1、供给：截至2022年11月7日，美豆收割率94%，去年同期79%，五年同期均值63%。11-次年1月进口预估800（-50）、1000（+0）、865（+15），预报累计2665万吨，预报累计同比1.4%，预报累计环比40.1%。
　　2、需求：2022年9月，饲料当月产量2833万吨，环比+7.50%；同比+3.10%；累计产量18746万吨，累计同比-5.00%。2022年11月11日自繁自养生猪利润913.21元/头，环比变化-74.57元/头；外购仔猪养殖利润878.48元/头，环比变化-95.37元/头。2022年11月11日蛋鸡养殖利润79.13元/羽，环比变化2.6元/头；白羽肉鸡孵化场利润0.57元/羽，环比变化0.27元/头；毛鸡利润1.53元/羽，环比变化-0.41元/头；屠宰利润0.2元/羽，环比变化-0.03元/头。
　　3、库存：11月4日当周，国内主流油厂豆粕库存20万吨，环比-17.00%，同比-65.00%。国内主流油厂豆粕隐性库存484万吨，环比-4.74%，同比-25.77%。国内主流油厂豆粕未执行合同434万吨，环比+26.00%，同比-4.00%。
　　4、基差：2022年11月11日豆粕活跃合约基差1466元/吨(周环比+34),菜粕活跃合约基差932元/吨(周环比-110)。
　　5、利润：2022年11月11日进口榨利美湾豆-151.67元/吨（周环比274.34），美西豆-175.62元/吨（周环比258.55），南美豆147.47元/吨（周环比308.76），加菜籽-536.58元/吨（周环比20.26）。
　　6、总结：上周１１月合约到期，期现回归期货补涨。短期，USDA１１月供需报告小幅上调单产，影响中性。１０月到港偏低，近月供需仍偏紧，但后续到港预增加利空远月。生猪价格波动加剧，养殖利润环比走低，豆粕需求总量可观处于周期高位但增幅有限，留意１１月底生猪出栏冲击豆粕需求。菜籽进口到港预增，叠加水产淡季，菜粕或弱于豆粕。盘面整体高位震荡，近强远弱。中期，美豆新作出口预期或进一步下调。南美豆新作播种相对顺利，生长期天气仍需关注。全球豆类供应有望持续增长，但投入和燃料价格导致种植成本提升。四季度消费旺季仍支撑豆粕价格，但需要关注旺淡季转换节点。南美天气正常，则期价或高位震荡回落。长期看，天气若正常，南美豆或接力北美增产，全球豆类供需持续改善。年度看全球菜籽供应或仍相对豆类偏紧。关注利润变化下畜禽养殖存栏变动情况。预计蛋白粕价格或从震荡走弱。
　　操作建议：期货：观望。期权：观望。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期