本期投资提示：
　　投资分析意见：尽管多数白酒公司三季报靓丽，但当前渠道仍然承压，四季度以消化库存为主，展望23年春节，在外部环境不确定的情况下，我们当下仍然建议把握龙头，优选确定性强的头部品牌。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒，关注五粮液、迎驾贡酒；大众品，关注四季度消费场景恢复和成本压力缓解带来的环比改善机会，现阶段推荐内生增长清晰，经营环比改善，估值具备安全边际的品种；中长期看好行业空间广阔，治理优秀的成长型品种。重点推荐：伊利股份、安井食品、青岛啤酒、洽洽食品、中炬高新、双汇发展，关注重庆啤酒、燕京啤酒、安琪酵母、绝味食品。
　　白酒板块：本周白酒三季报继续披露，龙头公司报表普遍符合或超预期。五粮液Q3收入增长12%，利润增长19%，现金回款同比增长11%；泸州老窖Q3收入增长22%，利润增长31%，符合此前业绩预告，现金回款增长20%；山西汾酒Q3收入增长33%，利润增长57%，利润超此前预告，现金回款增长5%慢于收入；洋河股份Q3收入增长18%，扣非净利润增长40%，利润超此前预告，现金回款增长8%慢于收入。茅台集团于10月28日召开“十四五”发展规划中期评估专题会议，指出茅台产销势头良好，有信心、有能力确保股份公司未来实现持续稳健增长，全面完成“十四五”目标任务！尽管多数白酒头部公司三季报亮眼，但上周白酒板块继续大幅回调，主因，1、市场对当前宏观需求，疫情防控带来的消费场景缺失的担忧，报表会滞后反应基本面的压力；2、短期信心的缺失，甚至引发对行业中长期底层逻辑的怀疑；3、外资的持续净卖出。本周基金三季报披露完毕，白酒板块持仓比例为13.9%，环比Q3提升0.31pct，继续超配，茅泸五汾位列基金前十大重仓股。我们认为，10月板块大幅回调，茅台回调近30%，这里有很多交易和恐慌的情绪因素，当前板块和龙头的静态估值已明显回落，短期急跌的阶段已过，但四季度需求仍然承压，建议重点关注11-12月的动销、库存和价格变化，保持耐心，期待需求改善。
　　食品板块：本周三季报基本披露完毕，我们在此前周报中提示，由于三季度需求复苏力度较弱，成本仍在高位区间，我们判断三季度大众食品收入增长将环比弱改善，除个别企业低基数效应外，盈利能力同比变化不大。从重点公司披露季报看，整体有所分化，部分公司甚至是龙头低于预期，主要原因：1、需求疲软，消费场景受限，部分公司加大费用投放，使得利润端承压；2、成本居高不下，毛利率承压；3、前期市场预期过高。伊利股份单三季度实现营业收入303.98亿元，同增6.7%，归母净利润19.3亿元，同减26.5%，利润下降主因费用投入加大，公司进行库存优化，部分广告费用在Q3确认，费用投入较大的奶粉业务占比提高，展望四季度和明年，公司库存已回归良性水平，加上春节提前，明年消费逐步服务，公司收入尤其液奶有望重回两位数增长通道，当前时点风险释放，估值处于历史底部区间，维持买入。青岛啤酒三季度收入增长15%，利润增长20%，但利润略低于市场预期，公司受益旺季效应+结构升级，收入加速增长，吨酒价格提升5%，成本压力环比趋缓，股价近期回调后，估值吸引力明显提升，维持买入。总体看，大众品三季报已反应当下压力，部分优质个股经过前期调整，估值具备吸引力。展望四季度到明年一季度，随着需求的逐步恢复和年底旺季到来，以及成本压力的环比改善，大众品有望迎来估值切换行情，机会将大于三季度。
　　风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求；疫情反复导致消费场景缺失。