昨日贵金属显示支撑，白银相对黄年金大幅上涨。美债利率上涨，其中实际利率部分震荡，通胀预期部分上升，美元指数回落。
　　近期贵金属走势验证前期逻辑。我们认为，当前美国通胀虽有回落预期，但由于就业结构性问题，或速率较慢，经济随着货币政策落地实体经济更加承压，这使得未来经济或在“滞胀加深”和“走向衰退”间选择，同时货币政策收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻，都对贵金属有利。
　　对于美元指数代表的汇率而言，其上冲动力不足，对贵金属压力减轻。欧元区利率仍有加息空间以控通胀（当前利率1.5%附近，距离其中性利率仍有空间），同时也有政治诉求使美元相对其汇率升值幅度受限；对于日本而言，其经济相对其他发达国家呈现韧性（服务业PMI为10月唯一反弹向上发达国家），近月通胀升至3%，且整体通胀和核心通胀差异不大，但是贸易逆差创03年以来新高，这使得控制汇率防止输入性通胀也成为了日本近期关注的问题。因此，贵金属获得支撑，1600美元/盎司或为底部。关注年底基本面变化。
　　此前建议关注长期金铜比（11月或形成高点后向下），以及白银短缺的持续性。上周数据看，白银现货相对短缺程度略缓解，但库存仍然极低且被ETF大量占据，在“通胀+需求走弱”的模式下，白银表现通常都强于黄金。
　　操作建议：1.空金油比止盈；2.前期金银比空单和白银多单部分仍可少量持有。
　　风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化