海外铅市:上周伦铅基本震荡在2100美元上下，LME高雄仓库前期入库的仓量再次流出，伦铅库存跌至25350吨，不过0-3月延续贴水状态。海外，尤其欧洲铅锭交投处在较停滞状态中。技术上，伦铅关注2050美元附近表现，这个位置可能影响短线形态。
　　●国内铅市:沪铅缓慢打开调整空间到1.56万下方。国内铅产业链在疫情背景下的应对略有不同。原生铅，开工率主要受制于加工费，10月铅精矿进口环比降幅大，国内铅加工费继续横盘在1100元3明低位。河南地区产出稳定支撑原生铅开工率持平在59%水平，其他区域供应不稳。11月下旬开始，市场对再生铅复产节奏的看法发生变化。上周再生铅开工率微降到41.49%，尽管铅价、原再生铅价差较高，但再生复产开工空间有限，较多省份存在废料回收不畅的情况，当前已开工产能较饱和。目前市场重新关注废料转运可能对再生铅生产造成的负面影响。
　　下游铅酸电池周度开工率降至77.14%，疫情波及区域部分生产线减停产;同时，疫情受控区域，生产积极性较高，也有部分江浙产能仍处满产状态。这影响了社库，2211合约交割结束后，社库统计口径库存继续降低，SM铅库存上周五降至5.09万吨，浙江地区出库2300吨。目前社库统计主要集中在消费地，即长、珠两地，前者就地加速消化铅库存，而后者面临入库瓶颈，预计12月交割前社库可能延续低水平震荡。截至本周一交割月减仓较快，挤仓风险有所降温，但1月合约持仓集中。
　　●操作建议:再生铅、铅酸电池产销同时双弱，当前社库延续低迷概率大，原生铅供应、铅长单供销较稳定，现货铅价对交割月仍有一定贴水。继续谨慎观察铅价调整空间，仍认为此波下调空间暂时不会太大，首先关注1.55万、再次关注1.53万，暂时持空。