社融前瞻：预计10月新增社融1.4万亿，社融增速为10.5%，环比下降0.1pct。
　　① RMB贷款：预计10月新增人民币贷款（社融口径）7500亿元，增量同比基本持平，预计企业中长贷和票据贴现为信贷主要支撑，居民中长贷为主要拖累项。对应人民币贷款累计同比增速为11.1%，环比持平。
　　②政府债券：根据wind已披露数据，10月国债和地方政府债净融资额为4974亿元。预计10月政府债券新增5000亿元，在去年同期高基数效应下同比少增1167亿元。
　　③直接融资：经济弱复苏背景下，实体融资需求不强，预计10月新增企业债1300亿元，同比少增961亿元。
　　④表外融资：伴随政策性开发金融工具投放完毕，委托贷款同比增幅有所收窄，预计10月新增委托贷款300亿元，同比多增473亿元；预计10月信托贷款减少150亿元，同比少减911亿元；表外票据层面，预计10月未贴现银行承兑汇票减少1000亿元，同比多减114亿元，主要受商业银行表内票据冲量影响。
　　信贷前瞻：1）总量：预计10月新增贷款8200亿元，增量较去年同期基本持平。2）结构：企业端：伴随政府专项债结存限额落地撬动基建项目配套融资，叠加10月商业银行加速投放设备更新改造再贷款，预计10月企业中长期贷款景气度延续，单月新增3200亿元，同比多增约1000亿元，对应存量增速为13.06%，环比继续提升0.1pct。10月底1M国股银票转贴现利率大幅下降至0.06%，反映票据冲量现象较为明显，预计10月票据贴现新增2000亿元，同比多增840亿元。居民端：10月以来地产销售端未见明显起色，预计居民中长贷持续承压，10月居民中长贷新增2000亿元，同比少增2221亿元；预计10月居民短贷新增500亿元。
　　Q4社融展望乐观，预计全年社融增速持平。预计10月社融增速边际有所回落，但四季度或将延续较大政策力度，企业中长贷景气度有望延续，社融总量企稳可期。展望全年，社融增速有望较去年持平。
　　投资建议：主线一：全年相对确定主线，坚守绩优高景气城商行。优质区域性银行立足客群更优、信贷需求更旺盛的经济环境，其全年“高扩张”无忧的同时资产质量上佳，叠加部分银行具有转债转股诉求，业绩释放动力较强。
　　建议关注江苏、成都、杭州、苏州。主线二：前期地产冲击影响较大，综合化经营能力较强的股份行，有望率先迎来估值修复，建议关注招行、平安、兴业。主线三：预测未来的好方法也许就是创造未来，优质银行的模式优势有望长期跑赢，建议关注宁波、常熟。
　　风险提示：疫情反复超预期；宏观经济增速下行；政策落地不及预期等。