如何看待后续信用债估值风险？
　　第一，理论而言，基本面强弱对风险溢价与流动性溢价作用相反，因此不同宏观环境对信用利差走势影响存在差异。
　　第二，历史回溯后发现，信用利差与基准利率走势正相关性显著，表明基本面强弱对风险溢价影响偏低，流动性溢价方为信用利差主导因素。
　　第三，历次信用利差的回升大多源于基准利率的调整，且多数情况下为同向变动，少数情况下由于流动性因素二者走势出现短期背离。
　　第四，在没有其他信用负面事件出现时，信用利差本身不存在脱离于基准利率的均值回归现象。
　　第五，我们认为后续信用债估值跟随上行是大概率事件，当下更优的选项或许是率先调整、率先到位的品种，短端利率、关键期限利率（成交更活跃）、流动性更好的信用债、利差保护较充足的信用债相对占优。
　　本周重要事件回顾（2022-11-07至2022-11-13）：
　　信用要闻：交易商协会：《“第二支箭”延期并扩容支持民营企业债券融资再加力》；财政部：《人力资源社会保障部财政部国家税务总局银保监会证监会关于印发《个人养老金实施办法》的通知》；国家统计局：《2022年10月份居民消费价格同比上涨2.1%环比上涨0.1%》；中国人民银行：《2022年10月金融统计数据报告》；国务院：《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》。
　　违约负面（7起）：上海世茂、武汉天盈、红星美凯龙、恒大地产、北京信中利展期。
　　评级负面（下调0家，负面0家）：本周无企业评级和展望被下调。
　　本周一级市场回顾（2022-11-07至2022-11-13）：
　　批文注册：本周终止审查1个项目，较上周减少3个项目。
　　取消发行：本周取消/推迟发行债券10只，较前一周减少4只。
　　发行偿还：本周信用债发行量为4409亿元，与上周相比上行73.7%；偿还量为2896亿元；净融资额总计为1513亿元。城投债净融资175亿元，浙江、广东、河南大额净偿还；产业债净融资1338亿元，公用事业行业净偿还额最高。
　　到期压力：下周信用债到期压力相较本周增加，城投债到期环比增加，产业债到期环比减少。城投债下周到期规模约995亿元，较本周增加233亿元，江苏、浙江、山东到期压力大；产业债下周到期规模约2073亿元，较本周减少61亿元，金融、工业、公用事业行业到期压力大。
　　票面利率：本周新发城投债平均票面利率为4.2%，较上周增加40BP，其中重庆平均票面利率最高，平均约为7.3%。本周新发产业债平均票面利率为3.2%，较上周增加20BP，其中信息技术行业平均票面利率最高，平均约为4.5%。
　　本周二级市场回顾（2022-11-07至2022-11-13）：
　　信用利差：（1）利差变动方向：本周期限利差整体收窄，等级利差走势分化。（2）期限与等级利差分位数：高等级期限利差25%、低等级期限利差15%、短久期等级利差21%、长久期等级利差28%。
　　风险提示
　　信用债违约风险。