※重点报告推荐※
　　【金融工程专题报告】疫后复苏新机遇——论疫情防控优化对交运板块的影响。
　　【金融工程专题报告】浙商基金贾腾：质量价值投资坚守者，以实业眼光评估企业IRR。
　　宏观点评
　　美联储：或放慢步伐，加息更久——美联储12月议息会议点评。今晨美联储如期加息50BP，符合市场预期。经济预测较9月时相比，下调了明后年的经济预期，上调了失业率预期和通胀预期，且通胀仍显著高于2%的目标水平。我们认为，美联储接下来的加息或改为小步伐，但考虑到通胀压力以及美联储的利率预期，加息在明年或更持久，利率维持在高位的时间或更久。后续仍需关注美国通胀走势，不排除市场再度出现阶段性反复的可能性。
　　行业与主题热点点评
　　半导体产品与半导体设备：电气智能化趋势向好，关注MEMS汽车应用。小鹏G9采用MEMS微振镜方案激光雷达，我们认为其他车型也可能采用同样方案。汽车电子MEMS顺应电气化智能化趋势，价值量有望提升。国内公司已有布局乃至量产，未来车用MEMS可期。投资建议。我们认为未来国内MEMS产业链有望加速向非消费电子领域渗透，建议关注敏芯股份，赛维电子等。
　　重点个股及其他点评
　　思特威-W（688213）：安防CIS龙头，智能手机+车载CIS快速成长。安防CIS龙头，拓展多应用领域。安防CIS：加码高端市场、客户份额提升。智能手机CIS：市场空间广阔，从低端市场向高端市场延伸。车载CIS：1）摄像头单车搭载量提升拉动CIS需求。2）从环视、舱内切入，产品矩阵不断丰富。携手晶合推出高端BSI平台。
　　
　　

研究报告全文：TableMainInfo每日早报证券研究报告最新研究与资讯2022年12月16日TableMarketinfo重要市场数据重点报告推荐名称日涨跌周涨跌年涨跌金融工程专题报告疫后复苏新机遇论疫情防控优化对交运板块的影响海通风格指数大盘100-092-138-778金融工程专题报告浙商基金贾腾质量价值投资坚守者以实业眼光评估小盘200031-145-889企业IRR表现最好前五行业汽车汽配191-080-1741宏观点评信息设备144054-2500非金属092-119-2230美联储或放慢步伐加息更久美联储12月议息会议点评今晨美联储如机械工业088-192-1855信息服务076-064-2321期加息50BP符合市场预期经济预测较9月时相比下调了明后年的经济预表现最差前五行业期上调了失业率预期和通胀预期且通胀仍显著高于2的目标水平我们认煤炭指数-169-2512452为美联储接下来的加息或改为小步伐但考虑到通胀压力以及美联储的利率交通运输-124-248-014传媒指数-117-168-1360预期加息在明年或更持久利率维持在高位的时间或更久后续仍需关注美建材指数-114-115-2159国通胀走势不排除市场再度出现阶段性反复的可能性石油然气-107-175383备注数据截止至前一工作日收盘价行业与主题热点点评资料来源WIND海通证券研究所TableAuthorInfo半导体产品与半导体设备电气智能化趋势向好关注MEMS汽车应用小鹏G9采用MEMS微振镜方案激光雷达我们认为其他车型也可能采用同样方案汽车电子MEMS顺应电气化智能化趋势价值量有望提升国内公司已有布局乃至量产未来车用可期投资建议我们认为未来国内产业MEMSMEMS链有望加速向非消费电子领域渗透建议关注敏芯股份赛维电子等重点个股及其他点评思特威-W688213安防CIS龙头智能手机车载CIS快速成长安防晨会编辑贺文斌CIS龙头拓展多应用领域安防CIS加码高端市场客户份额提升智能手电话01068067998机CIS市场空间广阔从低端市场向高端市场延伸车载CIS1摄像头单邮箱hwb10850haitongcom车搭载量提升拉动CIS需求2从环视舱内切入产品矩阵不断丰富携手证书S0850519030001晶合推出高端BSI平台请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报2重点报告推荐TableImportantInfo金融工程专题报告疫后复苏新机遇论疫情防控优化对交运板块的影响近年来受疫情影响内地运输类行业受到了一定的冲击而随着疫情防控措施持续优化部分细分行业的基本面得到了一定的改善我们从运输类细分行业的现状与未来走势出发来分析运输行业的投资价值航空困境反转大周期底部盘桓再起航供给收紧确定性增加我国民航业需求韧性足中长期增速可期机场静待流量恢复看好枢纽机场长期价值空间二十条优化措施落地随着核心机场国际客流恢复机场免税商业等议价权有望重新修复有望迎来