供应端：川滇开工相对稳定，新疆受疫情扰动较严重
　　十月份国内总产量环比小幅增多，主要来自新疆、四川开工率的回升，以及新增产能爬产。其中四川生产基本正常，期间有少量炉子进行复产，疫情曾对货物运输产生一定影响但程度有限；云南月内实行限产政策，预计影响月度产量1.4万吨左右；新疆月初开工曾出现回升，后续货物运输在疫情发酵下受到限制，起初硅厂生产活动照常，后来随着原材料硅煤紧缺，部分硅厂采取停车保温措施。预计11月国内总产量会有环比下降，具体幅度取决于川滇降水及电力保供情况。
　　★消费端：多晶硅投产带来新增量，有机硅单体开工日渐式微
　　十月份下游需求整体有所走弱，板块之间的分化程度持续加大。多晶硅方面，十月总产量环比增加1万吨左右，硅料利润依然可观，现有产能开工率继续小幅上升，此外协鑫、通威等新项目正在爬坡，年底前对硅价支撑边际增强。有机硅方面，行业开工及对工业硅需求持续显著走弱。由于终端领域房地产、电子电器的拖累，有机硅行业平均利润不断压缩，多家单体厂降负或停车以挽救价格跌势，产量环比减少1.5万吨左右。预计停产、降负高峰期尚未结束，十一月份对工业硅需求较弱。铝合金方面，今年金九银十明显不及预期，厂商已做好减产准备，工业硅方面以小批量采购为主。
　　★成本端：四川电价上调，硅煤价格小幅上涨
　　生产成本方面，十月份四川大部分主产地电价上调，云南于十一月份开始执行新的电价。此次四川上调电价幅度大多在0.1元及以下，对耗电量较高的工业硅而言成本有明显提升。此外，十月份我国西北部分地区出现疫情，石油焦、精煤产量受限，叠加运输成本上升，其到厂价均出现一定程度的上涨。
　　★投资意见与建议
　　展望后市，在市场出现明确的供给受限信号之前，预计硅价基本以稳为主。部分硅厂由于枯水期将至以及新疆开炉减少、运输不畅的原因存在看涨情绪，但供需宽松叠加库存充足，预计硅价以稳为主，市场仍在等待供给端的信号。
　　★风险提示：
　　云南水电紧张程度超预期