IF、IM基差贴水整体收敛，IC当季与IH下季贴水收敛：2022年12月2日，我们预测中证500指数未来一年分红点位为101.72，沪深300指数分红点位为86.38，上证50指数分红点位为77.01，中证1000指数分红点位为67.09。近期IF与IM合约分红调整年化基差贴水整体收敛，IC除下季以外合约、IH当月与下季合约基差收敛。IC、IF持仓额低于今年以来中位数，IH持仓额高于今年以来中位数，IM持仓额处于上市以来较高水平。IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为-0.54%、2.95%、2.49%、-3.78%。
　　期现对冲策略表现。目前各合约基差处于历史较高位置，此时基差水平有利于期现对冲策略进场。今年以来IC合约当月连续对冲收益1.79%，季月合约对冲收益-3.16%，最低贴水策略收益-0.79%。截至12月2日，最低贴水策略IC、IF以及IH均选择当月合约进行对冲。
　　跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，跨期套利策略表现最优且较为稳定，今年以来IC合约跨期套利策略收益率5.41%，IF跨期套利收益率3.52%，IH跨期套利收益率2.09%。截至12月2日，IC与IF跨期套利策略均选择当月合约空头与下季月合约多头，IH跨期策略持续空仓。
　　基差收敛变动分析：近期三大期指基差均经历了上个月的大幅收敛后，其中IH与IF合约基差已全部呈现升水状态，目前基差处于历史较高水平，若后续市场情绪并无明显变动，基差持续收敛的阻力较强，在期现对冲时建议使用基差贴水幅度最小的合约。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。