业绩和估值的双重修复铁路客运待修复货运显韧性我们认为后续铁路客运或迎来较快恢复同时规划提出新目标十四五期间铁路承担大宗货物和中长距离货物运输的比例稳步上升在政策的支持下铁路货运量或升至新高快递量增价稳竞争结构持续优化我们预计2023年主要快递公司利润增速趋缓利润增长点主要来自需求有序恢复业务量增速回升竞争结构优化龙头市场份额提升带来的定价权提升等航运油运景气度高集运运价回落供应链价值犹在集运方面随着集运服务逐步走向全程物流服务其供应链的内在价值更为值得关注油运方面供需紧张的局面仍在景气性有望继续保持大宗商品供应链商业模式渐得验证关注头部企业我们认为头部企业未来成长空间大高速增长可期中证内地运输主题指数000945简称内地运输在中证800指数样本的内地运输类证券中选取过去一年日均市值由高到低排名前50的证券作为指数样本反映我国运输业交通基基础设施股票的整体走势为指数化投资产品提供标的内地运输指数成分股的基本面优异股息率高具备一定的估值性价比高同时从业绩上看指数抗跌能力强历史业绩稳定近3年来年化收益高于沪深300指数风险调整后收益佳结合上述特点我们认为当前内地运输指数具备较高的投资价值嘉实中证内地运输主题ETF认购交易代码159683认购日期2022121920221223为指数型基金紧密跟踪内地运输指数风险收益特征与标的指数相似追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化作为ETF产品嘉实中证内地运输主题ETF与主动型产品相比具有费率低交易效率高跟踪误差小持仓透明等优势同时ETF持仓相对分散结构更加均衡我们认为投资该产品能够有效分散个股投资风险优化收益表现捕捉内地运输板块的中长期机遇从管理人来看嘉实基金在被动投资领域具有深厚积累ETF产品类型丰富基金经理张钟玉女士拥有逾7年的投资经验我们认为这些都将为嘉实中证内地运输主题ETF的稳定运作提供有力保障风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议权益产品收益波动较大适合具备一定风险承受能力投资者持有金融工程研究团队冯佳睿交通运输团队虞楠罗月江陈宇金融工程专题报告浙商基金贾腾质量价值投资坚守者以实业眼光评估企业IRR基金经理简要介绍贾腾2015年8月加入浙商基金管理有限公司历任行业研究员投资经理目前任职于智能权益投资部担任副总经理截至2022年9月30日贾腾在管产品8只合计规模130亿元基金经理投资理念根据贾腾的公开访谈他表示在实践中自己会按照实业的眼光评估一家公司的价值这种近乎原教旨的价值投资方法是基于确定性的市场交易价格和公司未来产生的现金流本身而不会跟市场上的其他投资者进行博弈换句话讲贾腾不希望出于种种原因买入所谓的估值可以抬升的公司然后再卖出以赚取所谓的交易差价长期隐含回报率具有吸引力才是自己买入的原因而不再具有吸引力就是卖出的原因他认为公司优秀和价格便宜共同构成请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报3了长期较好的回报率两者不可偏废其一本文将以贾腾任职时间较长的浙商聚潮产业成长A为代表产品分析他的投资业绩和特点基金经理投资业绩贾腾担任基金经理以来扣除3个月建仓期浙商聚潮产业成长A长期收益稳健风险调整收益高累计收益11794排名前15最大回撤-2407排名前7夏普比率105排名前9收益回撤比107排名前4分年度来看产品各年度超额收益稳定相对沪深300和业绩基准每年均能获得10以上的超额收益投资者在任意时点买入并持有基金一年获取正收益的概率超过92相对沪深300获取正超额收益的概率为100基金经理投资风格资产配臵方面基本不择时保持高仓位运作板块配臵方面以上游周期中游制造和大金融为重点近期集中度略有上升行业配臵方面前期相对均衡近期偏向集中但重仓行业分布在不同板块风格方面呈鲜明的大中盘质量风格成长价值风格较为均衡但极为重视个股估值水平的把控持股方面集中度较高换手率偏低持股周期长选股收益稳定选股能力突出基金经理投资能力2019年年报以来浙商聚潮产业成长A在6个财报期中5次超额收益贡献为正均值高达729而同期同类产品的平均选股超额收益仅为314产品排名同类前10同时2019年中报以来的11个季报期中仅有一期的新进重仓股的长期持股收益小于零可见在时间序列上基金经理的选股胜率也相当高我们认为基金经理拥有较为出色的选股能力风险提示1本文根据公开数据和评价指标计算不作为对未来走势的判断和投资建议2作为主动权益类产品基金的业绩表现与基金经理紧密相关需要关注基金经理变动