HA债券市场情绪指数：利率加权情绪指数回落，市场观点没有行情悲观
　　本周机构对利率债主流看法中性为主且占比降低，市场观点没有行情悲观。HA利率市场情绪跟踪指数（加权）录得0.037，较上周减少0.04；HA利率市场情绪跟踪指数（不加权）录得0.06，较上周减少0.09；信用债主要关注“第二支箭”、打破政府兜底预期；对转债态度中性偏多，HA转债市场情绪跟踪指数录得0.082，较上周增加0.05。
　　利率债：1家看多/4家偏多/6家中性/5家偏空
　　◆华安观点：债市快熊行情中，市场没有赢家
　　在政策调整面前，所有投资者都在右侧；在债市快熊行情中，市场没有赢家；四季度以来，我们持续建议投资者控制杠杆，从当前点位来看，建议拥抱流动性、优先选择流动性与安全边际俱佳的短端+关键期限；从历史行情回顾来看，利率急跌后信用债估值或滞后上行，短期不建议增配信用债。
　　市场观点：主流观点中性，认为长期仍需要观察房地产市场的销售恢复情况以及防疫政策的调整能够有效拉动消费
　　本周机构观点中性居多。1家看多，4家偏多，6家中性，5家偏空。
　　25%的机构持偏多态度，认为当前宏观经济的主要矛盾尚未显著变化，尽管短期政策变化对于市场情绪的冲击可能会对长端带来不利影响，但10年期国债收益率中枢突破2.8%的概率有限。38%的机构持中性态度，认为对于债券市场短期谨慎，长期仍需要观察房地产市场的销售恢复情况以及防疫政策的调整能够有效拉动消费。31%的机构持偏空态度，认为利率下行的源动力是为了宽信用而进行宽货币，如果绕过宽货币环节直接刺激宽信用，那么这种模式下债市难以获益。即使信用周期一时半会没有出现超预期回升，利率也很难下行。
　　信用债：本周主要关注“第二支箭”、打破政府兜底预期
　　◆华安观点：后续信用债估值跟随上行是大概率事件
　　第一，理论而言，基本面强弱对风险溢价与流动性溢价作用相反，因此不同宏观环境对信用利差走势影响存在差异。
　　第二，历史回溯后发现，信用利差与基准利率走势正相关性显著，表明基本面强弱对风险溢价影响偏低，流动性溢价方为信用利差主导因素。
　　第三，历次信用利差的回升大多源于基准利率的调整，且多数情况下为同向变动，少数情况下由于流动性因素二者走势出现短期背离。
　　第四，在没有其他信用负面事件出现时，信用利差本身不存在脱离于基准利率的均值回归现象。
　　第五，我们认为后续信用债估值跟随上行是大概率事件，当下更优的选项或许是率先调整、率先到位的品种，短端利率、关键期限利率（成交更活跃）、流动性更好的信用债、利差保护较充足的信用债相对占优。
　　市场热词：“第二支箭”、打破政府兜底预期
　　#“第二支箭”：参考2018年政策标准，支持主体包括“经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业”、“有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业”等，预计本轮政策推动下，短期优质民企、头部示范房企融资环境或有边际改善；长期视角来看，目前市场对民营地产债总体偏谨慎，随着民营企业发债融资支持范围和规模的扩大，市场信心或得到进一步提振。
　　#打破政府兜底预期：城投债券，特别是城投公募债总体违约风险可控，并不意味着总体城投债务风险可控，更不意味着城投债券的估值风险可控。一方面目前债券市场面临资金面收紧和宏观预期改善两个层面的冲击，另一方面，个别区域信用事件暴露带来的或有风险仍然是多发状态。所以，还是要合理审慎参与。
　　可转债：市场观点中性偏多，关注风电、储能、光伏、军工
　　本周机构整体持偏多和中性观点。2家偏多，4家中性。
　　33%的机构持偏多态度,认为从正股角度来看情绪仍在修复的通道中，政策依旧频出，预计相关板块会继续受到提振，转债市场大概率也并不会缺乏赚钱机会。67%的机构持中性态度，认为流动性总体还不会简单收紧，但局部收敛和易上难下的态势很难改变，同时目前大量转债随正股调整，低价转债占比与可投性均有改善。
　　风险提示
　　流动性风险。