核心聚焦：基金保有规模环比负增长态势下，券商“股+混合”/非货市占率双升，或因三季度统计口径调整，QDII等基金从其他类基金调整为权益基金所致；权益市场波动剧烈导致银行代销显著承压；第三方机构非货规模市占率显著提升，主要受益于2B端机构规模抬升。
　　Q3基金市场表现不佳，基金保有规模实现环比负增长。根据wind数据，截至9月底，股票及混合型（简称“股+混合”）/非货币市场公募基金（简称“非货”）资产净值分别达6.93/15.78万亿元，qoq-10.4%/-1.9%；保有规模Top100的代销机构“股+混合”/非货保有规模分别为5.71/8.36万亿元，qoq-10.0%/-3.7%。
　　券商“股+混合”、第三方机构非货规模市占率提升，银行延续下降态势。“股+混合”方面，银行/第三方机构/券商规模市占率（占Top100规模比重，下同）为53.8%/25.0%/20.5%，qoq-1.05pct/+0.07pct/+0.91pct；非货方面，银行/第三方机构/券商市占率为47.1%/35.9%/16.4%，qoq-1.35pct/+1.23pct/+0.08pct。
　　券商：华泰、中信蝉联前二，平安、中原表现亮眼。截至9月底，券商的“股+混合”/非货保有规模qoq-5.8%/-3.3%，共有53家券商进入Top100名单。华泰、中信“股+混合”保有规模超1000亿元，环比-6.0%/-14.0%。平安、中原“股+混合”保有规模分别为484亿元/51亿元，环比+16.1%/+18.6%，或与QDII基金调整为权益基金有关，规模较大的部分QDII基金为场内ETF基金，券商具有一定营销优势。在个人养老金投资基金渐行渐近的背景下，中信、广发等多家券商积极开展筹备工作，以个人养老金投资基金为抓手持续推动财富管理转型。
　　银行：保有规模降幅明显，建行、兴业市占率环比提升。Q2银行“股+混合”/非货保有规模qoq-11.7%/-6.4%，建行/兴业“股+混合”保有规模分别为3572亿元/1213亿元，环比-8.9%/-7.5%，市占率提高0.08pct/0.06pct；兴业银行非货保有规模为1856亿元，环比+12.8%，市占率提高0.30pct，预计与代销基金产品数量大幅增长有关。受资本市场波动的影响，通过银行渠道购买基金产品的居民或转向银行理财、寿险产品等低波动产品，致使基金保有规模有所下降。
　　第三方机构：非货规模市占率大幅提升，好买基金强势增长。截至9月末，第三方机构的“股+混合”/非货保有规模qoq-9.7%/-0.3%，蚂蚁/天天/腾安“股+混合”规模qoq-12.7%/-10.4%/-3.3%，非货规模qoq-3.3%/-6.3%/+6.9%。好买基金“股+混合”/非货基金保有规模qoq+46.0%/+32.3%，呈现逆势增长态势。
　　投资建议：市场波动影响下，券商“股+混合”/非货市占率延续双升态势，保有规模韧性进一步显现，个人养老金业务即将落地背景下，持续推荐广发证券、东方证券、东方财富、中金公司和中信证券。
　　风险提示：市场波动风险，信用风险，政策风险，基金销售不及预期。