全球经济：衰退与复苏共舞
　　2022年伊始，疫情带来的全球供应链冲击一波未平，俄乌局势带来的能源、粮食危机和美元危机相伴而生一波又起，全球金融市场在大部分时间经受着波动率冲击的考验，从大宗商品市场蔓延到国债与外汇市场，发达市场管理“胀”的难度和中国管理“滞”的难度都明显增加。2023年美国经济要进入衰退的下半场，即增长偏弱势的状态下，通胀水平进一步下台阶，与此同时随着美联储货币政策的边际转向和美元战略的变化，这也为中国金融条件的修复和经济的复苏创造了条件，全年来看预期差的来源出自美联储货币政策转向的节奏。
　　中国经济：从稳金融到经济稳
　　2023年中国经济全年重要的看点是经济动能的内外切换，以及这种切换能否相对平衡的展开。上半年基础设施投资有望继续保持强劲，而下半年增长动力将转向消费，随着房地产政策累积效果显现，对经济增长的拖累将会明显减弱。如果美国衰退力量较早到来，使其地管控缘政治风险的诉求得以上升，能源危机缓和明显，则更利好国内金融稳定，从稳金融到稳经济的路径也更顺利，反之则国内从金融稳定到经济企稳的时间有所延长。
　　大类资产展望：关注大类资产的结构重塑
　　风险资产波动率的中枢较2022年应有明显下行，中期来看美国实际利率的回落是重要看点。中美利差或开启渐进式修复之旅，人民币贬值压力显著降低，国债随经济修复的节奏震荡承压为主，股市关注宏观流动性的改善和价值的重估，把握大宗商品结构重构的机会。