推荐组合：顺丰控股、圆通速递、兴通股份、韵达股份、盛航股份、吉祥航空、春秋航空、华夏航空、招商南油、中远海能、上海机场、白云机场、招商公路、象屿股份、京沪高铁。建议关注：密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、申通快递。
　　本周聚焦：1、中国快递协会、国家邮政局召开旺季服务保障会议，指导旺季平稳运行；2、疫情反复，各航司和机场三季度呈现亏损状态。
　　本周观点：（1）快递板块：1、电商快递：1）9月份正处行业淡季，电商快递量价数据持续保持韧性；2）在需求增速保持韧性基础上，单票利润也具备持续增长空间；3）今年4季度尽管提价预期不高，但成本淡旺季波动也有望弱化，4季度成本有望改变往年旺季规模不经济的痛点，成本表现有望好于预期。4）目前尾部快递跟踪融资压力较大，明年格局具备进一步改善机会。圆通：前三季度业绩表现超预期，实现归母净利润27.71亿元，同比增长190.47%、Q4预计归母净利13亿元左右，预计全年业绩40亿元+，目前市值仅750亿元左右，今明2年板块估值最低，随着快递进入全网竞争时代，公司的竞争力正在发生重要变化，渠道和终端定价能力均在明确提升；韵达：行业格局向好叠加自身投产周期改善，高成本高费用修复空间清晰。目前看公司揽件端（主要是加盟商渠道）前期受到了渠道政策和疫情扰动，如果给公司一些时间和耐心，跟踪渠道梳理和明年网格仓建设进度，揽件端也会逐步修复，2年维度较1年维度评估空间更可观，预计2024年有望接近35亿元快递业务利润，年化复合收益率约25%。2、顺丰：1）公司当前处于业绩和估值双底部，业绩又处于疫情、油价双重压制的底部，双重冲击掩盖公司降本增效效果。2）公司3季度业绩指示性强，明年业绩能见度正在显著提升，作为板块竞争格局最清晰的公司，正在率先估值切换。明年业绩与估值经过持续2年消化后已经达到较好配置性价比位置。3）公司业绩具备超预期潜力：如可选消费回暖催化中高端快递增长回升或燃油价格高位回落，公司利润率有望迎来明显弹性。除外部环境外，公司自身也通过2年时间为增速回升而蓄力，包括时效物流随着鄂州枢纽投产、供给瓶颈突破打开需求空间、电商件受益于电商去中心化红利及供给端挖潜规模效应、国际业务与嘉里物流加强融合及强化国际航线运力。建议投资者重视公司中长期配置价值和业绩回升潜力。（2）航空机场板块：新航季临近，国际航班计划已显著增加，国际航线的恢复正在进行时。同时，运力引进持续拖延下，对需求侧的要求有望降低、供需反转有望提前。当前位置航空业仍在基本面左侧，但未来胜率和盈利弹性高点有望在供给紧缩中持续提升。持续关注三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。（3）航运板块：油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。短期来看目前集运需求依旧旺盛，后期一旦海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持。建议关注外贸集运中远海控、亚洲区域集运海丰国际。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航物流。
　　快递数据跟踪。1）快递行业9月数据：9月单价为9.52元/件，同比-2.3%，环比+1.6%，国内单价为8.65元/件，同比-2.3%，环比+1.7%；9月收入为924.6亿元，同比+0.3%。具体价格变化建议结合公司月报数据分析更准确；9月业务量为97.1亿件，同比+2.8%，高于社零整体增速（同比+2.5%），高于实物商品网上零售额增速（同比+14.5%），2022年1-9月业务量为800.1亿件，同比+4.2%。从主要省份情况看，其中广东省件量占比最高为26.35%，9月业务量为25.6亿件，同比-1.91%，浙江省件量占比第二为20.19%，9月业务量为19.6亿件，同比+2.86%；从业务量下滑幅度看，其中上海市9月业务量为2.8亿件，同比-15.30%，四川省9月业务量为2.3亿件，同比-15.13%；9月CR8指数84.8%，同比+4.0pct，环比持平。电商渗透率：2022年9月电商渗透率为26.4%，同比增长2.8pct；其中9月电商零售额同比增长14.5%（未考虑国家统计局调整企业统计口径）、社零总额同比增长2.5%。1）快递公司9月数据：1、顺丰：9月业务量9.59亿件，同比+8.73%、环比+1.8%，同比增速继续改善；单票收入16.05元，同比-5.8%，同比下降主要由于产品结构变化；9月总收入(包括供应链及国际业务)228.27亿元，同比+35.9%。公司前三季度预计实现归母净利44.2-45.7亿元，同比增长146%-154%；扣非归母净利38.0-39.5亿元，同比增长1041%-1086%，3季度业绩指示性强，明年业绩能见度正在显著提升