沪铜：欧美衰退担忧再起，铜价走低
　　1.核心逻辑：宏观，欧央行加息放缓至50基点，但称需大幅加息、没有转向，计划2023年3月开启缩表；欧美央行虽均放缓加息，但都偏鹰，再次引发市场对引发衰退的担忧；美国11月零售环比超预期下滑，而上周首次申请失业金人数不增反降；中国11月社会消费品零售第二个月下滑。基本面，供给，进口铜精矿供给宽松，TC高企，国内精铜冶炼产能增加，精铜供给逐渐改善，产量同比延续增长；需求，电力投资托底，稳地产政策逐渐落地，新能源增速预期虽放缓但增速仍可期，但国内出口走弱，海外需求下行压力大。库存，12月15日上期所铜仓单32279吨，较上一交易日增5568吨；LME铜库存83725吨，较上一交易日减1800吨，全球精铜库存仍偏低但有缓解迹象。综上，欧美衰退担忧再起，铜价走低。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内复苏强于预期、外需走弱低于预期、地缘政治风险
　　4.背景分析：
　　外盘市场：12月15日LME铜开盘8500美元/吨，收盘8295美元/吨，较前一交易日收盘价8524美元/吨跌2.69%。
　　现货市场：12月15日上海升水铜升贴水35元/吨，跌35元/吨；平水铜升贴水-30元/吨，跌25元/吨；湿法铜升贴水-95元/吨，跌10元/吨。

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2022年12月16日TableTitle日欧美衰退担忧再起铜价走低报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜欧美衰退担忧再起铜价走低色贾利军金1核心逻辑宏观欧央行加息放缓至50基点但称需大幅加息没有转向计划2023从业资格证号F0256916属年3月开启缩表欧美央行虽均放缓加息但都偏鹰再次引发市场对引发衰退的担忧美国投资咨询证号Z000067111月零售环比超预期下滑而上周首次申请失业金人数不增反降中国11月社会消费品零售电话021-68757181第二个月下滑基本面供给进口铜精矿供给宽松TC高企国内精铜冶炼产能增加精邮箱jialjqh168comcn铜供给逐渐改善产量同比延续增长需求电力投资托底稳地产政策逐渐落地新能源增速预期虽放缓但增速仍可期但国内出口走弱海外需求下行压力大库存12月15日上期所铜仓单32279吨较上一交易日增5568吨LME铜库存83725吨较上一交易日减1800联系人吨全球精铜库存仍偏低但有缓解迹象综上欧美衰退担忧再起铜价走低杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素国内复苏强于预期外需走弱低于预期地缘政治风险邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜开盘美元吨收盘美元吨较前一交易日收盘价杜扬1215LME850082958524美元吨跌269从业资格证号F03108550电话021-68758820现货市场12月15日上海升水铜升贴水35元吨跌35元吨平水铜升贴水-30元吨跌元吨湿法铜升贴水元吨跌元吨邮箱duyqh168comcn25-9510顾兆祥铝宏观情绪偏空基本面供需两弱铝价低位震荡从业资格证号F3070142电话021-687588201核心逻辑宏观继美联储加息50bp后瑞士央行英国央行欧洲央行纷纷加息邮箱guzxqh168comcn50bp符合市场预期但美联储偏鹰派发言带动空头情绪走强国内11月社零总额年率-59规模以上工业增加值年率22均低于预期受前期疫情影响经济活动显著放缓基本面供应据SMM数据贵州因气温骤降而导致用电攀升贵州电网要求电解铝厂自12月13日起调减负荷或影响产能40万吨进口窗口保持关闭无电解铝流入需求在TableReport铝价走高淡季来临出口下滑等多重因素影响下铝下游国内与海外的新订单均减少开工率走弱供需两弱的格局继续维持库存12月15日SMM国内电解铝社会库存去库至482万吨在贵州限产的情况下佛山贡献主要去库增量SHFE铝仓单在AL2212的最后交易日累库至37529吨LME库存去库5450吨至483850吨综上宏观情绪整体偏空在铝锭供应端扰动社库低库存需求偏淡的格局下沪铝价格低位震荡2操作建议观望为主3风险因素冬季用电限产4背景分析外盘市场12月15日LME铝开盘2446美元吨收盘2386美元吨较前一交易日收盘HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报价2452美元吨下跌66美元吨跌幅269现货市场上海现货报价18920元吨对合约AL2301升水125元吨较上个交易日下降25元吨沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为200吨沪粤上海-佛山价差为140元吨下游采购以刚需为主沪镍需求偏弱库存支撑海外衰退压力下镍价回落1核心逻辑宏观欧央行加息放缓至50基点但称需大幅加息没有转向计划2023年3月开启缩表欧美央行虽均放缓加息但都偏鹰再次引发市场对引发衰退的担忧美国11月零售环比超预期下滑而上周首次申请失业金人数不增反降中国11月社会消费品零售第二个月下滑基本面供给纯镍国内开工率偏高位产量同比延续增长11月国内精炼镍产量15183吨环比减314但同比增1192海外纯镍产量有恢复但全球纯镍产能仍掣肘内外持续倒挂进口窗口持续关闭Nornickel预计2022年NPI转产高冰镍125万吨2023年将增至265万吨需求高镍价高升水抑制下游采购合金进入淡季镍豆溶硫酸镍仍不经济钢厂原料备货接近尾声纯镍整体消费愈发清淡库存12月15日上期所镍仓单2096吨较上一交易日增198吨LME镍库存53958吨较上一交易日增624吨全球纯镍库存仍低但国内有重回累库迹象综上需求偏弱库存支撑海外衰退压力下镍价回落2操作建议观望3风险因素累库不及预期地缘政治风险4背景分析外盘市场12月15日LME镍开盘28700美元吨收盘28255美元吨较前一交易日收盘价28380美元吨跌044现货市场12月15日俄镍升水6000元吨涨200元吨金川升水8000元吨涨400元吨BHP镍豆升水3500元吨涨100元吨不锈钢需求重新走弱累库和衰退压力下钢价面临回调1核心逻辑宏观欧央行加息放缓至50基点但称需大幅加息没有转向计划2023年3月开启缩表欧美央行虽均放缓加息但都偏鹰再次引发市场对引发衰退的担忧美国11月零售环比超预期下滑而上周首次申请失业金人数不增反降中国11月社会消费品零售第二个月下滑基本面供给钢厂目前采购镍铁生产不锈钢抛盘面有利可图有复产动力12月钢厂产量预计环比改善需求有所收弱终端采购意愿较低现货成交走弱市场出货量减少贸易商偏悲观成本端镍铁整体处于去库钢厂还有部分备货需求镍铁短期持稳库存12月15日不锈钢社会库存8254万吨周环比增347年同比增1284其中300系社会库存4688万吨周环比增412年同比增722综上需求重新走弱累库和衰退压力下钢价面临回调2操作建议观望3风险因素印尼政策扰动去库超预期4背景分析现货市场12月15日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17520元吨持HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报平福建甬金17620元吨持平佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17370元吨持平福建甬金17670元吨持平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明