量22图27冰柜销量22图28冰柜出口数量22图29冰柜内销量22图30房屋施工面积累计值亿平方米22图31房屋新开工面积当月值亿平方米22图32国内汽车产量23图33国内汽车销量23图34国内汽车出口数量23图35国内商用车销量23图36国内货车销量23图37国内氨纶产量23图38美国成屋销售量24图39美国新建住房销量及新建私人住宅量24图40万华化学TDI价差指数处于历史2942分位24图41万华化学TDI周度挂牌价25图42TDI和甲苯价差25图43TDI月度表观消费量25图44TDI月度产量25请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图45TDI月度进口量25图46TDI月度出口量25图47TDI周度开工负荷26图48软泡聚醚价格及价差26图49硬泡聚醚价格及价差27图50聚醚多元醇月度产量27图51聚醚多元醇月度表观消费量27图52万华化学石化板块价差指数目前处于历史0分位28图53乙烯-丙烷价差28图54乙烯-石脑油价差28图55丙烯-丙烷价差28图56丙烯-石脑油价差28图57LLDPE价格29图58苯乙烯价格价差29图59PVC价格价差29图60环氧乙烷-乙烯价格价差29图61环氧丙烷-丙烯价格价差29图62MTBE价格29图63万华化学新材料板块价差指数目前处于历史1215分位30图64HDI市场价30图65IPDI市场价30图66PC-09双酚A价差31图67SAP市场价31图68MMA市场价31图69PMMA市场价31图70TPU价格31图71三元正极材料价格31表1万华化学本月重点公告8表2万华化学11月新项目进展12表3万华化学各板块投资额及预计营收统计亿元16表4万华化学本月新项目环评情况16表5山东和浙江地区MDI月度产量万吨19表6山东和浙江地区聚合MDI出口量万吨20表7山东和浙江地区纯MDI出口量万吨20表8全球MDI装置动态2022年11月21表9国内TDI装置动态2022年11月26请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告1本月行情截至2022年11月30日万华化学收盘价为8950元本月涨跌幅为1137基础化工指数涨跌幅为768沪深300指数涨跌幅为981图1万华化学股价元万华化学600309SH1601401201008060402000104071001040710010407100104071001040710010407100104071001040710--------------------------------20152015201520152016201620162016201720172017201720182018201820182019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022资料来源wind国海证券研究所2本月重要公告表1万华化学本月重点公告公告日期标题内容概要2022年12月份中自2022年12月份开始万华化学中国地区聚合MDI挂牌价1680020221130国地区MDI价格公元吨比11月份价格下调1000元吨纯MDI挂牌价20000元告吨比11月份价格下调3000元吨公司烟台工业园MDI装置110万吨年TDI装置30万吨年烟台工业园MDI20221130于2022年10月11日开始停产检修于2022年11月30日结束检TDI装置复产公告修恢复生产针对符合公司战略发展方向投资周期较长具有业务发展前景但具有一定风险和不确定性需要投资探索的业务目前公司已经投骨干员工跟投管理20221119资但并未产生经济效益需要进一步投入的业务其他经批准的新办法增投资项目公司拟施行骨干员工跟投跟投业务公司独立经营独立核算自负盈亏资料来源wind公司公告国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告3万华化学开工情况和价差指数截至2022年12月10日2022年Q4万华化学价差指数为8574较2022年Q3上升073处于历史1991分位数较2022年Q3上升087个百分点以2010年Q1价差为基点图2万华化学价差指数处于历史1991分位万华化学价差指数18016014012010080604020013131313131313131313131313QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ20102010201120112012201220132013201420142015201520162016201720172018201820192