策略摘要
　　当下沥青市场整体承压，上行驱动不足，我们对BU维持中性偏空的观点。如果短期原油反弹带动沥青期价上涨，可以关注逢高空BU主力合约的机会。
　　核心观点
　　■市场分析
　　本周沥青盘面价格呈现震荡走势，现货端整体承压，虽然原油价格有一定反弹，但BU面临上行阻力。
　　国内供给：目前国内供应与装置开工相比9月下旬有所回落，但仍处在年内高位。参考百川资讯最新数据，截止本周国内沥青装置开工率来到46.77%，环比前一周增加1.01%。未来一周，华北地区部分炼厂计划减少沥青排产，东北地区的大连锦源12月初也有停产计划，虽然部分延期开工的炼厂复产时间仍然未定，但预计整体开工负荷率将出现下跌。
　　需求：近期市场转入淡季，沥青整体消费偏弱。未来一周，我国大部地区将迎来降温、降雨天气，预计沥青刚性需求受到抑制。往年同期，北方炼厂已经陆续出台冬储政策，贸易商冬储工作逐步开展，但目前沥青生产仍处于盈利状态，现货价格仍有跌价空间，贸易商冬储情绪或相对谨慎，等待炼厂释放冬储政策。
　　库存：参考百川资讯数据，截止本周国内沥青炼厂库存录得117.06万吨，环比前一周上涨2.33%；与此同时沥青社会库存录得50.03万吨，环比前一周增加0.23%。
　　利润：本周沥青利润小幅下滑，整体理论利润处于盈亏平衡线附近。
　　价差：本周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.481，较上周上涨0.085，本周新加坡沥青价格稳定，燃料油价格下跌，带动二者比值上涨，生产沥青的经济性好于高硫燃料油。
　　逻辑：近期沥青市场呈现弱势运行的状态，终端需求跟随季节性趋势逐步下降，但上游依然存在一定利润空间，装置开工还处于年内相对高位，累库出现小幅积累的迹象，在这样的背景下炼厂持续下调价格，情绪整体承压。往前看，市场有一些潜在的支撑因素。一方面是来自供应端的反馈，最新排产数据显示12月国内沥青产量将大幅减少，预计下周装置开工率开始下降，但具体节奏还需要看利润的变化趋势。如果减产如期兑现，有望缓解部分市场压力。另一方面，冬储需求目前还未释放，贸易商冬储情绪相对谨慎，普遍在等待价格进一步下跌，未来冬储的执行情况值得关注。最后，在欧盟对俄制裁、中国需求恢复的预期下，原油市场存在一定上行风险。如果油价能继续反弹，或对BU盘面形成一定拉动，但基于沥青自身供需形势，价格上方阻力依然存在，反弹后可以考虑逢高空的思路。
　　■策略
　　中性偏空；逢高空BU主力合约
　　■风险
　　原油价格大幅上涨；沥青炼厂开工率大幅下滑；终端道路需求超预期；宏观经济表现超预期