PX供需转向宽松，成本支撑转弱。美联储加息预期带来的衰退预期和OPEC+托底油价意愿博弈加剧，油价宽幅运行为主，成本支撑有限。11月后PX装置负荷提升，同时盛宏和东营100万吨装置投入运行，PX偏紧局面显著改善，下游PTA需求增量将低于PX，PX供需基本面走弱。但考虑到MX-PX价差收窄，压制PX装置稳定性，预计PX供应增量将低于预期，但供需基本面转弱已成定局。预计11月PX绝对价格中枢将下移，相对价格将维持低位。
　　PTA加工差低位，累库之路逐步开启。PTA自身供应端存在新装置投产计划，存在增量。而需求端，下游聚酯负荷短期继续下滑的空间有限，但远期存在继续走弱的预期。且2023年春节早于往年，市场对未来需求偏谨慎，PTA将逐步进入累库，加工差维持低位。
　　聚酯负荷底部盘整，提升之路曲折。目前金九银十的预期已经完全走完，市场对于下游需求转弱的争论集中在何时减弱。但是目前聚酯负荷已经低至70-80%，继续降负的空间有限，负荷继续降低将取决于聚酯工厂的整体关停。目前聚酯工厂直接进入春节假期的可能性较低，将直接涉及到工人和年末资金结算，不太可能直接降负。因此11月聚酯负荷继续下滑的空间有限，实际负荷将会高于预期。聚酯负荷的减弱将在12月下旬，同时受到现金流等因素影响，聚酯工厂或继续采用脉冲式促销，除短纤外加工差或将均处在低位。预计11月消费对PTA的支撑将较为有限，但下行空间不足。
　　我们认为进入11月PTA加工差将维持低位，在供需基本面转弱的背景下，PTA将逐渐进入下行通道。