观点摘要
　　基本面：从供应端来看，8月全球生产商针阔叶浆库存天数环比均有上升，同时发运量和产能比率有所修复，对应欧美及我国的纸浆发运量有所上涨，说明目前供应端的运输效率有所提升。但是俄乌冲突不断加剧，导致供应段扰动风险并未削弱。我国9月份纸浆进口量再度走弱，同时主要港口库存小幅累积。从需求端来看，木浆系纸品开工和产量均有提升，旺季行情初现端倪。9月我国机制纸累计产量同比下降幅度缩小，9月成品纸总产量环比上涨8%。成本端，外盘报价有所松动，但在人民币汇率继续走升的情况下，进口价格居高不下。利润端，10月份除白卡纸即期毛利继续下滑，生活用纸与文化用纸持续修复。
　　观点：当前全球纸浆发运量处于回升趋势，但是在宏观局势不稳定的情况下，供应端修复不确定性较高。需求端显现出季节性好转，但持续性仍有待观察。市场预计后续消费或有回暖但整体弱于往年同期。短期全球纸浆发运量恢复较为缓慢，现货偏紧基差较高，浆价高位震荡仍有支撑。纸浆期货维持back结构，整体偏空趋势较为明显，在国内进口量和库存水平得到修复之后，纸浆或出现大幅回落。长期随着全球产能扩张落地以及国际需求走弱，纸浆价格重心下移的趋势不变。
　　重要变量：地缘政治；海运情况；汇率变化；能源危机