我们认为，四季度位于母猪去产能兑现的尾部阶段，但是考虑到母猪结构优化、配种效率修复、出栏均重增加等因素，猪肉供给环比三季度将有小幅增量，同时，需求端为年底旺季，对供给增量有一定承接能力，在供需博弈下，猪价预计进入周期顶部高位震荡阶段，价格能否再突破前高，将取决于：（1）当前压栏猪的释放节奏，若供需错配程度加大，近期出栏进度加快，可能导致节前旺季缺猪再现，催生新的高点；（2）需求能否有明显改善，若疫情缓和、出现放开过年政策等利好因素，可能消费端会刺激猪价上涨。总体来看，四季度生猪价格进入周期顶部区间，能否破10月高点需要关注是否有新的利好因素出现。
　　明年来看：
　　基础产能方面，2022年5月开始能繁母猪存栏环比持续增加，按照10个月的产能兑现周期推算，预计2023年3月生猪出栏量环比将开始增加。叠加母猪配种效率恢复、结构优化，且春节过后将进入需求淡季，明年猪价将开启下行通道。
　　节奏上，2022年二、三季度母猪存栏处于恢复初期，养殖利润和毛利率情况对于扩产能的刺激相对有限，行业整体补栏进程偏慢，对应2023年上半年供给压力的增加速度相对温和；2022年四季度，随着行业由“弥补前期亏损”迈入“净财富积累”阶段，且进入11月以来，养殖毛利率逐渐步入历史高位区间，或进一步提升行业补栏积极性，产能增量将对应明年下半年生猪出栏量的增长，但是明年下半年需求再次进入年内旺季，对供给增量有一定承接力度，因此预计明年生猪市场以“上半年：供给缓增+需求淡季；下半年：高供给+旺季需求”为主要节奏，供需逐步向宽松转变。
　　风险因素：疫情；政策。