2022年10月24日-10月28日，A股电力指数-2.00%，PE（TTM）估值18.7x；A股燃气板块指数-8.38%，PE（TTM）估值11.8x：上证综指-4.05%，深证成指-4.74%，创业板指-6.04%。A股电力指数-6.44%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-9.68%、-6.50%、-4.75%。
　　本周电力投资组合：国投电力+华电国际+三峡能源+华能国际+华能水电+长江电力
　　本周燃气投资组合：新奥股份+广汇能源+九丰能源
　　电力行业新闻：第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单公布。《关于公示第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单的公告》已发布，国家发展改革委、财政部、国家能源局将通过组建国家核查工作组和32个省级核查工作组，对享受可再生能源发电补贴政策的风电、集中式光伏发电和生物质发电项目开展全面核查，对项目合规性、规模、电量、电价、补贴资金和环保等六个方面确认的合规项目，将分批予以公示。公示第一批经核查确认的合规项目，共计7344个。其中，国家电网区域第一批经核查确认的合规项目共计6830个，南网区域项目共514个。
　　电力行业高频数据跟踪：截至2022年10月28日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为1581元/吨，相比10月21日环比+1.0%。库存：截至2022年10月28日，秦皇岛港动力煤库存433万吨，相比10月21日环比-0.5%，同比-5.0%。水库流量：10月28日，三峡水库站当日入库流量0.75万立方米/秒，同比-49.0%；三峡水库站当日出库流量0.82万立方米/秒，同比-40.4%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.15万立方米/秒，较去年同期同比-25.5%；三峡水库日均出库流量1.19万立方米/秒，较去年同期同比-26.1%。光伏产业链价格方面，截至2022年10月28日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.94元/瓦，与上周持平。截至10月24日，国产多晶硅料价格市场均价为43.10美元/千克，周环比-0.2%。
　　燃气行业新闻：国家统计局发布原煤、原油和天然气生产及相关情况。9月份，我国生产天然气164亿立方米，同比增长4.6%。1—9月份，生产天然气1601亿立方米，同比增长5.4%。9月份，规模以上工业原煤、原油、天然气生产同比增长，电力生产下降。与8月份相比，原煤、原油增速加快，天然气有所放缓，电力明显回落。
　　燃气行业数据跟踪：环比上周，国产气出厂价格下降13.09%，进口气出厂价格下降1.24%。截至10月28日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数6914元/吨，较10月21日下降6.01%。国产气方面，截至10月28日，液厂平均出厂价5955元/吨，较10月21日下降13.09%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价8200元/吨，较10月21日下降1.24%。
　　投资建议：
　　电力行业：火电企业转型新能源，叠加行业基本面修复：我们推荐华电国际、华能国际、粤电力A，建议关注国电电力、内蒙华电，建议关注火电设备以及灵活性改造相关标的青达环保、东方电气、清新环境；水电方面，我们推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源。新能源发电方面，央企新能源运营商：我们推荐高速成长的绿电龙头三峡能源；区域性新能源运营商：推荐中闽能源、江苏新能；储能运营方面，推荐南网旗下储能运营商南网储能。核电方面，建议关注中国核电。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、广汇能源、九丰能源
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。