对业绩的影响3基金经理行业集中度个股集中度较高业绩波动或较高4本文结论通过公开数据分析所得存在由于数据不完善导致结论不精准的可能性金融工程研究团队冯佳睿郑雅斌黄雨薇宏观点评TableMacroInfo美联储或放慢步伐加息更久美联储12月议息会议点评今晨美联储如期加息50BP符合市场预期美联储声明与上一月变化不大强调美联储当前的主要任务就是控制通胀考虑货币政策的影响经济预测较9月时相比下调了明后年的经济预期上调了失业率预期和通胀预期且通胀仍显著高于2的目标水平大幅上调了利率中枢近9成的成员认为利率将在5及以上要到2024年才降息且超7成的成员认为2024年利率将在4及以上我们认为美联储接下来的加息或改为小步伐但考虑到通胀压力以及美联储的利率预期加息在明年或更持久利率维持在高位的时间或更久后续仍需关注美国通胀走势不排除市场再度出现阶段性反复的可能性宏观经济研究团队梁中华李俊行业与主题热点点评TableIndFocusInfo半导体产品与半导体设备电气智能化趋势向好关注MEMS汽车应用事件小鹏G9采用MEMS微振镜方案激光雷达我们认为其他车型也可能采用同样方案汽车电子MEMS顺应电气化智能化趋势价值量有望提升汽车电子是MEMS产品最早的应用领域之一是MEMS产品的第二大应用领域当前世界汽车产业正在经历技术革命电驱动相关技术人工智能技术和互联网技术的快速发展为请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报4汽车产业的转型升级提供了强大的技术支撑电动化智能化网联化是汽车产业转型升级的重要方向自动驾驶已成为汽车产业未来的发展趋势环境信息的感知是实现自动驾驶的基础越高级别的自动驾驶对信息感知能力的需求越高对应的MEMS传感器用量和价值量会相应快速提升国内公司已有布局乃至量产未来车用MEMS可期国内掌握核心技术的MEMS企业在未来将面临较大发展机遇首先中国是消费电子汽车工业制造的主要集中地这就意味着中国MEMS芯片企业可以与下游市场建立更为紧密的联系例如敏芯股份用于测量刹车真空助力器的真空度传感器VBS用于调节座椅靠背腰托和背托硬度的气囊压力传感器以及用于检测电池安全的电池包气体压力传感器以上产品在技术上均已经成熟并通过了相应客户的测试其中应用于座椅的压力传感器已获得品牌车型的认可并实现了批量供货以及赛微电子在德国设有尚待审批交割的汽车芯片产线SPV等等案例投资建议我们认为未来国内MEMS产业链有望加速向非消费电子领域渗透建议关注敏芯股份赛维电子等风险提示产品落地低于预期行业需求不及预期电子团队郑宏达华晋书重点个股及其他点评TableOthercomInfo思特威-W688213安防CIS龙头智能手机车载CIS快速成长安防CIS龙头拓展多应用领域思特威主营高性能CIS的研发设计和销售2017年起家安防CIS201820202021年分别拓展至机器视觉汽车电子智能手机的CIS应用根据公司招股书援引FrostSullivan2020年公司CIS出货量排名全球第六安防监控CIS出货量排名全球第一占比352021年公司实现营收2689亿元同比7610归母净利润达398亿元同比22923分业务来看22H1智慧安防智能手机汽车电子CIS分别占营收的771656522年Q1-Q3实现营收1654亿元同比-1900归母净利润-042亿元同比-11300主要受市场需求波动新业务拓展初期毛利较低研发投入加大及汇兑损失增加的影响安防CIS加码高端市场客户份额提升安防CIS为公司基本盘业务我们认为公司安防CIS的长期增长将得益于1高端市场渗透率的提升智能安防对CIS成像清晰度要求将持续提升未来400-500万像素800万像素安防CIS行业出货占比有望快速增加公司积极推动高端CIS国产替代中高端产品在安防监控营收占比从18年1641提升至2021年前三季度的71782客户份额提升公司产品在以大华为代表的行业龙头客户中的渗透率持续提升且新客户开发顺利2021年起向海康威视和萤石网络大批量供货同时家用安防品牌及运营商家用摄像头应用在公司占比提高智能手机CIS市场空间广阔从低端市场向高端市场延伸根据Counterpoint预测数据智能手机CIS2022年市场规模将达到156亿美金占CIS市场规模的714公司积极切入智能手机广阔市场智能手机CIS自2021年起规模生产22年客户群规模继续扩大产品已规模应用于小米三星联想荣耀等品牌厂商公司在产品覆盖2MP-13MP像素等低分辨率产品的同时推出首款50MP超高分辨率CIS新品可满足旗舰级智能手机主摄的功能有望实现高端市场突破车载CIS1摄