转债市场估值修复几何？
　　从市场指数层面看，本周（11.21-11.25）转债指数跑赢权益市场指数。本周权益市场在地产链支持政策频出的背景下，市场风格明显偏向大盘价值股，周内上证指数收涨，沪深300、上证50收跌，但跌幅明显小于中证500和中证1000指数等小盘指数。在权益市场普跌的背景下，本周转债市场收涨，表明前期债市传导至转债市场的负面情绪正在逐步缓解，市场情绪向好修复。
　　从个券层面看，上周（11.14-11.18）估值压缩幅度较大的个券在本周均得到一定程度的修复。
　　从正股层面来看，多数上周估值压缩较为严重的转债对应正股在本周出现一定的调整，但是转债层面表现出对前期估值剧烈压缩之后的企稳，整体表现出涨幅高于正股涨幅或跌幅小于正股跌幅的状态。上周估值压缩较为严重的128只转债对应正股在本周的涨跌幅均值为-3.33%，而对应转债本周平均上涨0.15%。
　　从溢价率层面看，上周128只转债转股溢价率平均下降12.67pct，而本周对应转股溢价率平均上行5.12pct。
　　一级市场
　　本周共有3只转债上市，分别为农林牧渔行业的中宠转2，汽车行业的赛轮转债和基础化工行业的蒙泰转债，发行数量较上周减少4只，发行规模合计30.78亿元，较上周减少60.25亿元。
　　二级市场
　　本周A股市场表现分化，在支持性政策推动下，银行、建筑建材等地产链整体走势较好，上证50、沪深300整体跌幅较小；上证综指本周累计上涨0.14%，深证成指下跌2.47%，受各地疫情此起彼伏的影响，市场风险偏好有所收缩，本周创业板指缩量震荡下行，周内收跌3.36%。
　　转债市场收涨。其中中证转债指数累计上涨0.60%，上证转债指数上涨0.74%，深证转债指数上涨0.35%。涨幅前三的行业为公用事业、汽车、建筑装饰，涨幅分别为2.01%、1.93%和1.81%。
　　估值情况
　　从绝对价格来看，本周转债价格变动较小。本周绝对低价转债（绝对价格小于110元）较上周增加1只，价格区间在110元-130元的转债较上周减少1只，价格区间在130元-150元的转债较上周增加1只，价格区间在150元-200元的转债较上周增加1只，价格区间在200元以上的转债较上周增加1只。全市场转债价格中位数较上周上涨0.66元。
　　全市场转股价值上升，转股溢价率下降。从转股价值和溢价率水平来看，本周按存量债余额加权的转股价值均值上升，截至本周五，全市场加权转股价值均值为87.16元，较上周末增加了1.18元。转股溢价率下行，本周末全市场加权转股溢价率42.10%，较上周末下跌1.15pct。
　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情反复。