本周镍价震荡上行，周五夜盘最高突破21万元/吨。本周伦镍期货库存增1542吨至53274吨，周四鹿特丹镍板库存一度增加1000余吨，注销仓单小幅增加，由上周11.7%上升至12.1%。宏观层面美联储可能放缓加息，美元指数跌破105，宏观情绪提振市场。国内各地不断有解封放松的消息传出，也对情绪面有一定的刺激。需求端不锈钢12月和明年1月预计年度检修的安排较多，对镍消费有一定拖累，目前镍铁和镍矿因下游需求减少，价格逐级松动，另外印尼政府会议对镍铁关税没有得出可执行的结论，镍铁厂不同意加税，加税幅度也有待商榷，预计还要再开2-3轮会议，但是大概率有机会像禁矿一样给出下游投资建设的时间，比如像青山提议的两年，因此印尼镍铁继续回流压力仍然较大，国内镍铁厂已经陆续承压减产，前期悬而未决的消息面对盘面的支撑也在转弱。新能源汽车链条复制不锈钢链条的需求-价格-原料的螺旋式下跌，对镍消费也有一定拖累。但低库存使得空头底气不足，资金推高镍价让下游企业被动接受。内外价差尚未修复，进口利润倒挂导致国内精炼镍资源供给紧缺，镍板升水表现坚挺。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存，镍豆自溶经济线为镍价筑底，绝对库存低位始终是强力支撑。
　　从产业链来看:
　　镍矿:镍矿价格继续持稳运行，但随着镍铁价格下跌，镍矿价格后期压力较大。1.5%品位镍矿72美元/湿吨，1.8%品位镍矿105美元/湿吨。
　　镍铁:300系不锈钢厂受生产亏损及销售疲软影响，12月多计划减产;钢厂对镍铁采购维持压价心态，周内市场低价成交兑现，镍铁价格承压下调至1330-1350元/镍。
　　纯镍:纯镍在进口比价不良的情况下，进口供应乏力，而国内冶炼厂检修影响部分产能，让纯镍供应越发紧张，国内镍库存不断走低，有力支撑蓍,镍价。
　　不锈钢:近期钢厂对原料打压取得一定成效，镍铁等原料价格出现下跌，钢厂利润空间得以维持，减产超预期可能性较低。总体供需状况目前来看仍偏宽松，不锈钢大幅拉涨动力不足。
　　新能源:硫酸镍产能陆续释放，供应转向宽松，而随着硫酸镍需求的下降，原料MHP系数亦跟随下调，周内硫酸镍价格也随之下行约800-1000元/吨。