三季报业绩发布，家电各板块表现分化，集成灶、清洁电器、投影等新兴板块业绩承压，传统家电韧性凸显，分板块来看：
　　1）白电：收入稳健增长，盈利改善趋势明显。收入端，在渠道库存优化、今夏极端高温天气驱动下，格力Q3营收提速增长；海尔全球高端化战略持续见效，Q3收入延续较快增长；美的B端业务稳健增长，C端外销业务下滑，Q3营收同比持平；利润端来看，在原材料价格回落、汇兑收益增加等因素驱动下，Q3白电龙头盈利能力同比或环比均有改善。2）大厨电：传统厨电经营稳健，集成灶业绩承压。受疫情影响，大厨电线下渠道受损严重，但传统厨电龙头多品类、多渠道策略成果显著，Q3收入端保持稳健增长，集成灶企业线下渠道受疫情、地产影响较大，收入增速放缓，亿田智能线上市占率持续提升，KA、家装等新渠道贡献增量，整体增速优于全行业。利润端，收入放缓、费用投放效率下降，大厨电整体利润增速不及营收增速，传统厨电表现优于集成灶企业。3）小厨电：内外销需求放缓，盈利改善最为明显。行业景气度下滑，Q3小厨电企业营收表现平淡，在新品类、精品战略拉动均价上涨等因素驱动下，小熊Q3营收增速亮眼。利润端来看，在原材料价格大幅回落、产品结构升级、汇兑收益增加等因素驱动下，Q3小厨电企业盈利改善最为明显。4）清洁电器：营收端表现分化，业绩整体承压。从收入端来看，科沃斯多品类、多渠道战略持续见效，叠加海外亚太地区回暖，Q3保持稳健增长；受海外地缘政治影响，石头科技比重较高的欧洲业务下滑，对整体营收造成拖累。利润端来看，行业竞争加剧、销售费用投放增加，两大龙头业绩承压。5）投影：极米短期承压，光峰B端回暖。收入端来看，受国内淡季影响，极米内销预计同比下滑，受内销拖累，极米Q3营收下滑；光峰Q3保持稳健增长，分业务来看，激光在C端市场渗透率快速提升，B端核心器件业务持续放量，Q3疫情环比上半年有所好转，B端影院、商教业务降幅收窄，C端自有品牌市占率持续提升，预计C端峰米延续稳健增长。6）零部件：受汽零业务驱动，经营表现优于家电品牌。7）个护：飞科电器高端化战略持续兑现，Q3业绩亮眼。8）照明电器：公牛经营稳健，欧普业绩超预期。
　　投资建议：推荐低估值龙头与赛道板块。原材料价格回落，传统家电龙头盈利改善逻辑确定，随着稳增长政策持续发力，白电厨电有望迎来改善，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；小厨电板块，传统品类需求逐步改善，空炸等新品类持续放量，行业恢复良性增长，推荐九阳股份、新宝股份；在龙头降价驱动下，近期清洁电器景气度回升，中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，行业高景气可期，推荐极米科技，激光投影由高端向中端渗透，上游光机供应商率先受益，叠加C端峰米、车载业务催化，推荐光峰科技。
　　风险提示：疫情反复；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。