本报告导读：
　　公司正加速布局新能源，以深蓝SL03为代表的众多新能源新车型陆续开启交付，产品竞争力正不断提升，未来成长可期。
　　投资要点：
　　下调目标价至14.0元，维持增持评级。考虑到公司正面临行业端压力，下调公司2022-2024年EPS至0.79（-0.05）/0.70（-0.19）/0.82（-0.19）元，参考可比公司给予公司2023年20倍PE，下调目标价至14.00元（原为22.25元），维持增持评级。
　　 Q3收入同环比增长，自主盈利稳健。前三季度营收853.5亿元，同比+7.8%；归母净利润69.0亿元，同比+130.6%；扣非净利润38.4亿元，同比+120.7%；其中Q3营收287.8亿元，同比+28.4%，环比+30.8%；归母净利润10.4亿元，同比-17.5%，环比-21.1%；扣非净利润7.4亿元，同比-26.1%，环比-11.0%。Q3收入同环比均有较高增长，主要系21年Q3缺芯与22年Q2疫情扰动致低基数，Q3业绩承压主要系疫情、高温限电致人力、物力等成本大幅增加，投资收益拖累明显。
　　 Q3毛利率同增环降，整体费用率环比提升。Q3毛利率21.3%，同比+3.9pct，环比-1.1pct。Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为5.9%/3.3%/5.3%/-0.8%，同比+1.5pct/+0.1pct/+2.6pct/+0.2pct，环比+1.0pct/-3.0pct/+0.8pct/+0.3pct。
　　前三季度疫情/限电扰动不断，Q4全力弥补交付缺口。公司生产经营受到疫情与限电影响，2022年1-9月公司累计销量168.1万辆，全年目标245万辆，完成进度68.6%，预计随着行业扰动逐步消退，叠加政策到期前抢装红利，公司Q4销量有望大幅拉升。
　　风险提示：缺芯使行业销量低于预期、新冠疫情致产能受限的风险。