本周镍价在20万上下窄幅震荡，电解镍价格偏高出货不畅，但纯镍库存仍处于偏低位置。随着不锈钢旺李核证伪，弱需求预期下，不锈钢价格大幅回落，利润转差，企业开始减产，据统计11月国内不锈钢预计减产约16万吨，其中300系减产约11万吨; 12月不锈钢预计减产约14万吨，其中300系减产约10万吨。此外，印尼某.大型钢厂也表示因海外需求平淡而进行减产，预计印尼11月不锈钢减产约8万吨，12月存在继续减产的可能。我们认为在11月、12月不锈钢减产扰动的情况下，预计将施累镍的需求。电池级硫酸镍市场报价小幅走弱，主流报价下调至40500-41500元/吨区间内。价格下跌的原因主要是需求走弱，下游价格接受度降低，另外就是电池减产，原料高价传导艰难，下游去库，采购需求下滑，部分大厂出售硫酸镍及原料，MHP系数走低，部分系数调至80以下。产业层面不锈钢、新能源这块对镍价格支撑双双走弱，短期内镍价走势偏弱，但低库存背景和印尼加征镍产品出口关税政策的预期对价格仍有支撑，因此我们认为在印尼镍产品出口关税落地之前镍价格维持高位震荡趋势。