★一周复盘：期债震荡下跌
　　本周（10.31-11.06）期债震荡下跌。周一，10月官方制造业PMI跌破荣枯线，债市走强。周二权益市场迅速走强，国内债市走弱。周三易纲行长指出“管好货币总闸门”，叠加权益市场走强，期债震荡下跌。因卫健委再次强调“动态清零”毫不动摇，周四期债小幅收涨。周五权益市场再度走强，期债大幅下跌。截至11月4日收盘，两年、五年和十年国债期货主力合约结算价分别为101.31、101.92和101.36元，分别较上周末变动-0.06、-0.210和-0.320元。
　　★10月PMI数据简评：疫情冲击下，PMI跌破荣枯线
　　中国10月官方制造业PMI 49.2，预期50，前值50.1。官方非制造业PMI为48.7，前值50.6。各分项普遍走弱：疫情冲击下，制造业供需收缩，市场预期转弱；建筑业需求边际下行，PMI高位回落；服务业景气度持续低迷。综合来看，我国经济的修复存在着疫情反复和地产风险显性化等较多挑战，而年内出台大规模刺激政策的可能性不大，预计经济基本面或偏弱运行。
　　★下周观点：抓住基本面主线，逢低或可做多
　　主导本周债市调整的因素均为偏情绪面扰动，偏短期。展望未来，债市的走势仍要更多服从于中长期的，基本面与政策面的变化。5日新闻发布会再度强调坚持“外防输入，内防反弹，动态清零”的政策，预计年内疫情管控政策的放松空间比较有限，这意味着经济基本面很难出现快速修复。而在基本面偏弱的情况下，即使最终兑现的可能性不高，但市场在部分时期仍然会选择交易宽货币预期。在经历了本周的下跌之后，做多债市的赔率有所上升，建议以偏多思路对待。
　　★风险提示：
　　政策表述超预期，信用指标持续超预期。