行情回顾
　　2022年11月21日-11月25日，食品饮料板块（申万）下跌3.59%，上证综指上涨0.14%，深证成指下跌2.47%，沪深300下跌0.68%，食品饮料板块跑输上证综指3.74个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第25位。
　　核心观点
　　白酒：随疫情和消费需求的好转，龙头白酒有望乘势。除年初春节以外，白酒的消费旺季多集中于下半年，但下半年以来的消费态势疲软。10月社会消费品零售总额的累计同比为+0.6%，当月同比为0.50%，均延续自8月以来的下降趋势。但是，高端和次高端白酒，以及部分区域龙头白酒稳健地应对了消费疲软的压力测试。价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。11月25日飞天茅台整箱批价为2950元/瓶，环比下降40元/瓶，近两周以来连续下降。价格指数方面，名优酒保持坚挺，而地方酒处在调整中。渠道库存上，高端酒企和次高端酒企的渠道库存水平较低，部分地方酒企相对维持在较健康的水平。春节旺季即将临近，在疫情管控有序放开，消费场景不断恢复的情形下，高端和次高端白酒有望依靠强劲的品牌力和渠道管控力率先打响开门红。
　　啤酒：世界杯开赛推动国内啤酒销量提升，线上成交额同比大幅上涨。2022年11月20日，卡塔尔世界杯正式开幕，11月21-22日世界杯开赛前两日，京东超市啤酒成交额同比上涨78%。分品牌看，喜力啤酒、青岛啤酒和雪花啤酒同比增速最高，分别达230%、169%和163%；分商品看，百威淡色拉格啤酒450ml（18听装）与青岛经典500ml（24听装）最受欢迎，成交额分别同比增长12倍与10倍。分地区看，成交额方面，北京、广东、上海成交额排名前三位；同比增速方面，黑龙江、吉林、重庆增速位列前三名，分别同比增长14倍、7倍和3倍。世界杯催化下，啤酒Q4销量有望提升。
　　速冻品：预制菜销量不断提升，行业步入快速发展阶段。根据京东发布的《2022年预制菜线上消费趋势洞察》，2022年1-10月，预制菜成交额同比增长170%。2022年京东双十一开门红28小时，门店招牌菜同比增长超200%。销售额角度看，川湘菜系最受欢迎，销售占比超5成；增速角度看，闽粤菜系预制菜成交额排名居首，同比增长193%。分产品看，佛跳墙、酸菜鱼、猪肚鸡成为明星单品。从节假日表现来看，2022年年货节期间预制菜销售同比增长150%，五一期间预制菜成交金额同比增长超250%，当前年底将至，预制菜销量有望实现提升。伴随预制菜不断加速渗透，叠加相关法律法规不断完善，行业步入快速发展阶段。
　　投资建议
　　板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
　　白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
　　啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
　　乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
　　风险提示
　　行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。