投资要点：
　　本报告内容根据海通证券2023年度投资策略报告会，中诚信国际信用评级有限责任公司副总裁王雅方女士发言整理。
　　2022年以来信用债市场整体趋势。2022年以来，我国经济下行压力加大，整体处于修复进程。在此背景下，企业投资意愿有所下降，市场风险偏好处于较低水平，信用债市场呈现融资疲弱与分化并存的态势，融资结构性收紧特征较为明显。债市违约呈现主体和规模“双减”特征，但总体来看信用风险仍处于较高水平。
　　房地产行业：2021年下半年以来商品房销售持续下滑，不同性质房地产企业销售数据出现分化。房企信用债净融资额持续为负，但国有房企净融资额有所恢复。流动性困难房企数量进一步增加，非国有房企普遍出现流动性紧张情况。本轮房地产政策自2021年四季度起逐步转向，但市场预期改善受供需环境、房企积累大量债务等因素制约。在目前不断出台政策改善房企融资渠道的利好影响下，我们预计，2023年全国商品房销售额降幅将有所收窄，但在销售未明显回暖的情况下，销售低迷和信心不足对房企流动性仍有一定影响。
　　钢铁行业：今年以来因房地产行业景气度下行及疫情因素，钢铁需求持续低迷，加之原材料价格高企，大幅挤压钢铁企业盈利空间。未来钢铁企业盈利好转关键取决于需求的边际改善，预计明年短期内钢材需求仍然承压，基建和制造业对需求有所补充，但可能难以完全对冲地产需求的下滑。对发债企业信用水平而言，短期内行业信用风险可控。但中长期需关注地产行业情况、企业间分化情况，以及关联方占款、非钢业务经营水平等因素的影响。
　　煤炭行业：行业维持高景气度，对盈利及获现水平形成支撑。在高煤价、高产量背景下，煤炭行业近两年业绩大幅改善，外部融资环境也逐步走出低谷状态，偿债压力、流动性压力得到明显缓解，但煤炭行业整体债务负担仍然较重。中长期看，未来外部融资环境、行业周期性变化会给煤炭企业信用风险带来一定不确定性。
　　城投平台：2022年以来地方财政受到了宏观经济下行、土地出让收入下滑等因素的影响。部分区域的城投公司信用风险事件频发，尤其是债务压力较高、经济实力较薄弱的区域，这加剧了对城投债刚兑信仰的担忧。城投风险尚处于逐步扩散阶段，需重点关注城投平台如何化解债务、增强经营获现能力，理性看待城投信仰。
　　后续信用风险趋势及关注点。我们预测，2023年信用债发行量会较2022年有所恢复。债市信用风险整体仍然可控，尾部风险将持续释放。关注偿债能力弱化、到期压力大的产业类行业尾部发行人信用风险及弱区域、弱资质城投企业的偿债压力；关注房地产行业风险持续释放；关注展期债券后续兑付不确定性风险。
　　风险提示：专家发言属于个人观点，不代表海通证券研究所观点投资要点.