★工业硅现货周度表现
　　本周新疆供给有所恢复，然而需求疲弱下库存仍然高企，硅价连日阴跌。截至11月25日，华东不通氧553#硅价18700-18900元/吨，价格中枢较上周环比下降550元/吨；通氧553#硅价在19800-20100元/吨，较上周环比下降550元/吨；441#硅价位于20300-20500元/吨，环比下跌600元/吨；421#硅价20500-20600元/吨，环比下跌600元/吨；3303#硅价20500-20700元/吨，环比下跌600元/吨。
　　本周供应端整体持稳，川滇地区利润压缩下陆续有硅厂停炉，但新疆地区硅厂复产弥补了产量减少。据硅业分会，周内新疆硅厂逐步复产，此前停产保温的50余台炉子当中，大部分已经顺利复产。云南限电政策延续，后续限电比例会否扩大有待观察。需求端弱稳延续，多晶硅板块需求走强，有机硅板块再度走弱，铝合金板块基本持平，出口表现平平。总的来看，市场中供给存在过剩，且库存水平高位累积，周内硅价跌幅走阔。
　　★供需基本面分析
　　供应端看，新疆产量增加与川滇产量收缩几乎相互抵消，行业产量略有上升。一是新疆伊犁地区正式复产后，硅厂复产较为顺利，此前停产的50余台炉子大部分以及重新开炉；其次是川滇电价继续调升，12月电价环比增加0.1元/度左右，同时部分生产者不看好后续硅价，因此少数硅厂选择停产；此外，市场情绪偏悲观情况下，硅厂以及部分贸易商倾向于降价出货。出口方面，海外铝合金、有机硅企业开工减少，出口需求走弱。
　　需求端看，多晶硅仍为最强支撑，有机硅、铝合金相对暗淡。多晶硅企业高利润下保持开工高位，现有产能高开工率叠加新增产能释放，本周产量环比小幅增加70吨左右，周内少有订单释放。铝合金厂新增订单不足，成本上升而产品价格回落，因此行业开工下降，中小铝厂受冲击大，对工业硅维持小批量刚需采购。有机硅终端需求较弱导致单体价格走弱，行业开工率再度下滑，周内产量环比减少近2000吨，对工业硅需求较弱。
　　★风险提示
　　云南、四川限电不及预期，宏观调控政策效果不及预期。