像头单车搭载量提升拉动CIS需求根据高工智能汽车公众号今年1-8月中国市场乘用车新车标配交付摄像头合计为332986万颗同比增长2335单车搭载摄像头颗数为267颗去年同期为205颗预计25年提升至7-8颗2从环视舱内切入产品矩阵不断丰富公司2021年推出车规级前装系列片上ISP二合一图像传感器SC120AT覆盖车载360环视及行车记录仪等智能车载应用已实现整车项目的批量出货同时公司研发产品覆盖驾驶室舱内监控ADAS电子后视镜等预计在今年完成智能汽车应用场景产品的全覆盖携手晶合推出高端BSI平台2021年公司新增合肥晶合作为晶圆代工厂并与晶合集成合作推出国产自研高端BSI平台通过晶圆键合技术晶圆减薄技术以及硅表面钝化技术等三大关键工艺在感光度噪声控制色彩表现以及高温性能等方面实现进一步提升赋能智慧安防车载电子机器视觉以及智能手机等四大应用领域风险提示终端需求复苏不及预期的风险新市场业务拓展不及预期的风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报5电子团队郑宏达李轩请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报6近两日研究报告Table宏观ReportsInfo1经济虽走弱底部已不远11月经济数据点评2022-12-15梁中华2美元的再变局海通宏观2023年年度展望海外篇2022-12-15梁中华李俊3美联储或放慢步伐加息更久美联储12月议息会议点评2022-12-15梁中华李俊411月经济供需均在走弱海通宏观高频指标跟踪第50周2022-12-14梁中华5美国通胀谁是助力谁是阻力美国2022年11月物价数据点评2022-12-14梁中华李俊策略债券基金金融产品1浙商基金贾腾质量价值投资坚守者以实业眼光评估企业IRR2022-12-15冯佳睿郑雅斌黄雨薇2疫后复苏新机遇论疫情防控优化对交运板块的影响2022-12-15冯佳睿虞楠罗月江陈宇3大额买入与资金流向跟踪20221205-202212092022-12-14冯佳睿袁林青张耿宇4南方基金吴剑毅当均衡配臵遇上中盘质量2022-12-14冯佳睿黄雨薇5量化基金周报202212142022-12-14冯佳睿行业111月OPEC日产量环比减少744万桶OPEC月报点评2022-12-15邓勇朱军军胡歆刘威2电气智能化趋势向好关注MEMS汽车应用2022-12-15郑宏达华晋书3上市险企11月保费点评产寿险单月保费增速均下滑看好23年开门红表现2022-12-15孙婷任广博4美国储能高增独储光储未来或需求共振2022-12-15吴杰5新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案出台2022-12-14余文心朱赵明6鼓励加强老年人新冠病毒疫苗接种2022-12-14余文心朱赵明7国家扶持中国半导体产业链实现自主可控的决心强大2022-12-14郑宏达肖隽翀李轩薛逸民8政府收入的提升或对计算机公司营收带来正向影响2022-12-14郑宏达洪琳杨林公司1安防CIS龙头智能手机车载CIS快速成长2022-12-15郑宏达李轩2本土优秀的先进结构陶瓷供应商2022-12-14郑宏达肖隽翀3持续发力数字身份证2022-12-14郑宏达洪琳杨林4国内抗老化助剂龙头并购康泰进军润滑油添加剂行业2022-12-14刘威张翠翠请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报7信息披露分析师声明本报告中的署名分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息分析师不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于分析师的职业理解清晰准确地反映了分析师的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师SAC证券投资咨询执业资格证书编号以姓氏拼音排序TableAboutInfo程碧升S0850520100001曹蕾娜S0850522110001陈星光S0850519070002陈晓航S0850519090003陈先龙S0850522120002陈宇S0850520060002成艳丽S0850517090003陈子仪S0850511010026邓勇S0850511010010戴元灿S0850517070007冯晨阳S0850516060004冯佳睿S0