近期产业链供需关系及价格变化：1）2022年四季度以来，随着通威包头二期、新特包头新产能、亚洲硅业新产能二期加速释放、以及东方希望受损产能恢复，硅料供给显著增加，硅料价格有松动迹象。2022年11月，硅料产量预计9.2万吨左右，对应瓦数约为37GW。2）与此同时，单晶硅片价格已显著下调，10月开始硅料环节供应增量已陆续体现在11月的单晶硅片产线利用率上升和产量增加上。预计11月单晶硅片环节整体产量约37GW，环比增长幅度在10%-12%。3）电池片方面，10月及11月，电池片维持供不应求态势，电池片价格维持涨势。预计进入12月后，电池供给尚有增量释放，而需求方面因海外节假日及冬季施工不便将放缓，因此预计12月电池片供应进展局面将得到缓解，价格可能出现松动。4）受益于四季度国内地面电站的并网高潮，预计11-12月组件排产仍然稳定在较高水平。
　　展望2023年，需求依然旺盛：2023年硅料产能释放已成定局，硅料价格将进入下行通道，连带整个产业链的产品价格下滑。但回顾历史，历次组件价格下滑都将刺激终端装机需求。如果组件价格下滑至1.8元/W水平，对组件价格敏感的地面电站装机将迎来大幅增长。分地区来看，国内今年光伏装机量预计约90GW，明年预计约140GW；欧洲今年约50GW，明年预计增长40%至70GW；美国市场今年约20GW，明年装机有一定不确定性，需视其贸易政策的变化情况，但预计仍将今年的高于装机量。全球预计2023年光伏装机量350GW以上，较2022年仍将有40%以上的增速。
　　相关投资机会：1）单W盈利能力稳定或上升的环节，如组件价格虽然在2023年会下降，但由于硅料价格降低其成本也会下降，单位盈利能力有望获得修复。2）新技术路线带来的投资机会：TOPCon、HJT、IBC等新技术路线的产品，其售价超过传统的PERC电池，将获取超额利润。3）受益于地面电站装机占比提升的环节：如光伏玻璃和跟踪支架。4）部分辅材耗材供应较紧张的环节：如石英坩埚和胶膜粒子等。
　　风险提示：装机需求不及预期；国际贸易环境恶化