★一周复盘：股指缩量下跌
　　本周（11.21-11.25），两市日均成交额8104亿元，环比上周(9921亿元)减少1816亿元，市场成交大幅缩量。主流宽基指数发生明显回调，深证诸指数如创业板指等跌幅较大。本周一级行业涨跌互现。受到当前疫情形势严峻影响，本周消费股回撤较大。同时证监会主席强调探索构建中国特色估值体系，央国企为主的建筑、银行等行业涨幅较大。风格层面，本周价值风格占优，市值风格偏大盘。利率方面，本周十年期国债收益率小幅上行，一年期国债收益率小幅上行，利差扩大12.4个BP。资金流向方面，北向资金回流入场，资金抄底态势明细，本周累计净流入74.5亿元。而通过ETF入场的资金呈现分化态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加3.35亿份，跟踪中证500的ETF份额增加6.5亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少26.9亿份，中证1000指数遭资金持续减持。
　　★下周观点：等待基本面企稳
　　本周市场出现明显的缩量下跌。核心因素在于两方面，一是11月前半个月各指数快速反弹已积累一定涨幅，部分资金有减仓获利离场的抛压；另一方面则在于国内疫情防控形势趋严矛盾加重，基本面再受打击，高频数据显示供需两端双双回落。虽然市场上也有利好因素存在，例如证监会易会满主席提到探索建立具有中国特色的估值体系，部分低估值的央国企受到提振，以及23号央行银保监会共同发文“16条”对房地产进行纾困的政策等。但非常明显，市场对于疫情扰动的定价占据主导，当前国内各地防疫政策趋严，单日新增已近4万。我们认为基本面企稳之前，市场下修预期仍存在较大可能。故短期波动甚至小幅回撤的概率仍较大。但中长期看，反弹向上仍需等待政策落地执行效果以及基本面修复弹性而定。
　　★风险提示：
　　美联储加速加息，海外地缘风险加剧