850512080006房青S0850512050003房乔华S0850522030001傅逸帆S0850519100001关慧S0850518010001巩健S0850522110002甘嘉尧S0850520010002高翩然S0850522030002郭庆龙S0850521050003高上S0850515090002高瑜S0850519080003侯欢S0850522080004华晋书S0850521090001洪琳S0850519050002何婷S0850516060001贺文斌S0850519030001胡歆S0850519080001黄雨薇S0850522070001姜珮珊S0850517070004江涛S0850522070004李博S0850522080002梁广楷S0850521070003李宏科S0850517040002李俊S0850521090002林加力S0850518120003吕科佳S0850522060001刘璐S0850519100003罗蕾S0850516080002李淼S0850517120001李明亮S0850511010039李姝醒S0850519040001刘威S0850515040001梁希S0850516070002李轩S0850519070001路颖S0850511010009李影S0850517090005李阳S0850518080005李雨嘉S0850517110005罗月江S0850518100001刘彦奇S0850511010002李智S0850519110003梁中华S0850520120001孟陆S0850522070002毛云聪S0850518080001钮宇鸣S0850511010040倪韵婷S0850511010017潘鹤S0850511010038潘莹练S0850517070010任广博S0850522030003申浩S0850519060001石建明S0850521010001盛开S0850519100002孙丽萍S0850522080001孙婷S0850515040002孙维容S0850518030001孙小雯S0850517080001涂力磊S0850510120001谭实宏S0850521110001谈鑫S0850518100005唐洋运S0850511040002吴杰S0850515120001汪立亭S0850511040005王猛S0850517090004王巧喆S0850521080003王涛S0850520090001吴信坤S0850521070001吴一萍S0850511010003王园沁S0850522010001徐柏乔S0850513090008徐晨曦S0850520120003肖隽翀S0850521080002徐琳S0850511040008谢盐S0850511010019荀玉根S0850511040006徐燕红S0850518040001薛逸民S0850522080003谢亚彤S0850517080007许樱之S0850517050001于成龙S0850518090004杨德顺S0850511100001颜慧菁S0850520020001余浩淼S0850516050004应镓娴S0850521080001杨林S0850517080008袁林青S0850516050003虞楠S0850512070003杨彤昕S0850522030004颜伟S0850520030001余伟民S0850517090006余文心S0850513110005于霄S0850517100003张弛S0850522110003张翠翠S0850517110003张耿宇S0850522090001郑宏达S0850516050002周洪荣S0850514070004张恒晅S0850517110002赵靖博S0850521100001朱军军S0850517070005朱蕾S0850514070002朱默辰S0850519020001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报8郑琴S0850513080005张欣劼S0850518020001郑雅斌S0850511040004赵玥炜S0850520070002张宇轩S0850520050001庄梓恺S0850519040002朱赵明S0850521070002张紫睿S0850522120001郑子勋S0850520080001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明