本周要点：
　　本周A股上行，上证指数收于3101.69点，周变动+0.14%。食品饮料板块周变动-3.60%，表现弱于大盘3.74个百分点，位居申万一级行业分类第27位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：肉制品（-0.25%），其他酒类（-1.26%），软饮料（-2.57%），调味发酵品（-2.71%），乳品（-2.77%），白酒（-3.73%），休闲食品（-4.41%），预加工食品（-4.90%），保健品（-5.55%），啤酒（-6.65%）。
　　近期防疫政策波动较大，主要由于各地疫情反复，部分省市管控仍相对较严，导致板块回调。在当前时点考虑明年投资逻辑，预计防疫政策将不断精准、优化，消费场景恢复将是明年主线之一，短期波动不影响趋势判断，调整后也将带来布局机会。
　　投资建议：持续看好白酒、啤酒、调味品、餐饮等板块明年的修复机会，后续在科学精准的防疫下，把握三大主线：白酒：估值已经到合理水平，长期趋势向好不变，从渠道库存+市场需求纬度继续看好：茅台，五粮液，老窖，汾酒，古井；餐饮&调味品：场景需求复苏+成本边际改善：重点看好绝味食品，安井食品，千味央厨，中炬高新，天味食品，宝立食品，安琪酵母；啤酒：线下消费场景恢复，高端结构提升，叠加世界杯赛事活动，行业有望呈现淡季不淡特征，看好具催化及渠道优势的燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。
　　【白酒】：理性看待本轮短期冲击，长期向好趋势明确
　　茅台酒含税销售千亿，名优酒厂销售节奏稳步推进。截至11月21日茅台酒含税销售收入突破千亿元，而茅台1935今年的销售指标已经在前三季度完成，茅台身后的多数名优酒厂运作亦在计划节奏之内，四季度任务挑战仍有但压力相对较小，预计全年将实现有力稳健增长，体现出对疫情扰动的极强抵抗力，其根基则在于酒企对于市场规律的高度把握及数字化营销的精准落地。
　　理性看待本轮短期冲击，于变局中开新局。短期疫情仍然呈现多点散发状态，但参考国外防疫经验，经济能力及消费场景的恢复对居民消费有更明显的影响。由于消费场景的短期受限及春节任务的逐步临近，悲观假设下不排除主流产品批价在12月仍有进一步下滑压力，但是危中有机，酒企仍有主动求变的先手。同时我们认为防疫优化20条措施的积极影响在中长期内将有力显现，投资者或可理性看待本轮短期冲击，于变局中捕捉机会，其中具备系统化运营能力的龙头如茅五泸古井汾酒洋河等具备核心优势。
　　 【啤酒】：需求淡季疫情影响有限，世界杯营销火热
　　近期全国多地疫情反复，餐饮、娱乐消费场景受到较大压制。由于冬季属于啤酒消费淡季，销量损失对全年影响有限。同时当前正值世界杯赛事，各大啤酒企业依然紧抓机遇，积极利用世界杯开展品牌营销，在扩大品牌知名度的同时，让世界杯成为啤酒新的增长引擎。作为官方赞助商百威推出8款限量世界杯国家罐；青岛啤酒推出两款足球主题产品；燕京啤酒则开展了以“激情热爱，有你同在”为主题的营销活动；具有运动属性的喜力也加大餐饮渠道营销活动。啤酒具有较强的大众消费属性，与宏观经济、居民消费力相关性较弱，年初以来尽管结构升级受到餐饮等高端产品渠道拖累，但ASP及8-10元价格带仍然稳步提升。成本端年内价格基本锁定，啤酒企业原材料中铝合金等包材成本逐步回落，22年有望缓解行业成本压力。未来随着防控措施进一步优化调整，线下消费场景恢复，行业有望呈现淡季不淡特征。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。
　　 【调味品&餐饮链】：疫情短期影响预期，年底建议布局需求改善板块
　　由于各地疫情仍在反复，市场对餐饮等消费需求的恢复预期受到影响，板块近期有所回调。从基本面来看，疫情反复对餐饮链、餐饮占比较高的调味品企业仍有压制，且考虑到去年Q4部分企业基数相对较高，短期收入增长承压。但从当时时点来看，准备为明年布局时，复苏仍是重要主线之一，未来防疫政策有望持续边际优化，仍预期餐饮呈现改善趋势，对餐饮比重较高的企业影响仍较为明显。同时，从成本角度，部分调味品成本仍在高位，但已经出现企稳态势。其中，酵母的原材料糖蜜成本预计有望在榨季有所回落。在当前时点，建议关注短期业绩稳健，能够实现较快增长标的，如天味食品等。同时，也建议关注估值水平相对较低，成本有望边际改善的安琪酵母。也考虑到年底资金即将布局明年弹性标的，餐饮修复弹性较大，回调后建议关注安井食品、千味央厨、宝立食品。
　　 【乳制品】：乳业布局世界杯营销，四季度环比有望改善
　　与2018年相比，作为后疫情时代的首届世界杯，其商业价值具有较大潜力。蒙牛以官方赞助商的身份上线了世界杯32强的定制包装产品。成本端上游原奶价格保持稳定，三季度原奶价格同比降幅和上半年差不多，预计四季度依然会延续趋势。全年来看奶价会有小幅下跌，2023年奶价预计保持稳定，供需方面乳制品消费会有望出现复苏。进入四季度后经销商进货意愿加强，开始备战春节