三季度建筑板块公募配置比例提升，低配状态改善。三季度末，建筑板块公募基金持仓总市值为498亿元，较第二季度环比下降11%。公募基金对建筑板块的配置比例为0.86%，相对标配低1.1个百分点，但低配状态略有改善。
　　板块持仓集中度提升，持有重仓股的基金数有所回落：1）龙头持仓比例提升，板块的持仓集中度有所提升。三季度公募持仓市值TOP 5和TOP 10建筑股的持仓总市值占板块持仓总市值的比重分别为73.3%和91.7%，分别较二季度提升了4.8个百分点和9.1个百分点。其中，中国电建和中国建筑成为公募持仓市值提升规模最大的两家上市公司。2）持有重仓股的基金数有所回落。三季度重仓持有数量高于5只基金的共有15只建筑股，较二季度期减少1只；重仓持有数量高于10只基金的共有10只建筑股，较上季度减少1只。其中，中国电建以24只的持股基金数量增幅位居首位，其次为中国能建的8只和龙元建设的7只，四川路桥、江河集团、中国建筑分别为6、3、2只。
　　陆股通持仓规模与占比齐降，配置风格与内资相近。三季度末，陆股通资金持有建筑板块总市值达到617.4亿元，较二季度末下降29.6%，同时配置比例为2.34%，较二季度的2.78%减少0.43个百分点。三季度陆股通资金对头部建筑央企的配置比例依旧较高，风格与内资相近，其中三季度对华设集团、永福股份、金螳螂及中材国际的增持力度最大。
　　当前建筑板块估值处于底部位置。截至10月28日，建筑板块PE估值为9.0x，PB估值为0.83x，分别处于2014年以来的8.6%、1.4%分位。PE估值和PB估值均处于2014年以来的低位，且与其他行业横向相比，建筑板块的估值分位水平也处于全市场较低水平。
　　重申推荐建筑板块的两大主线。9月基建投资延续高增长，10月5000亿专项债限额加速发行，将支撑四季度基建高景气。我们继续建议关注两大主线：1、稳增长主线，建议关注实力雄厚的基建央企和重点区域基建地方国企。推荐中国建筑、中国交建、四川路桥、山东路桥、中国铁建、中国中冶、上海建工。2、新能源建筑主线，建议关注具备新能源基建实力和资源的公司。推荐中国电建、中国能建、中国核建、江河集团、苏文电能。
　　风险分析
　　1、疫情反复可能影响工程进度。目前疫情仍呈现多点散发的态势，各地的防控措施可能要求工地等聚集场所进行封闭管理，对建筑企业的施工进度产生不利影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。