主要观点：
　　核心本地商业彰显韧性，新业务持续保持高质量增长，即时零售持续发力
　　我们预计公司3Q22实现营业收入618亿元，同比增长26.5%；Non-GAAP经营利润4.29亿元。
　　餐饮外卖及美团闪购业务：外部挑战下体现经营韧性，闪购维持高增速
　　外卖业务为商户提供了新的订单渠道，我们预计2022Q3实现15%的订单增速，约达46亿单；同时得益于家庭场景对用户的渗透，有望拉动AOV同比小幅提升，因此预计2022Q3实现25%的营收增速达330亿元，实现Non-GAAP经营利润38亿元，维持良好经营状态。闪购业务，公司积极拓展即时配送门店品类，与苏宁易购达成战略合作拓展数码家电品类，同时“11.11购物节”期间拓展美妆个护、宠物、母婴等即时配送品类，在即时零售领域持续发力，我们预计2022Q3闪购交易笔数将增长45%，达4.5亿单，维持高增速。
　　公司助力地方政府发放消费券，提振消费信心，公司到店酒旅业务具备韧性
　　公司助力全国多城市的消费券发放，提振消费信心。我们预计2022Q3公司到店酒旅业务实现47%的OPM，预计到店酒旅分部实现营业收入97亿元。我们看好后续公司持续挖掘新消费品类的能力，如户外运动、健身、宠物等品类，及用户线上化消费习惯认知的持续养成，后续有望通过供给侧品类扩充实现对增长的拉动。
　　新业务：继续保持高质量增长，降本增效进可持续发展，有利于零售领域持续探索
　　预计2022Q3新业务经营亏损率为45%，实现Non-GAAP经营亏损73亿元，该分部实现营业收入162亿元，同比增长39%，美团优选进入精细运营的探索阶段。
　　投资建议
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别可达2173亿、2677亿及3454亿元（前值2222亿/3029亿/3807亿元），增速分别为21%、23%及29%；经调整净利润分别为-13.07亿、141.33亿及339.48亿元（前值-32亿/185亿/424亿元）。我们长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情风险；政策风险；用户渗透不及预期风险；新业务不及预期风险