019202020202021202120222022资料来源wind国海证券研究所注以2010年Q1价差为基点图3万华化学现有产能年化利润测算资料来源wind国海证券研究所注假设开工率100万华化学近期检修情况2022年11月30日公司公告公司烟台工业园MDI装置110万吨年TDI装置30万吨年于2022年10月11日开始停产检修于2022年11月30日结束检修恢复生产请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图4万华化学季度销量资料来源wind公司公告国海证券研究所图5万华化学季度产量资料来源wind公司公告国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告4项目进展2022年11月7日公司官网对万华化学蓬莱有限公司年产042万吨增香剂项目环评进行报批前公示该项目拟投资098亿元建设年产042万吨增香剂-紫罗兰酮装置及公用工程和辅助设施2022年11月7日公司官网对万华化学烟台石化有限公司乙烯法聚氯乙烯生产线技改项目环评进行报批前公示该项目将通过技术改造提升PVC产品质量并建设配套的装车装船设施等2022年11月2日公司官网对万华化学年产36万吨环氧丙烷环氧乙烷衍生物扩建项目环评进行报批前公示该项目拟利用现有装置进行扩能改造项目建设后可新增环氧丙烷环氧乙烷衍生物36万吨年2022年11月8日宁波市生态环境局对万华化学宁波有限公司年产5万吨水性树脂项目环评作出审批决定公告该项目拟投资388亿元新建33万吨年水性聚氨酯装置15万吨年环氧树脂装置02万吨年卡波姆装置配套新建各类罐区装卸车站等配套公辅设施2022年11月18日烟台市生态环境局对万华化学聚碳酸酯扩能技改项目进行环评受理公示该项目将利用原有装置框架对现有20万吨年聚碳酸酯项目扩能建成后新增聚碳酸酯产能14万吨2022年11月18日烟台市生态环境局对万华化学蓬莱有限公司年产6000吨聚碳酸酯二元醇项目进行环评受理公示该项目拟投资147亿元新建6000吨年聚碳酸酯二元醇装置及公用工程和辅助设施2022年11月21日公司官网对年产12万吨对叔丁基苯酚PTBP项目环评进行征求意见稿公示公司拟在烟台工业园新建12万吨年对叔丁基苯酚PTBP生产装置及配套的公用工程及辅助生产设施等2022年11月21日烟台市生态环境局对万华化学特种异丁烯衍生物项目环评作出审批决定公告该项目拟投资1331亿元新建一套3万吨年叔丁胺装置一套25万吨年异壬酸装置一套15万吨MOL薄荷脑装置及部分辅助设施2022年11月21日烟台市生态环境局对万华化学2万吨年间苯二甲胺项目环评作出审批决定公告该项目拟投资757亿元新建一套2万吨年间苯二甲胺装置以及配套的公辅设施据不完全统计按照2022年平均价格计算如果万华化学现有规划项目全部如期投产预计2022年将新增营收206亿元2022-2023年投产项目将新增年营收累计538亿元全部项目均投产后将新增营收1794亿元请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告表2万华化学11月新项目进展全部预计预计2022年投产投资产能20222023均价后预额万年营年营预计投项目名称地点产品名称元计营分类亿吨收收产时间吨含收元年亿亿税亿元元元聚氨酯产业链一环氧丙烷30106162818281828182021年烟台1767石化体化-乙烯项目苯乙烯659423542154215421末投产年产1万吨锂电2021年精新-新兴眉山1160锂电池三元材料1301433133426682668池三元材料项目末投产技术年产6万吨生物2021年精新-新兴眉山360PBAT62547967613531353降解聚酯项目末投产技术锂离子电池材料精新-新兴烟台0742022年研发中试项目技术年产12万吨热精新-新材塑性聚氨酯弹性烟台514TPU7233281445144514452022年料体扩建项目万华聚醚多元醇烟台162聚醚单体3118233143143142022年聚氨酯装置技改项目硅氢加成聚合物049000吨年PDMS精新-新兴烟台091聚二甲基硅氧烷04306811222442442022年项目技术羟基缩合聚合物01环己胺710万吨年甲基二环己胺1精新-功能烟台442100004428858852022年胺项目NN-二甲基环己化学品2胺万华化学珠海项珠海20组合聚醚5118232625235232022年聚氨酯目华南项目万华佛山容威聚氨酯聚醚混佛山005聚醚多元醇3118231573143142022年聚氨酯配改建项目万华年产25万吨特种异氰酸酯特种异氰酸酯高型高端热塑性聚精新-新材烟台端TPU和MDI型33233283416816812022年氨酯弹性体料普通TPUTPU技改项目万华化学聚醚胺精新-功能烟台005聚醚胺03500000661331332022年新产品试验项目化学品年产48万吨双2022年精新-高性烟台6236双酚A4814929317163426342酚A一体化项目6月能聚合物请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告万华宁波容单体聚醚171182388917791779威聚氨酯年产28宁波2322022年聚氨酯万吨聚醚多元醇组合料聚醚101182352310461046装置扩能改造年产4万吨尼龙精新-新兴烟台2548尼龙1241500002655531053102022年12PA12项目技术万华年产5万吨精新-功能烟台三羟甲基丙烷5100004424422022年三羟甲基丙烷化学品万华年产6万吨烟台新戊二醇6136197237232022年石化新戊二醇项目万华福建40万2022年福建5605MDI401934234236847聚氨酯吨年MDI项目底年产14万吨聚精新-高性碳酸酯PC项烟台1109PC1419412120324052023年能聚合物目柠檬醛及其衍生精新-功能烟台2370柠檬醛4880000169933982023年物一体化项目化学品1027宁波MDIHDI技MDI601934251350聚氨酯改扩能一体化项宁波4161改性MDI2815000185837172023年目和180万吨HDI57411116403279精新-功能年MDI技改项目HDI加合物67411119683935化学品万华福建有限公司扩建25福建1927TDI2518400203540712023年聚氨酯万吨年TDI项目万华四川年精新-功能眉山NMP845600161432282023年产8万吨NMP化学品万华化学20万烟台1781顺酐20898979615912023年石化吨年顺酐项目2乙烯裂解装置含60000标立120方米小时PSA装置聚氨酯产业链一2裂解汽油加氢烟台1760552024年石化体化-乙烯二期装置芳烃抽提装置40847530002丁二烯装置2094021664LDPE装置25110882453POE装置40250008850PMMA8178161261精新-新材MMA一体化项目烟台2051MMA8118178372024年料MAA411817418请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告年产12万吨热精新-新材塑性聚氨酯弹性烟台514TPU52332810322024年料体扩建项目9万吨年聚氨酯精新-新兴树脂改性装珠海062改性聚氨酯树脂5150006642024年技术置扩能改造项目天然气制乙炔产甲醇202747486业链及园区配套眉山2024年石化BDO10232472057公辅工程项目万华化学福1158建年产108万福建苯胺108121232024年聚氨酯6吨苯胺项目VCM8065484636万华福建80万福建463PVC80783955502024年石化吨PVC项目25wt盐酸752539036大规模集成电路36元研磨液152720平坦化关键材料kg精新-新兴烟台15702024年CMPPad60万3000元技术CMPPad研磨垫1800slurry项目片年片万华化学40万吨年环氧丙烷烟台2481环氧丙烷401061637582024年石化POCHP项目年产5万吨磷酸精新-新兴铁锂锂电正极材眉山磷酸铁锂515026466492024年技术料一体化项目万华3万吨年聚氨酯固化剂项烟台428聚氨酯固化剂3180004782024年聚氨酯目万华福建大型煤气化有效气福建232甲醛4812515322024年聚氨酯综合利用-年产48万吨甲醛项目万华85万吨年烟台1208聚醚多元醇851182388932024年聚氨酯聚醚多元醇扩建万华化学4万吨精新-功能烟台297聚醚胺45000017702024年聚醚胺项目化学品万华化学2万吨精新-新兴年有机硅MQ树烟台286有机硅MQ树脂2324005732024年技术脂及衍生物项目万华化学年产精新-新兴75万吨聚乳酸眉山PLA752600017262024年技术一体化项目PP301941251542025年蓬莱231石化聚醚多元醇501182352312025年请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告丙烯酸517106734882025年万华化学蓬莱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