事件
　　洋河股份发布2022年三季报，22Q1-Q3营收264.83亿元，同比+20.69%，归母净利润90.72亿元，同比+25.78%，扣非后归母净利润88.43亿元，同比+29.10%；22Q3营收75.75亿元，同比+18.37%，归母净利润21.78亿元，同比+40.45%，扣非后归母净利润22.01亿元，同比+30.83%。
　　投资要点
　　如期完成全年销售回款，梦系列韧性凸显＃。分品牌来看，Q3梦系列环比提速，其中水晶梦受益宴席回补、去年低基数下增速更快，梦6+开瓶率亦环比提速，海天上半年进度快、Q3增速放缓，双沟维持稳健高增。整体梦系列占比提升、结构如期优化，凸显韧性。分区域来看，江苏省内、省外回款均已基本完成，河南、山东、安徽等稳健，江西等表现亮眼。
　　扣非后净利率稳步提升，预收款维持高位。22Q3毛利率同比-0.12pct至76.03%明显好转，主要系梦系列环比提速带来的结构恢复所致。22Q3税金及附加率同比-2.69pct至16.20%，销售费用率同比+0.48pct至13.95%、管理费用率同比+0.52pct至7.17%。此外，投资净收益同减1.50亿元至0.70亿元，公允价值变动净损失同减2.44亿元至1.28亿元，主要系所持中银证券公允价值损失收窄所致。综合来看，22Q3净利率同增4.48pct至28.76%，扣非后净利率同增2.77pct至29.05%，扣非后净利率稳步提升。
　　盈利预测与投资建议：Q3扣非利润超预期，当前已超额完成全年回款目标，全年业绩高确定性，在当前疫情仍持续下应强化对确定性标的重视；中长期梦6+引领品牌向上、区域深耕稳扎稳打，聚力二次深度全国化，竞争优势不断强化。维持前次盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为305.12/358.80/416.78亿元，分别同比+20.4%/+17.6%/+16.2%，归母净利润分别为97.24/118.81/141.40亿元，分别同比+29.5%/+22.2%/+19.0%，对应2022/10/27收盘价，PE分别为20.1/16.5/13.8倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期；疫情连续影响；次高端升级不及预期风险