2022年前三季度玻纤、涂料行业表现较好。营收方面，前三季度，九个细分领域中营收增速最快的是玻纤行业，同比增长7.97%；瓷砖行业营收表现最差，同比下降15.74%。归母净利方面，前三季度，涂料行业实现了90.02%的增长，为细分行业中最高增速，玻纤行业同比增长13.73%，而其余行业利润出现下滑，其中瓷砖行业同比下降149.36%。毛利率方面，前三季度，1个板块同比增长，8个板块同比下滑，增幅最大的是涂料行业，同比增长3.66pct；玻璃行业降幅最大，为-18.75pct。净利率方面，前三季度，2板块上涨，7板块下滑，增幅最大的是涂料行业，同比+1.92pct；瓷砖行业降幅最大，为-12.01pct。
　　水泥：需求收缩，原材料上涨，业绩下滑。2022年前三季度水泥板块收入与业绩转冷，前三季度合计实现营业收入3609.47亿元，同比-15.6%；实现归母净利润261.82亿元，同比-43.8%。盈利能力方面，行业2022年前三季度毛利率为19.91%，净利率水平为7.25%，分别同比-4.66pct，-3.64pct。截至22年10月末，全国水泥均价同比下降26.63%，全国水泥库存同比上涨9.06%。水泥行业整体承压，主要系国内疫情反复和下游地产下行双重影响，需求收缩，库存居于高位，价格下降，且原材料价格上涨进一步压缩利润空间，展望四季度和明年，随着“稳增长、保交楼”政策的进一步落实，基建增速稳健增长，下游地产市场存在边际改善空间，水泥供需关系有望得到改善。
　　玻璃：浮法玻璃筑底，盈利能力下滑。2022年前三季度玻璃板块业绩继续下滑，前三季度合计实现营业收入345.92亿元，同比+0.25%；实现归母净利润35.3亿元，同比-49.86%。盈利能力方面，前三季度毛利率为21.78%，净利率水平为10.2%，分别同比-18.75pct、-10.2pct。三季度玻璃行业延续上半年的弱势行情，盈利能力继续下降，主要系下游房地产下行及上游原材料价格上涨影响，浮法玻璃价格继续下降，展望四季度和明年，随着基建端发力及房地产行业修复，玻璃行业存在修复预期。
　　玻纤：Q1-3行业稳定增长，Q3收入与业绩下滑。2022年前三季度玻纤板块收入与业绩稳定增长，前三季度合计实现营业收入367.2亿元，同比+7.97%；实现归母净利润90.48亿元，同比+13.73%。盈利能力方面，前三季度毛利率为32.02%，净利率水平为24.64%，分别同比-6.08pct，+1.25pct。根据卓创资讯，截至10月28日，2400tex缠绕直接纱均价4193元/吨，同比下降33.12%；电子纱均价8325/吨，同比下降50.30%。伴随基建、“双碳”、新能源等因素驱动，国内玻纤行业处于底部区间，未来行业或将得到改善。
　　消费建材：收入下滑，涂料行业盈利能力边际改善。2022年前三季度消费建材板块整体承压，前三季度合计实现营业收入1010.75亿元，同比-5.38%；归母净利润57.29亿元，同比-46.22%。盈利能力方面，前三季度毛利率为25.47%，净利率为5.67%，分别同比-2.96pct、-4.3pct。1）管材行业：前三季度营收与业绩均下滑，三季度盈利水平有所修复。前三季度营收及归母净利分别同比下降3.11%和28.16%；2）涂料行业：收入端承压，利润端增长迅速。前三季度营收及归母净利分别同比-11.27%和+90.02%；3）防水行业：业绩承压，盈利能力下滑。前三季度营收及归母净利分别同比+1.92%和-44.88%；4）五金行业：收入与业绩均承压。前三季度营收及归母净利分别同比-9.98%和-98.14%；5）瓷砖行业：收入与业绩继续下滑，净利率转负。前三季度营收及归母净利分别同比-15.74%和-149.36%；6）其他消费建材：三季度单季度盈利能力有所改善。前三季度营收及归母净利分别同比-5.24%和-15.78%。
　　投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥。玻璃板块：重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份；管材行业重点关注伟星新材；五金行业重点关注坚朗五金；涂料行业重点关注三棵树。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期，国内疫情反复。