动力煤方面，港口动力煤现货价收报1595元/吨，环比下跌17元/吨。供给端，大秦线检修延长叠加部分洗选煤厂临时停产，煤炭调入量较上周环比减少，低于去年同期且低于前年同期水平。需求端，沿海运价小幅回落，采购需求有所释放，港口地区调出量环比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。上游物流环节不畅，港口市场货源供给不足，港口库存环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。大秦线检修完成后煤炭供给将有所恢复，但由于进口成本进一步上升，对进口量将产生不利影响，同时北方多地即将进入供暖季，冬储采购需求陆续释放，预期对煤价形成一定支撑，故预计煤价高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格环比持平。供给端，蒙古煤炭外运受限，口岸通关车数小幅回落；需求端，近期铁水产量下滑，焦钢企业停产限产持续，以刚需采购为主；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价3760元/吨，环比上周五下跌130元/吨。供给端，废钢价格下行，部分电炉钢厂有一定程度复产，本周全国钢材产量环比上升0.22%，同比上升约6.24%。需求端，下游地产需求仍然偏弱，本周日均建材成交量约14.97万吨，环比下降5.51%，受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降0.35%，同比上升约9.39%。库存端，本周钢材库存水平环比下降2.42%至1482万吨。预计未来全年产量同比不增目标下，钢铁供给端增幅有限，同时基建项目陆续开工将促使需求边际改善，故预计后续钢价震荡运行。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢。
　　供给环比增加，需求环比下降，本周铁矿价格环比下跌。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周下跌5.45%至676元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2239万吨，环比增加3.57%，同比增加10.77%。需求端，本周日均铁水产量约236万吨，环比下降0.7%。库存端，本周港口库存环比上升0.24%至1.29亿吨，较2021年同期下降12%，较2020年同期增长1%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，预计铁矿石价格承压震荡。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。