22年9月中债登和上清所债券托管总量共计126.5万亿元，环比增加约1.55万亿元，增量环比大幅多增10132亿元。
　　分券种来看，国债大幅多增带动利率债增加，信用债小幅减少，同业存单大幅多增。利率债方面，国债、政金债增量环比多增4620亿元、1388亿元，带动利率债增加；信用债方面，短融超短融维持负增且负增规模扩大；存单增量环比多增9217亿元。二级市场中，9月7-10年国债和政金债均主要是农商行在净买入。
　　分机构来看，广义基金大幅增持存单，商业银行大幅增持国债和政金债，境外机构减持规模扩大。广义基金增持力度加大，主因同业存单大幅多增，国债和政金债增持规模下降。商业银行大幅增持，主因国债、政金债转为大幅增持，同业存单和信用债也均为增持，但地方债转为减持；保险增持力度加大，券商增持力度减小。境外机构减持规模扩大，外资行增持同业存单。
　　杠杆方面，债市杠杆率环比升同比降。9月银行间债市杠杆率为108.4%，环比上升0.5个百分点，同比下降1.4个百分点。9月末质押式回购成交量大幅下降至2.6万亿元，月均值转为回落至6.32万亿元，隔夜回购成交量均值占比较8月下降3.6pcts至86%。此外，非银回购余额增加。
　　展望11月债市，我们依然认为行情继续演绎，久期策略有望仍占优。11月债市多空因素有：（1）社融增速可能继续小幅回升或环比企稳，但或难以突破今年6月10.8%的高点；（2）10月以来地产数据仍萎靡，基建投资将继续托底经济，但出口或进一步下行、消费受疫情影响依然较大；（3）央行持续呵护市场流动性，预计资金面将维持宽松；（4）债市供需格局较好。推荐流动性好的10Y利率债和超长债。预计11月份10Y国债利率波动区间或在2.60%~2.75%，四季度~明年春节前或在2.50%~2.75%。此外，5Y国开杠杆套息性价比相对较高，3Y政金债受益于摊余成本产品大量到期建仓，负债稳定的长期账户关注长久期地方债的配置价值。