投资要点：
　　纯债基金市场整体涨幅增加
　　中长期和短期纯债基金指数在11月分别下跌0.63%、0.29%，表现相比上月有所下滑。根据我们构建的债券市场因子收益测算可以看到，利率水平因子下跌1.51%，违约纯因子收益单月上行0.08%，斜率、凸度、信用因子有所下跌。
　　纯债基金久期微降，凸度因子暴露增幅明显；优选组合超额上行
　　（1）11月，全市场中长期纯债基金在利率水平因子上的Beta暴露稍稍上行，与此同时信用因子的Beta暴露明显增加。全市场短期纯债基金11月在信用和违约因子上的分歧度上升明显。
　　（2）中长期纯债基金组合中，信用增强的Alpha优选组合11月贡献超额收益0.08%，今年以来超额收益1.24%，短期纯债基金组合中，均值Beta的Alpha优选组合11月超额收益0.04%，今年以来超额收益为0.55%。
　　固收+基金11月整体业绩有所提升，高弹性优选组合超额提升明显
　　（1）固收+基金11月的整体业绩提升，各类宽基指数表现较上月有所改善。今年以来截止到11月底，偏债混合型基金指数、混合债券型一级基金指数、混合债券型二级基金指数收益均为负。
　　（2）11月固收+基金组合中，高弹性Alpha优选组合11月单月涨跌幅为3.57%，超额1.98%，今年以来超额收益为5.04%；中弹性低动量的Alpha优选组合单月涨幅为1.42%，超额1.05%，今年以来超额收益为1.18%；低弹性均值Beta的Alpha优选组合11月涨幅为0.34%，超额0.77%，今年以来超额收益为1.67%。
　　风险提示
　　本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。