【宏观】中下游有望成明年亮点——10月企业利润的5大信号-20221127
　　熊园分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
　　刘安林研究助理S0680121020004 liuanlin@gszq.com
　　整体看，1-10月工业企业盈利降幅继续扩大，同比已连续4个月为负，需求偏弱、价格回落、高基数等仍是主要拖累，利润率有边际回升；单月看，10月盈利再降、且弱于季节性，跟消费、投资、出口、社融等全线回落传递的信号一致。结构看，有5大信号：盈利继续向中下游传导，中下游有望成明年亮点；行业景气多数回落；产成品累库连续6个月放缓；国企、私企差距收窄；企业杠杆持平。往后看，11月盈利预计环比改善，同比仍降、但幅度可能收窄，换言之，盈利仍将继续磨底。
　　风险提示：疫情、外部环境、政策力度等超预期变化。