观点评论：2022年第三季度，公司实现总收入人民币18.37亿元，同比增长21.7%，与我们预期一致。业务分部方面，办公软件及服务收入单季度首次破人民币10亿元，为人民币10.05亿元，同比增长25.0%。根据子公司金山办公（688111 SH）披露2022年第三季度数据，增长动力继续来自于订阅业务。其中，国内个人办公服务订阅业务收入为人民币5.17亿元，同比增长43.1%，高于2022年上半年增速2.6个百分点。公司主要产品月度活跃设备数依然在高位，截至2022年9月30日为5.78亿，较2021年底增加3,400万，同比增长10.9%。随着第三季度疫情的好转，国内机构订阅及服务业务收入同比增速较第二季度明显好转，实现营收人民币1.82亿元，同比增长47.2%，随着行业信创的持续推进以及公司数字办公平台体系产品渗透率的提升，我们预计机构订阅业务收入增长仍将保持在高位。机构授权业务的同比下滑较2022年上半年明显缩窄，实现收入人民币2.25亿元，同比下滑5.9%。2022年第三季度，来自网络游戏及其他业务的收入为人民币8.32亿元，较上年同期增长17.8%，主要来自2021年第四季度上线的《剑侠世界3》和《剑网1：归来》的贡献，但部分被现有游戏收益减少所抵销。2022年第三季度，公司录得亏损为人民币60.55亿元，主要由于期内对金山云的投资计提减值人民币64.86亿元，我们认为此次较大幅度的减值将金山云的风险得以集中释放，公司的主营业务并没有因此发生重大变化。
　　投资建议：公司目前的投资评级为“收集”，目标价为27.80港元，我们维持目前的盈利预测以及目标价