本报告导读：
　　债市周度思考。
　　摘要：
　　不同于8月底的一致做多，目前市场的多空分歧较大，从机构仓位而言，并未出现有效降仓位动作。高仓位运行状态下，增量资金有限。由于雾天开车状态，目前只能看短做短，利率调整结束后，并不确定是否有再挑战2020年疫情底部利率的可能性。
　　经济的全貌仍旧是生产强、需求弱，总体差于季节性表现，磨底的状态还没有发生质的变化。至于地产的边际改善，就目前信息而言还不好做判断，我们仍需要保持观察。
　　由于新老国开债切券后空窗期较长，目前利率上行的空间较大，存在大量借入新券做空后，快速压制利差的现象，利差的二次提升行情可以期待。
　　资金面的“远虑”来自于商业银行信贷投放改善预期和MLF续作的不确定性。