截至10月28日，2022年中国大类资产走势为：债券（+3.8%）>货币（+1.9%）>商品（-7%）>股票（-22.9%），商品价格两轮冲高后均回落调整，股市持续下跌后明显反弹而后偏弱调整，国债收益率震荡下滑但在2020年底点附近触底反弹。10月份影响市场走势的主导因素主要有三点：1、经济通胀方面，美国通胀显示较强韧性，就业市场依然非常紧俏，欧美经济衰退信号增多；中国经济延续弱复苏，基建投资稳增长，民间投资消费支出疲软，经济预期偏谨慎和悲观。2、经济政策方面，中国重要会议提出以中国式现代化实现中华民族伟大复兴，英国财政刺激计划昙花一现，欧洲央行如期加息75BP，但加拿大央行开始放缓紧缩步伐，市场预期美联储也将在11月会议后放缓紧缩步伐。3、地缘政治方面，美国再次出台针对中国的半导体技术转移限制，俄乌积极筹备冬季决战，美国中期选举倾向于共和党。
　　中国重要会议为未来经济发展定调，政治不确定性抑制短期市场风险偏好，代表旧经济动能的大盘蓝筹股或继续弱于代表新经济动能的中小科技龙头股，观察人民币汇率贬值压力和增量政策出台时机；美联储11月会议势必加息75BP，但若美国通胀压力开始缓解，而共和党在中期选举过后至少执掌众议院，那么美联储的确有可能在11月会议过后放缓紧缩步伐，这将给全球金融资产提供反弹机会；但与此同时中美地缘政治风险可能趋势性恶化，同时俄乌冬季决战的风险迫在眉睫，国内风险资产或继续受到抑制。综合而言，基本面依然利多债券，但短期看国债利率下行空间相对有限；股票特别是大盘蓝筹股性价比突出，但风险偏好谨慎不利于股市表现；经济衰退预期下，大宗商品中长期依然偏空，但短时间内不排除在美联储紧缩压力边际缓解下出现阶段性反弹。因此我们建议股债均衡配置，而超配黄金作为对冲美联储紧缩步伐边际缓和可能性的工具。