外部干扰因素余波尚存，且新季度首月通常表现疲软，欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈现同增环降，新能车渗透率达24.48%，同比略微增长。基于八国数据测算，10月欧洲新能车销量为20.80万辆，同比增长5.18%，环比下降16.1%，渗透率达24.48%，同比增长0.1 Pcts。2022年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现6.77万辆。同比方面，意大利和西班牙分别同比下降21.65%和3.62%，其余国家同比均增长，其中瑞典增幅最大，达31%；环比方面，除意大利、荷兰、瑞典环比小幅提升外，其余国家环比均下降。从渗透率上看，同比方面，10月德国、瑞典渗透率分别同比上升2.1、8.6 Pcts，其余同比均下降。环比方面，德国、瑞典渗透率分别上升0.12、4.38 Pcts，其余环比均下降。未来，我们预计，2025年欧洲新能源车销量将高达610万辆，21-25年四年CAGR为28%，25年新能车渗透率或接近35%。
　　政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代，目前法案将在未来数月于成员国与欧洲议会谈判。若法案通过，以此法案为基础，2025/2030/ 2035年新车平均碳排放将达到80.75/42.75/0g/km；自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021年四个季度以及2022年第一二三季度分别实现新能源车渗透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、21.48%、21.12%、22.89%，同比分别增长7.27Pcts、8.47Pcts、9.7Pcts、18.95Pcts、6.71Pcts、4.25Pcts、2.49 Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。
　　投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池的：振华新材、容百科技、传艺科技、维科技术、元力股份；复合集流体方面的宝明科技、东威科技、元琛科技。
　　风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。