2022年行情回顾：2022年上半年油脂市场继续呈现高位高价高波动的特点。主因，印尼操控棕油出口量，地缘政治冲突。棕油领涨领跌，主导了油脂单边以及油品价差节奏。下半年宏观和产业不共振，油脂市场在相对低位区间宽幅震荡。棕榈油【7300-9000】，豆油【8500-10500】，菜油【10000-12500】。
　　2023年行情展望：短期产业与宏观不共振，区间运行为主。长期看，宏观压力出尽后，产区主导或筑底回升。
　　宏观层面，人民币贬值预期仍存，或限制国内油脂跌幅，表现强于外盘。
　　供应端：主产区棕油预计在2023年恢复性增产，但同时无论出口还是国内消费同比例增长，甚至增幅更大，导致库存消费比下降；油料尤其大豆种植利润驱动增产，变数在于天气。考虑拉尼娜气候周期结束，厄尔尼诺或中性利于豆类增产。
　　需求端：食用消费或见底，但增幅有限；生柴需求或显著增长。棕油凭借印尼B40，马来B20需求预增至少30%-40%，豆油制生柴同比增14%。关注原油价格及主产国实际生柴生产落地情况。
　　总体上，油脂供应增长，需求更强，绝对价格距离底部不远。待跟随宏观加息和原油衰退等底部夯实后，油脂或重拾升势。
　　风险提示：棕油大幅增产；油料大幅增产；油脂需求不振。